Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Одним из майнеров биткойнов (BTC-USD), за которым я наблюдал в течение некоторого времени, является Digihost Technology (NASDAQ:DGHI). Это публичный майнер с гораздо меньшей капитализацией, но у него потенциально привлекательная структура: у компании нет долгов, она не тратит столько же средств на общие и административные расходы по сравнению с аналогами и торгуется ниже балансовой стоимости. В понедельник компания опубликовала данные о прибыли за весь год и производственные показатели за март, и я вижу несколько предупреждающих знаков.
Результаты за весь 2022 год
Чисто с точки зрения доходов, могло быть и хуже. В 2022 году Digihost заработала 24,2 миллиона долларов от добычи цифровой валюты. Это всего на 3% меньше, чем 25 миллионов долларов, которые компания заработала в 2021 году. У многих других майнеров выручка снизилась на 15–25% в годовом исчислении. Для Digihost снижение общего числа является результатом снижения цен на биткойны, а не снижения производства, поскольку компания увеличила количество добытых BTC на 60% в годовом исчислении.
Тем не менее, увеличение производства сопровождалось большим увеличением расходов, поскольку себестоимость выручки Digithost выросла почти вдвое по сравнению с 2021 годом:
| 312022 декабря | 312021 декабря | Изменение по сравнению с прошлым годом | |
|---|---|---|---|
| Доход от майнинга цифровой валюты | 24,190 | 24,952 | -3.1% |
| Себестоимость продаж | -20,278 | -10,542 | 92.4% |
| Износ и амортизация | -10,709 | -3,281 | 226.4% |
| Валовая прибыль | -6,797 | 11,129 | -161.1% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Digihost, цифры в миллионах долларов США.
Увеличение себестоимости выручки на 92% и увеличение амортизации оборудования на 226% последовали за валовой прибылью в 11,1 миллиона долларов в 2021 году и валовым убытком в 6,8 миллиона долларов в 2022 году. Если мы добавим другие расходы на Digihost, мы получим полный год. Операционный убыток в размере $28,3 млн:
| 312022 декабря | 312021 декабря | Изменение по сравнению с прошлым годом | |
|---|---|---|---|
| Общехозяйственные и прочие расходы | -8,352 | -10,646 | -21.5% |
| Убыток от погашения долга | -294 | -390 | -24.6% |
| Прибыль (убыток) от отчуждения криптовалют | -11,574 | 291 | -4,077.3% |
| Убыток от коллов опционов на цифровую валюту | -1,950 | — | |
| Операционная прибыль (убыток) | -28,285 | 2,923 | -1,067.7% |
| Переоценка варрантных обязательств | 32,010 | 1,551 | 1,963.8% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Digihost, цифры в миллионах долларов США.
Хотя это, конечно, не стало основной причиной отрицательного операционного дохода компании за год, ситуация, когда Digihost раздала 2 миллиона долларов в виде опционных коллов, немного беспокоит. Я также должен отметить, что Digihost показывает положительную чистую прибыль в размере $4,3 млн за год, что полностью объясняется переоценкой обязательств компании на $32 млн по 9,1 млн непогашенных варрантов:
Эти варранты имеют средневзвешенную цену исполнения $7,04, и их срок действия истекает только через год.
Активы, обязательства и производство
Digihost закончил год с активами в 52,6 миллиона долларов и долгосрочными обязательствами всего в 2,1 миллиона долларов. Это резкое улучшение по сравнению с долгосрочными обязательствами в размере 36,2 миллиона долларов на конец 2021 года:
Долговая ситуация компании находится в гораздо лучшем положении, чем в 2021 году, но я бы сказал, что есть шанс, что мы увидим это изменение в этом году. Digihost пытается увеличить мощность еще на 100 МВт к концу следующего года и уже предсказал в своем MD&A, что для этого компании придется привлечь капитал за счет финансирования:
В настоящее время Компания ожидает, что в будущем может потребоваться дополнительное финансирование для приобретения дополнительных мощностей по производству электроэнергии, чтобы достичь цели Компании по получению доступа к дополнительным 100 МВт электроэнергии к концу 2024 года. Компания также ожидает, что потребуется дополнительное финансирование. приобрести майнеры, необходимые для использования максимальной мощности.
Мы уже видели размытие акций за последний год, и компания только что привлекла еще 380 тысяч долларов за счет выпуска акций за последние 3 месяца. Большую часть активов компании стоимостью 52,6 миллиона долларов составляют основные средства. По данным мартовского производственного отчета, у DGHI имеется около 3 миллионов долларов наличными, BTC и депозитами.
Фундаментальной проблемой для всех майнеров является то, что глобальный объем майнинга BTC продолжает достигать новых максимумов каждый месяц. Без возможности масштабировать мощности майнинга в соответствии с глобальным ростом EH становится сложнее получить долю вознаграждения за блок, которую зарабатывает каждый майнер. Мы видим, как это происходит с Digihost, где за последние несколько месяцев наблюдалось снижение добычи BTC.
Краткое содержание
Если мы не добьемся радикального улучшения цены Биткойна, я не вижу особых причин для открытия длинной позиции по DGHI на данном этапе. И если такое повышение BTC действительно произойдет, просто есть другие майнеры, которые выиграют больше из-за значительно больших стеков BTC, которыми они владеют по сравнению с их рыночной капитализацией. Например, рыночная капитализация Marathon Digital (MARA) в размере 1,3 миллиарда долларов обеспечена примерно на 24% необремененной позицией BTC в размере 322 миллионов долларов. У DGHI просто нет такой поддержки, которая могла бы повысить оценку.
В Digihost я вижу компанию, которая, вероятно, будет отставать от коллег по майнингу. Из-за отсутствия долгов на балансе компания теоретически может стать кандидатом на выкуп более крупной фирмы, которая хочет масштабироваться за счет уже подключенных буровых установок. Но если бы это было возможно, если бы я был акционером, я бы надеялся, что это произойдет раньше, чем позже, прежде чем еще больше капитала будет потеряно в опционах колл.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
