Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Я написал на SA три статьи об американском поставщике решений для работы с талантами Hudson Global (NASDAQ:HSON), последняя из которых была в январе, когда я сказал, что замедление активности найма персонала в технологическом секторе, вероятно, продлится как минимум еще несколько месяцев. и что не хватало катализаторов роста цены акций.
10 мая компания опубликовала свои финансовые результаты за первый квартал 2023 года, и я думаю, что они были неутешительными, поскольку выручка снизилась на 17% в годовом исчислении, а скорректированная EBITDA упала на 78,8% до всего $1,1 миллиона. На мой взгляд, результаты Карани разочаровали, и Hudson может оказаться в минусе к концу 2023 года, поскольку увольнения в технологическом секторе США по-прежнему высоки. В свете этого я меняю свою рекомендацию по продаже акций. Давайте рассмотрим.
Обзор финансовых результатов за 1 квартал 2023 года
Если вы не знакомы с Хадсоном, вот краткое описание бизнеса. Компания была выделена из Monster.com в 2003 году и специализируется на предоставлении решений по аутсорсингу процесса найма (RPO), постоянному набору персонала и заключению контрактов на аутсорсинговый набор. Решения Hudson RPO включают в себя полный аутсорсинг подбора персонала, аутсорсинг на основе проектов, решения для временного персонала и консалтинг по подбору персонала. Компания работает напрямую в 14 странах мира, а ее бизнес разделен на три географических сегмента — Америку, Азиатско-Тихоокеанский регион и Европу. В число ее клиентов входят в основном компании из списка Fortune 500 в секторах здравоохранения, финансовых услуг и технологий, а ее основным рынком с точки зрения доходов обычно является Австралия, за которой следуют США и Великобритания. В настоящее время в Hudson работает около 1400 человек.
Компании удалось значительно увеличить свои доходы за последние несколько лет благодаря сильным рынкам труда в странах, в которых она работает, а EBITDA получила повышение благодаря плану сокращения расходов, который включал отмену денежных компенсаций совету директоров. Кроме того, Hudson купила Coit Group в октябре 2020 года, Karani в ноябре 2021 года и Hunt & Badge в августе 2022 года.
Обращая внимание на финансовые результаты за первый квартал 2023 года, Hudson зафиксировала снижение выручки на 17% до $43,1 млн, в то время как скорректированная EBITDA составила всего $1,1 млн, поскольку бизнес оказался под давлением из-за снижения активности найма сотрудников, особенно в технологическом секторе. Эффект был наиболее заметен в сегменте Северной и Южной Америки, где выручка упала на 36,5% до $9,3 млн, а EBITDA ушла в минус. Кроме того, компания использовала денежный поток от операционной деятельности на сумму 5 миллионов долларов США по сравнению с денежным потоком от операционной деятельности в размере 2,4 миллиона долларов США в первом квартале 2022 года.
Я также обеспокоен неудовлетворительными финансовыми показателями Карани за этот период. Последний сообщил о выручке всего в 1,8 миллиона долларов и чистом убытке в 0,3 миллиона долларов (см. стр. 12 здесь). Для сравнения, в 2022 году выручка компании составила 10 миллионов долларов, а чистая прибыль — 0,9 миллиона долларов (см. стр. 45 здесь).
Во время своего отчета о прибылях и убытках за первый квартал 2023 года Хадсон заявил, что, по оценкам, количество найма в технологическом секторе сократилось примерно на 80% по сравнению с тем же периодом 2023 года. Согласно данным Layoffs.fyi, количество увольнений в технологическом секторе в США осталось вырос в апреле и мае, поскольку технологические гиганты и стартапы сокращают штат сотрудников на фоне макроэкономических препятствий. Экономике США пока удалось избежать рецессии в 2023 году, но большое количество увольнений в сфере технологий в начале июня позволяет предположить, что активность найма персонала в этом секторе, вероятно, останется слабой до конца года.
Обращая внимание на баланс, Hudson завершила март с 21,9 миллионами долларов в виде денежных средств и их эквивалентов. Это на $5,2 млн меньше, чем в декабре, и основной причиной стало снижение начисленных зарплат, комиссионных и льгот на $4,1 млн. Оборотный капитал увеличился на 0,2 миллиона долларов до 34,6 миллиона долларов, а чистая денежная позиция составила 20,7 миллиона долларов. В целом, я думаю, что баланс остается в сильной позиции и что Hudson, скорее всего, переживет неспокойный период, не задействуя фондовый рынок.
Полезные чистые операционные убытки (NOL) компании (NOL) в США составляют 303 миллиона долларов, но на данный момент это, похоже, не имеет большого значения, поскольку я ожидаю, что Hudson в ближайшие месяцы уйдет в минус. На мой взгляд, цена акций, вероятно, останется под давлением до конца 2023 года из-за слабой активности найма сотрудников в технологическом секторе, и, похоже, на горизонте не появится каких-либо существенных катализаторов. Hudson имеет значительную денежную позицию, но в рамках программы обратного выкупа акций на сумму 10 миллионов долларов осталось всего 0,6 миллиона долларов.
Итак, как в это играть? Что ж, данные Fintel показывают, что ставка комиссии по коротким займам на момент написания составляла всего 2,21%, а для ее покрытия требуется всего 1,18 дня. Однако я думаю, что короткие продажи здесь могут быть опасными. Видите ли, на данный момент нет доступных опционов колл на эту акцию, и я думаю, что в случае медведей существуют значительные риски. Во-первых, я могу ошибаться насчет увольнений в сфере высоких технологий в ближайшие месяцы, а активность найма персонала в этом секторе значительно улучшится. Это увеличит доходы и EBITDA Hudson во второй половине года. Во-вторых, стоимость компании на момент написания статьи составляла всего 20,5 миллионов долларов, и вполне возможно, что большинство плохих новостей уже учтено. Кроме того, цены на акции компаний с микрокапитализацией могут вырасти по ложным и неизвестным причинам, что означает здесь может быть значительная волатильность.
Вывод инвестора
Hudson удалось значительно расширить свой бизнес за последние несколько лет благодаря ограниченному рынку труда во многих развитых странах, а ее прибыль увеличилась за счет мер по сокращению затрат. Однако увольнения в сфере технологий начинают существенно влиять на финансовые результаты компании, особенно в США. На мой взгляд, ситуация вряд ли улучшится в ближайшее время, а 2023 год может оказаться непростым для компании. Я думаю, что инвесторам, не склонным к риску, следует избегать этих акций.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
