Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тучи, которые нависали над китайскими страховыми брокерами, такими как Waterdrop Inc. (NYSE:WDH) и Fanhua Inc. (NASDAQ:FANH) большую часть прошлого года, наконец рассеиваются, хотя буря, конечно, еще не закончилась, поскольку экономика Китая продолжает меняться. .
Это означает, что способность контролировать расходы будет ключом к сохранению прибыльности обеих компаний в краткосрочной перспективе – общая тема в корпоративном Китае в наши дни, когда дни бурного роста предыдущих времен приостановлены.
В то же время два крупнейших страховых брокера Китая, акции которых котируются на бирже, закладывают собственный фундамент для возвращения к росту в 2023 году: Waterdrop создает некоторые новые инновационные услуги, в то время как Fanhua рассматривает возможность приобретений.
Согласно последним результатам онлайн-страхового брокера, опубликованным в прошлую пятницу, Waterdrop вернулась в плюс в четвертом квартале прошлого года с чистой прибылью в 126 миллионов юаней (18,3 миллиона долларов), что является резким улучшением по сравнению с убытком в 71,2 миллиона юаней годом ранее. Столь значительный скачок весьма примечателен, учитывая, что выручка компании выросла на гораздо менее впечатляющие 12,5% в годовом исчислении до 772 миллионов юаней.
Waterdrop обязана своим восстановлением сокращению затрат. Хотя операционные расходы компании росли быстрее, чем ее выручка, ей удалось сократить расходы на продажи и маркетинг на 43%, а общие административные расходы еще на 20%.
Затраты на НИОКР также сократились на 21%, что помогло снизить общие эксплуатационные расходы и расходы примерно на 11%. Это может показаться не таким уж большим, но сокращения такого масштаба — немалое дело для такого рода компаний с небольшой операционной рентабельностью.
Согласно результатам, опубликованным ранее в этом месяце, выручка Fanhua была более нестабильной: за период с октября по декабрь она упала на 4,4% в годовом исчислении до 767 миллионов юаней. Но компания сократила свои расходы настолько, что операционная прибыль выросла на 3%. Чистая прибыль компании выросла более чем в шесть раз, в основном из-за единовременного отчисления под обесценение в прошлом году.
Оба набора результатов показывают, что две компании относительно хорошо пережили последние три месяца китайской эпохи «нулевого Covid» после того, как приспособились к замедлению роста продаж из-за сокращения потребительских расходов во время частых и непредсказуемых сбоев в условиях строгой политики борьбы с пандемией.
Рост выручки Waterdrop ускорился в четвертом квартале по сравнению с предыдущими тремя месяцами, в то время как темпы снижения Fanhua замедлились. Несмотря на это, выручка первой упала примерно на 13% за весь прошлый год с 2021 года, а выручка второй упала на 15%, что показывает, насколько тяжелым был год для пары.
Два брокера, которые распространяют только сторонние продукты, едва ли были единственными, кто выдержал шторм Covid, который также ударил по более традиционным страховщикам, которые разрабатывают и продают свои собственные полисы.
В такие моменты жизнь традиционным страховым компаниям может стать еще труднее, поскольку им приходится ориентироваться на нестабильных рынках, чтобы получать прибыль от инвестиций, сделанных за счет собираемых ими премий. Для сравнения, такие компании, как Waterdrop и Fanhua, зарабатывают большую часть своих денег за счет более простых комиссий за обслуживание.
Лидеры сектора, такие как China Life Insurance (2628.HK) (OTCPK:CILJF), не избежали спада, а менее опытные компании, такие как ZhongAn Online P&C Insurance (6060.HK) (OTCPK:ZZHGF), пострадали еще сильнее. Последняя, пионер цифрового страхования, предупредила в прошлом месяце, что в прошлом году она понесла чистый убыток, поскольку ее инвестиционная прибыль сократилась из-за снижения стоимости инвестиций в акции и облигации.
Кампания по сокращению расходов
Waterdrop запустила кампанию по агрессивному сокращению расходов в конце 2021 года, поскольку рост доходов стал более трудным, что привело к увольнению персонала и сокращению использования сторонних каналов для привлечения трафика в последнем квартале года.
Он также обратился к новым предприятиям, в том числе к тому, который предоставляет услуги краудфандинга для пациентов с крупными медицинскими счетами, связывая их с «заботливыми сердцами» через свою платформу. Этот бизнес принес в четвертом квартале 41 миллион юаней в виде новых сборов за услуги, которых не было годом ранее.
Еще одна новая услуга Waterdrop также подбирает пациентов, подходящих для клинических испытаний, к производителям лекарств. Плата за услуги в этом бизнесе также стала важной новой областью роста: в четвертом квартале она подскочила до 23 миллионов юаней с почти незначительных 600 000 юаней годом ранее.
Эти цифры могут показаться небольшими, но в совокупности они составляют более 8% от общего дохода компании за четвертый квартал – и могут продолжать уверенно расти. Расширение таких вспомогательных услуг, связанных с основным бизнесом Waterdrop, выглядит разумным, поскольку диверсифицирует потоки доходов, чтобы обеспечить некоторую защиту от неизбежных спадов в секторе.
Fanhua, первый страховой брокер Китая, основанный в 1998 году, не так стратегически ориентирован на сокращение расходов. Фактически, компания планирует увеличить расходы на расширение своих цифровых возможностей и ускорение приобретений, которые могут помочь ускорить рост, если все будет сделано эффективно. Fanhua считает, что сможет это сделать, стремясь увеличить продажи по страхованию жизни, страховые премии за первый год и операционную прибыль как минимум на 50% в этом году.
Экономика Китая, безусловно, готова прийти в норму после того, как в конце прошлого года была отменена большая часть мер по борьбе с Covid-19. Но цель Фаньхуа звучит довольно амбициозно — до такой степени, что она может оказаться на грани провала, учитывая хрупкое состояние экономики Китая. Если, конечно, компания не планирует достичь этой цели путем приобретений.
Фактически, только в прошлом месяце она подписала сделку по покупке 51% Jilin Zhongji Shi’An Insurance на нераскрытых условиях. Zhongji является крупнейшим страховым агентом в провинции Цзилинь на северо-востоке Китая. В прошлом году валовые премии составили более 100 миллионов юаней.
Акции Waterdrop упали после объявления о прибылях и убытках, в то время как акции Fanhua практически не изменились, что указывает на то, что инвесторы не были воодушевлены результатами ни одной из компаний. Waterdrop торгуется с коэффициентом цена/прибыль (P/E) более 12, а Fanhua превышает 70.
Но такие высокие коэффициенты, особенно у Fanhua, вероятно, являются следствием их низкой прибыли, а не отражают обильный оптимизм среди инвесторов в отношении их перспектив. По отношению к выручке их оценки выглядят более разумными: Waterdrop имеет соотношение цены к продажам (P/S) 2,9, а Fanhua — около 1.
При нынешнем положении вещей разница между коэффициентами P/S может отражать превосходную способность Waterdrop увеличивать свою прибыль за счет сокращения затрат. Инвесторам также может понравиться способность Waterdrop диверсифицировать свою базу доходов за счет инновационных сопутствующих продуктов.
Раскрытие информации: нет
Исходное сообщение
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
