Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Ocwen Financial Corporation (NYSE:OCN) — компания, предоставляющая финансовые услуги в США, Индии, а также на Филиппинах. Они разделили бизнес на два разных сегмента, которые составляют доходы: обслуживание и производство.
Он предоставляет услуги ипотечного кредитования, но, похоже, в последние несколько кварталов у него были некоторые трудности. В первом квартале 2023 года чистый убыток составил $40 млн, что было обусловлено сокращением нереализованной справедливой стоимости MSR на $39 млн, вызванным снижением процентных ставок. Однако ликвидность улучшилась и сейчас составляет 233 миллиона долларов. Но этих положительных моментов недостаточно, чтобы оправдать покупку здесь для инвесторов. Скорее, рейтинг удержания представляется наиболее подходящим. Без дивидендов и исходя из оценки сектора я считаю, что риски прямо сейчас подавляют возможность покупки.
Структура компании
Как мы узнали, OCN состоит из двух разных сегментов: обслуживания и создания. Ocwen была основана еще в 1988 году и с тех пор неуклонно растет, но может похвастаться довольно небольшой рыночной капитализацией — всего 225 миллионов долларов. Инвесторы должны знать, что в настоящее время OCN имеет отрицательную рентабельность собственного капитала TTM. Судя по всему, на это повлиял тот факт, что справедливая стоимость прав на ипотечное обслуживание снижается. Кажется разумным предположить, что это может продолжаться в краткосрочной перспективе и приведет к низкой рентабельности собственного капитала.
Углубляясь в структуру компании, они предлагают ипотечные кредиты и связанные с ними услуги. Помимо этого, у них есть некоторые услуги по управлению активами и реверсивные обычные и застрахованные государством ипотечные кредиты. OCN также занимается выдачей и приобретением обычных ипотечных кредитов и ипотечных кредитов, застрахованных государством.
OCN видит большой потенциал на этом рынке и расширяет возможности MAV. Всего лишь в четвертом квартале 2022 года они приобрели UPB дополнительно на 17 миллиардов долларов по цене, которую они считают очень привлекательной. Но расширенные мощности освобождают место для приобретения дополнительных услуг на сумму 35–40 миллиардов долларов. Я думаю, что эта масштабируемость может стать значительным попутным ветром для бизнеса, но время покажет, и сейчас это все еще кажется пари.
Основы
Как было сказано ранее, рентабельность капитала OCN довольно разочаровывает и является отрицательной при использовании показателей TTM. Финансовый сектор имеет средний показатель 11,1%, а OCN – отрицательные 15,2%. Это рисует картину того, что компании в значительной степени не удалось должным образом извлечь выгоду из того, что они вырастили. По данным последнего отчета, общий капитал составляет $416 млн, что значительно ниже максимума в $1,8 млрд в 2013 году.
На протяжении многих лет это привело к довольно разочаровывающей траектории роста или его отсутствию, поскольку за последнее десятилетие доходы в среднем снизились на 0,99%.
Кроме того, результаты EPS также были весьма противоречивыми за последние 5 лет. Оценки на 2024 год могут быть положительными, но, как мы видели исторически, OCN значительно отстает от ожиданий. Например, в 2022 году, когда оценка прибыли на акцию составила более 11 долларов на акцию, OCN вместо этого сообщила 2,85 доллара. Такое несоответствие должно привести к снижению оценки, поскольку компания считается рискованной.
Расшифровка доходов
4 мая OCN опубликовала отчет о прибылях и убытках, и мое внимание привлекли некоторые комментарии.
«Мы продолжаем стимулировать рост нашего портфеля услуг, увеличив общий объем UPB и субсервисных услуг по сравнению с четвертым кварталом 2022 года. Мы видим преимущества наших действий по сокращению затрат, когда общие операционные расходы снизились в первом квартале, более чем на 100 миллионов долларов США в годовом исчислении по сравнению со вторым кварталом. квартал 2022 года. Общая ликвидность в размере 233 миллионов долларов США выросла на 7% по сравнению с четвертым кварталом 2022 года, и мы продолжаем осмотрительно относиться к нашей ликвидности и капиталу, учитывая процентные ставки и экономическую волатильность, потенциальное потребление денежных средств в результате нашего увеличенного покрытия хеджирования MSR. положение, а также рыночные риски и возможности».
Я думаю, что OCN, принимая значительные меры по сокращению затрат, может привести к тому, что оценки прибыли будут в некоторой степени достижимыми. Однако оценки EPS очень оптимистичны: медианная оценка 2024 года составит $14 на акцию. Это позволит оценить OCN менее чем в 3 раза. но если в ближайшие кварталы 2023 года будет продемонстрирована такая же эффективность снижения затрат, это может произойти. Хотя, как я уже сказал, я настроен несколько скептически. Также необходимо достичь более высокого ROE, отрицательный показатель просто неприемлем.
Связанный с риском
В постоянно меняющемся ландшафте ипотечной индустрии текущий сценарий создает уникальные проблемы, особенно в условиях постоянного повышения процентных ставок. По мере надвигающегося инфляционного давления возникает вопрос: насколько хорошо отрасль подготовлена к потенциальному дальнейшему повышению процентных ставок и ставок по ипотечным кредитам?
Влияние повышения ставок может отразиться на рынке жилья, затрагивая как покупателей жилья, домовладельцев, ищущих варианты рефинансирования, так и кредиторов. По мере роста ставок доступность домов может оказаться под угрозой, что потенциально может привести к замедлению спроса на новые ипотечные кредиты. Кроме того, существующие домовладельцы могут счесть менее выгодным рефинансирование своих ипотечных кредитов, что повлияет на общий объем кредита.
Вывод инвестора
Похоже, OCN пережила трудный квартал, поскольку чистая прибыль оказалась отрицательной на 40 миллионов долларов. Это оказывает давление на предстоящие кварталы, чтобы добиться хороших результатов. В 2023 году цена акций не имела тенденции к росту, а наоборот. Но у OCN сейчас коэффициент ap/e выше, чем у других секторов, и составляет чуть выше 11. Я думаю, что слабый последний отчет не способствует покупке. Даже если оценки очень позитивны в отношении компании, я думаю, что необходимо предоставить доказательства, прежде чем можно будет сделать вывод о покупке. Я ценю меры по сокращению затрат, которые приняла компания, что, по-видимому, привело к сокращению операционных расходов более чем на 100 миллионов долларов по сравнению с первым кварталом 2022 года. Однако я считаю, что OCN пока стоит придержать, и буду внимательно следить за этим в предстоящих квартальных отчетах.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
