Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
ONE Group Hospitality (NASDAQ:STKS) стала одной из наиболее эффективных публичных ресторанных компаний с полным спектром услуг и одной из наименее дорогих. В то же время это практически малоизвестная история, о чем свидетельствует тот факт, что за ней следят всего 1400 подписчиков Seeking Alpha. (На другом конце спектра находится Starbucks с 414 000 подписчиков.) Можно с уверенностью сказать, что здесь есть много возможностей для открытий.
Бизнес
По словам компании: это «глобальная ресторанная компания, которая разрабатывает и управляет высококлассными и изысканными ресторанами и барами с непринужденной атмосферой, а также предоставляет услуги по управлению гостиничным бизнесом для отелей, казино и других высококлассных заведений как в США, так и за рубежом».
Они управляют 25 стейк-хаусами STK (их самым важным средством расширения), 25 ресторанами с непринужденной обстановкой Kona Grill, а также службами гостеприимства, которые управляют ресторанами, а также службами питания и напитков в 14 элитных отелях и казино в США и Европе. STK — это концепция, сочетающая в себе энергичную социальную атмосферу с качеством и обслуживанием высококачественного стейк-хауса. Kona Grill — это изысканный гриль-бар с непринужденной атмосферой, в котором подают любимые блюда американской кухни, отмеченные наградами суши и фирменные коктейли. По данным презентации для инвесторов в сентябре 2022 года, средние расходы на одного гостя составляли 115 долларов США. и 40 долларов в STK и Kona Grill соответственно.
История
История актуальна. STKS вышла на биржу около десяти лет назад, когда она была объединена со SPAC, первоначальная цена составляла $5,00 за акцию. Акции в 2017 году торговались ниже $2,00 за акцию, поскольку операционные показатели были унылыми. Судьба компании изменилась, когда Эмануэль Иларио («Мэнни») стал членом совета директоров в апреле 2017 года, а в октябре 2017 года был назначен президентом и генеральным директором.
Приобретение Kona Grill
В октябре 2019 года, за шесть месяцев до появления Covid, STKS приобрела в рамках процедуры банкротства Kona Grill 24 отечественных ресторана (около половины системы Kona на пике своего развития) по договорной цене в 25,0 млн долларов США плюс примерно 1,5 млн долларов США на распределение арендной платы и коммунальных услуг. и примерно 7,7 миллиона долларов текущих обязательств на тот момент. Перейдя к полученным результатам, Kona Grill заработала для STKS около $14,7 млн EBITDA за двенадцать месяцев, закончившихся в сентябре 2022 года, что обеспечило солидный возврат инвестиций и обещало еще больше в будущем.
Компания сегодня
С точки зрения финансового отчета, по состоянию на 30 сентября 22 года в обращении находилось 32,3 миллиона акций, 17 миллионов долларов денежных средств и ликвидных ценных бумаг, а также скромные 28 миллионов долларов долгосрочной задолженности (без учета капитализированной аренды). При EBITDA за последние двенадцать месяцев (TTM) в размере 42 миллионов долларов США по состоянию на 22 сентября стоимость предприятия (после недавнего повышения примерно до 8,00 долларов США на акцию) по-прежнему равна 6,4x EBITDA TTM.
Следующие диаграммы показывают общий прогресс, объединяя обе концепции, а также подразделение управления общественным питанием.
В ресторанном бизнесе и розничной торговле наиболее важным аспектом является «экономика четырех стен», EBITDA на уровне магазинов, и две концепции STKS выделяются в этом отношении.
Концепция STK, в частности подразделения, открытые в 2022 году, обеспечивает самые высокие средние еженедельные объемы (350 тысяч долларов США в неделю) и годовой возврат денежных средств (104%) среди всех известных нам публичных сетей. Особого внимания заслуживает резкое улучшение сравнения продаж в тех же магазинах по сравнению с 2019 годом до Covid.
Kona Grill, в то время как экономика отходит на второй план по сравнению с необычайной прибылью STK, генерирует прибыль на уровне единицы так же хорошо или даже лучше, чем другие публичные сети. Средний недельный объем продаж в третьем квартале 2022 года составил $103 тыс. по сравнению с $80 тыс. в третьем квартале 2019 года, при этом маржа EBITDA на уровне ресторанов составила 11,4%, что на 190 б.п. больше, чем в 2019 году. На диаграммах ниже показан прогресс Kona, который сам по себе впечатляет. хотя и отстает от результатов STK, как описано выше. Как указано ниже, денежный поток сети Kona в размере $14,7 млн за 12 месяцев представляет собой примерно 60% доходность по сравнению с покупной ценой в $25 млн.
План расширения
Как показано на диаграммах ниже, существует много возможностей для роста. Сильный баланс в сочетании с операционным денежным потоком в размере 42 миллионов долларов должен комфортно поддержать запланированное расширение. Только шесть новых офисов STK должны добавить к концу календарного 23 года существенно более 10 миллионов долларов годового денежного потока. Читатели могут создавать свои собственные модели, исходя из предположений о доходах на единицу продукции и марже. Очевидно, что при разумной степени успеха корпоративный денежный поток может увеличиваться на 15-20% в год, насколько хватает глаз, возможно, гораздо более быстрыми темпами.
Балансовый отчет и денежный поток поддерживают выкуп акций
По состоянию на 22 сентября у STKS было 17,5 млн долларов денежных средств и скромные 24,4 млн долларов срочных кредитов против 42 млн долларов EBITDA за последние двенадцать месяцев. В своем отчете за третий квартал 2222 года они указали, что в третьем квартале выкупили 500 000 акций по цене около 7 долларов за акцию. По состоянию на 7 сентября 22 года в рамках разрешения на выкуп в размере 10 миллионов долларов оставалось 6,5 миллиона долларов. 14 декабря Компания объявила о выделении дополнительной срочной кредитной линии на сумму 50 миллионов долларов США в дополнение к срочной ссуде на сумму 25 миллионов долларов США и возобновляемой кредитной линии на сумму 12 миллионов долларов США. Как было объявлено, это «позволяет Компании выкупить, выкупить или иным образом приобрести собственный акционерный капитал на сумму до 50 миллионов долларов США при условии проверки коэффициента чистого кредитного плеча 1,75».
Поскольку общая сумма находящихся в обращении 32,3 млн акций стоит около $267 млн при цене $8,00 за акцию, очевидно, что $50 млн представляют собой значительный процент акционерного капитала. Продемонстрированная готовность приобрести акции в сентябрьском квартале по цене около $7,00 за акцию отражает мнение руководства о текущей оценке STKS.
Заключение
ONE Group Hospitality продается по одной из самых разумных оценок среди публичных ресторанных компаний: примерно в 6,4 раза по сравнению с корпоративной EBITDA за двенадцать месяцев. Хотя мы не можем сбрасывать со счетов (1) всегда присутствующие операционные риски в очень конкурентной ресторанной индустрии (2) макроэкономические вопросы, с которыми сталкивается каждый бизнес, усугубляются здесь самым высоким средним чеком среди случайных посетителей публичных заведений: менеджмент продемонстрировал свои способности справляться в самых сложных условиях. STK не нужны AUV стоимостью 17 миллионов долларов, чтобы генерировать очень высокую денежную прибыль, а Kona Grill принесет STKS солидную прибыль, если она просто сохранит текущие тенденции. Менеджмент показал себя способным, и корпоративный баланс может обеспечить существенный и устойчивый рост в обозримом будущем. Ничто не происходит вечно по прямой, но The ONE Group Hospitality, Inc. должна быть в состоянии развить свои недавние впечатляющие результаты, и STKS со временем должна приносить плоды.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
