Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Avid Technology (NASDAQ:AVID) владеет рядом замечательных брендов, которые позволяют ей прочно закрепиться в сфере производства цифровой музыки. Они отказываются от Adobe (ADBE) и переходят от бессрочных лицензий и обслуживания к более регулярной модели дохода от подписки. Это все хорошо, поскольку позволяет переоценивать и повторно использовать старые лиды. В последнее время их разница связана с интегрированными системами, где дела замедлились, а прибыль снизилась из-за проблем с цепочкой поставок. Выгоды от такого ослабления откладываются, но это нормально. В ближайшие кварталы ситуация должна выглядеть лучше, поскольку они планируют еще немного сократить расходы, а их ARPU растет. Однако, несмотря на некоторые положительные моменты, акции кажутся дорогими еще и из-за потенциальных возможностей продажи.
Глядя на Q1
В первом квартале показатель ARR от перехода клиентов от бессрочных лицензий и обслуживания программного обеспечения идет довольно хорошо. Большие изменения заключаются в том, что на корпоративной стороне наблюдается довольно большая активность, что позволяет увеличить объем продаж на 150% и повторно активировать старых пользователей и потенциальных клиентов. Техническое обслуживание программного обеспечения сокращается, а слабость поставок оборудования в рамках интегрированных решений является проблемой для доходов от обслуживания оборудования, которые останутся после перехода.
По мере того, как начнется подъем и эффект ARR начнет сказываться на годовой выручке, прогнозируется, что выручка должна вырасти почти на 10%, что является отличным показателем за вычетом потерь в доходах от бессрочных лицензий и обслуживания в связи с переходным периодом. Причина, по которой прогноз не выше, заключается в первую очередь в интегрированных решениях, в которых задержки, наблюдавшиеся некоторое время назад, продолжаются.
В бизнесе интегрированных решений накапливается отставание, и на конечных рынках активность хорошая. Однако проблемы с цепочкой поставок замедляют доходы, а также снижают валовую прибыль из-за завышенных цен на оборудование. Это также ограничивает производительность бизнеса по обслуживанию оборудования, который в основном предназначен для клиентов, купивших интегрированные решения. Проблема в том, что даже получаемая выручка довольно существенно снижает рентабельность из-за потери прибыльности сегмента. Когда будет больше ликвидаций, эффект от смешанного бизнеса будет хуже, даже несмотря на то, что сегмент по-прежнему прибыльен. Общий ущерб от неудовлетворительных показателей интегрированных решений составляет около $3,5 млн, что очень много по сравнению с $12,7 млн скорректированной EBITDA в этом квартале.
Компания также планирует реструктуризацию и инициативы по досрочному выходу на пенсию, которые в совокупности должны сэкономить 15 миллионов долларов в год, но эти меры редко достигают полного успеха.
Нижняя граница
Были дискуссии о том, что Avid рассматривает возможность продажи себя при поддержке, вероятно, со стороны инвесторов-активистов Impact Capital. Вопрос в том, купит ли кто-нибудь AVID, стоимость которого в настоящее время составляет около 1,5 миллиарда долларов EV. Сильными сторонами являются мощная платформа брендов, которые играют важную роль в индустрии создания музыки и контента, а также проверенная бизнес-модель, демонстрирующая постоянный доход и хорошее удержание на протяжении всего переходного периода. Наступит важная веха, когда мы увидим, как отток корпоративных клиентов. Это будет важно оценить в ближайшие два квартала, поскольку показатели корпоративного сегмента будут сигнализировать о хорошем удержании сотрудников.
Возможным покупателем, на котором можно спекулировать, может быть что-то вроде Adobe. Хотя Adobe Audition неплох, он не является отраслевым стандартом и не является основным элементом Adobe Suite, где After Effects и, конечно же, Photoshop являются основными элементами. Pro Tools — это гораздо более отраслевой стандарт и более мощная программа, которая гораздо лучше подходит для интегрированных решений, поскольку аппаратное обеспечение может быть предназначено для Pro Tools. Pro Tools, возможно, является более компетентной и универсальной рабочей станцией. В портфолио Avid есть и другие вещи, которые могут быть достаточно интересными, например Sibelius, чтобы заслуживать внимания Adobe, и обеспечивают некоторую интеграцию в цепочку действий по написанию и созданию музыки.
Показатель EV/EBITDA примерно в 15 раз будет более крутым, если учитывать рынки слияний и поглощений. Но если рынки слияний и поглощений повлияют, например, на недавние новости о индексе потребительских цен, это возможно, если найдется стратегический покупатель, такой как Adobe или другие, которые могут позволить себе премию. На этом основании у Avid есть некоторые спекулятивные преимущества, но для нас это немного дорого, учитывая текущие темпы роста и проблемы с прибыльностью, которые зависят от мер по сокращению затрат и реструктуризации.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
