Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание:
Ранее я писал о EuroDry Ltd. (NASDAQ:EDRY), поэтому инвесторам следует рассматривать это как дополнение к моим предыдущим статьям о компании.
Прошло девять месяцев с тех пор, как я в последний раз получал информацию о небольшой греческой компании-перевозчике сухих массовых грузов EuroDry Ltd. («EuroDry»).
Хотя цена акций с тех пор выросла лишь незначительно, индекс Baltic Panamax («BPI») снизился на впечатляющие 40%, в основном из-за более низкого, чем ожидалось, роста мировой экономики и того, что китайский сектор недвижимости изо всех сил пытается восстановиться. его опора.
Фактически, акции компании значительно превзошли по доходности акции конкурентов, во многом благодаря ряду факторов:
- На момент написания моей последней статьи акции EuroDry уже торговались с огромным дисконтом к стоимости чистых активов («NAV»).
- За последние несколько кварталов компания выкупила около 7% выпущенных акций.
- В отличие от большинства своих конкурентов, EuroDry не выплачивает дивиденды. В результате акции не испытали давления со стороны инвесторов, ориентированных на доход.
В прошлом месяце EuroDry сообщила о сезонно слабых результатах первого квартала: средняя дневная эквивалентная ставка тайм-чартера составила $10 674, что значительно снизилось как в последовательном, так и в годовом исчислении и значительно ниже уровня безубыточности:
В результате EuroDry зафиксировала чистый убыток за первый квартал, а скорректированная EBITDA ухудшилась более чем на 80% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $2,36 млн:
Компания создала свободный денежный поток в размере $2,8 млн и завершила квартал с $20,4 млн в виде неограниченных денежных средств и их эквивалентов.
В целом баланс остается в приличной форме: чистый долг составляет около 43 миллионов долларов, что составляет всего 22,5% от оценочной стоимости автопарка:
С точки зрения оценки, EuroDry продолжает торговаться с дисконтом примерно 73% к чистой стоимости активов, что я считаю слишком высоким для компании, которой удалось избежать чрезмерного размывания акций для акционеров обыкновенных акций с момента ее отделения от Euroseas Ltd. (ESEA) в середине 2019 года. в 2018 году и выкупила все свои дорогие привилегированные акции серии B в прошлом году.
Судя по всему, инвесторы не принимают во внимание отсутствие дивидендных выплат и высокий средний возраст флота Panamax компании EuroDry, поскольку в следующем году три судна должны пройти 20-летнее специальное периодическое обследование («SPS»).
Кроме того, в 2024 году судно Ultramax Good Heart и авианосец Supramax Molyvos Luck выйдут на 10-летний срок SPS. В общей сложности 50% флота компании в следующем году придется пройти дорогостоящие докования.
Учитывая эту проблему и учитывая удивительно сильный рынок подержанных судов, руководство вполне может принять решение о продаже одного или нескольких пострадавших перевозчиков Panamax в не столь отдаленном будущем.
В отличие от большинства своих аналогов, EuroDry не предоставляет прогноз на середину квартала в виде дневной ставки TCE за квартал, но на 15 мая покрытие фиксированной ставки на оставшуюся часть 2023 года составило 46,2%:
Судя по ставкам, представленным на слайде выше, результаты второго квартала компании должны улучшиться по сравнению с сезонно слабыми уровнями первого квартала, несмотря на некоторое влияние сухих доков и потенциальной отмены прибыльного тайм-чартера для перевозчика Ultramax Good Heart после недавнего задержания береговой охраной США. («USGC») привело к тому, что судно пропустило период стоянки/консервации.
Фактически, обнаруженные USGC недостатки, судя по всему, привели к требованию поставить судно в сухой док для ремонта в первой половине мая.
Заглядывая в будущее, можно сказать, что потенциальное восстановление ставок на балкерные перевозки потребует ослабления препятствий экономическому росту и, в частности, сильного восстановления китайского сектора недвижимости, что на данный момент далеко не однозначно.
Несмотря на неопределенные перспективы развития отрасли, мне бы хотелось, чтобы руководство стало несколько более агрессивным в плане обратного выкупа акций, поскольку у компании еще осталось около $7 млн в рамках программы, которая будет вынесена на рассмотрение совета директоров менее чем через три месяца.
Тем не менее, анемичный объем торгов акциями компании в этом отношении не совсем помогает.
Нижняя граница
Учитывая снижение ставок на фрахтование сухих грузов в последние кварталы, акции EuroDry Ltd. показали достаточно хорошие результаты с момента моего последнего сообщения о компании девять месяцев назад.
Даже принимая во внимание текущую ситуацию с чартерными ставками и препятствия для конкретных компаний, такие как тяжелый график постановки в сухой док в 2024 году и потенциальную отмену прибыльного контракта тайм-чартера, я сохраняю рекомендацию «Покупать» по акциям, основанную на сильно дисконтированной оценке и низком уровне чистого долга. , достаточная ликвидность и постоянный выкуп акций.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
