Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
О компании
Компания LS Starrett (NYSE:SCX) является ведущим поставщиком широкого спектра измерительных и режущих инструментов. Принимая во внимание точность и качество, компания предлагает разнообразный ассортимент, включающий прецизионные инструменты, концевые меры, оптическое, видео и лазерное измерительное оборудование, пильные полотна и прецизионные шлифованные плоские заготовки. SCX обслуживает широкую клиентскую базу, обслуживая как внутренний, так и международный рынки. Продукция компании попадает в руки различных отраслей промышленности, среди известных потребителей, включая металлообработку, аэрокосмическую, медицинскую, нефтегазовую, правительственные учреждения, производителей автомобилей и квалифицированных специалистов, таких как строители, плотники, сантехники и электрики. Эти отрасли полагаются на инструменты SCX для обеспечения точности и надежности своих операций, что позволяет им достигать оптимальных результатов. SCX работает в двух отдельных сегментах: Северная Америка и Международный. На рынок Северной Америки приходится 60% общей выручки компании, тогда как на международный сегмент приходится оставшиеся 40% выручки компании.
Финансовый обзор за последний квартал
SCX недавно сообщила о финансовых результатах за третий квартал 23 финансового года, которые оказались лучше, чем за тот же квартал предыдущего года. Выручка компании выросла на 2% по сравнению с прошлым годом, достигнув впечатляющих 61,7 миллиона долларов. Этот рост был главным образом обусловлен повышением цен реализации на 7%, компенсировавшим снижение на 1,2% из-за пересчета валют и снижение объема на 3,8%. В регионе Северной Америки выручка выросла на 2,1% в годовом исчислении и составила 37 миллионов долларов США. Этот рост можно объяснить устойчиво высоким спросом на прецизионные изделия из гранита и стабильным рынком портфолио прецизионных измерительных инструментов и пильных полотен SCX, которые продаются через каналы промышленного сбыта. На международном уровне выручка выросла на 1,8% по сравнению с прошлым годом и составила 24,6 миллиона долларов. Этому расширению способствовало увеличение цен реализации на 1,9% и увеличение объемов на 2,7%, что в некоторой степени компенсировалось неблагоприятным влиянием пересчета валют на 2,8%.
Хотя валовая прибыль SCX снизилась на 360 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом и составила 31,2%, это произошло в первую очередь из-за снижения загрузки фабрик в результате сокращения производства. Компания стратегически переключила свое внимание на сокращение оборотного капитала и генерирование денежных средств, учитывая общее улучшение условий в цепочке поставок по сравнению с предыдущим годом. Скорректированная операционная рентабельность также снизилась на 330 базисных пунктов в годовом исчислении, достигнув 6,7%. Данное снижение произошло главным образом за счет снижения валовой прибыли. Однако это было частично компенсировано увеличением на 30 базисных пунктов коммерческих, общих и административных расходов (SG&A) в процентах от продаж. SCX получила чистую прибыль в размере $7,5 млн за квартал, что эквивалентно $0,99 на разводненную акцию. Для сравнения, в третьем квартале предыдущего года чистая прибыль составила $4,3 млн, или $0,57 на разводненную акцию.
Не оптимистичный взгляд на выручку и прибыль
За последние несколько кварталов в SCX произошла смена динамики выручки: реализация цен стала основным драйвером роста, в то время как объемы столкнулись со снижением. Эта тенденция очевидна в снижении объемов на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года во втором квартале 23 финансового года и дальнейшем снижении на 3,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в третьем квартале 2023 финансового года. Несмотря на более высокий уровень невыполненных заказов в 2022 году, компания стала свидетелем снижения количества заказов в течение 2023 года, что привело к снижению общего количества невыполненных заказов на 13,8% в третьем квартале 2023 финансового года по сравнению с тем же кварталом предыдущего года. За девятимесячный период, закончившийся в марте 2023 года, наблюдалось заметное снижение поступления заказов на 9,6% по сравнению с соответствующим периодом 2022 года. В международном масштабе наблюдается значительное снижение на 13,4%. Хотя объем заказов в Северной Америке поддерживается постоянным спросом на прецизионные изделия из гранита и стабильным поступлением через промышленные каналы сбыта прецизионных измерительных инструментов и пильных полотен компании, на него по-прежнему негативно влияют сложные сравнения по сравнению с прошлым годом.
Учитывая эти факторы, я считаю, что рост доходов SCX столкнется с проблемами в предстоящих кварталах. Компания должна быть вынуждена снизить цены, чтобы оставаться конкурентоспособной, поскольку ее конкуренты начинают снижать свои цены. Кроме того, сохраняющиеся неблагоприятные условия, вероятно, еще больше повлияют на прием заказов в международном сегменте. В результате общие перспективы роста выручки SCX кажутся мне пессимистичными, поскольку впереди ожидаются потенциальные препятствия и неопределенности.
SCX продемонстрировала приверженность повышению производительности на своих предприятиях, что привело к увеличению рентабельности в последние кварталы. Такое внимание к эффективности позволило компании решать проблемы и поддерживать прибыльность. Более того, SCX повысила цены в ответ на инфляционное давление, успешно смягчив некоторые последствия затрат. Однако, несмотря на эти усилия, сочетание меньших объемов, постоянного инфляционного давления и снижения производства нейтрализовало положительное влияние на рентабельность. Снижение объемов стало проблемой, влияющей на прибыльность.
Заглядывая в будущее, я считаю, что по мере того, как инфляционное давление начнет снижаться, рентабельность должна улучшиться. Тем не менее, продолжающаяся проблема снижения объемов должна продолжать влиять на рентабельность в предстоящих кварталах наряду с сокращением производства.
Оценка
Судя по моим оценкам, прибыль на акцию SCX в 2023 году составит $2,11, в настоящее время компания торгуется с коэффициентом цена/прибыль, равным 5,17. Эта оценка немного ниже коэффициента 5,3, наблюдавшегося в 2022 году. Кроме того, если принять во внимание коэффициент EV/EBITDA, показатели для 2023 и 2022 годов составят 3,6x и 3,8x соответственно. Чтобы обеспечить контекст ценообразования компании, я провел сравнение с тремя аналогичными фирмами. Используя подход EV/EBITDA, диапазон для этих трех компаний находился в диапазоне от 13,10x до 16,6x. Однако при использовании подхода P/E диапазон для этих предприятий расширился от -8,03 до 85,89. Примечательно, что в обоих сценариях LS Starrett оказался наиболее привлекательным по цене вариантом среди группы.
| соотношение цены и прибыли | EV/EBITDA | |
| Компания ЛС Старретт | 5,17x | 3,6x |
| Стэнли Блэк и Декер (SWK) | 85,89x | 16,62x |
| Корпорация Грэма (GHM) | 60,26x | 16,66x |
| НН (ННБР) | -8,03x | 13.10 |
нажмите, чтобы увеличить
Заключение
В заключение, основываясь на анализе финансовых показателей и коэффициентов оценки SCX, акции SCX торгуются на привлекательном уровне по сравнению как с их историческими показателями, так и с аналогичными компаниями на рынке. Более низкие коэффициенты P/E и EV/EBITDA указывают на потенциально недооцененную позицию компании. Хотя SCX продемонстрировала улучшение производительности и доходов, я считаю, что следующие несколько кварталов должны быть неспокойными для компании с точки зрения роста доходов и прибыльности, учитывая более низкий объем заказов в Северной Америке и за рубежом. Я считаю, что на рынке есть и другие хорошие возможности для роста, и поэтому имею рекомендацию «Держать» акции.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
