Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Altisource Portfolio Solutions (NASDAQ:ASPS) — компания финансовых услуг, специализирующаяся на предоставлении спектра услуг для рынка недвижимости. Компания имеет долгую и запутанную историю, на которой я не буду останавливаться в этой статье.
Однако в нынешнем виде инвесторы склонны покупать акции Altisource, чтобы получить возможность потери права выкупа. А именно, если и когда в Соединенных Штатах увеличится активность по взысканию долгов, Altisource должна увидеть существенное увеличение своих комиссий и доходов от услуг, связанных с этими линейками продуктов. Таким образом, в каком-то смысле Altisource служит способом получения прибыли, когда американский рынок жилья падает.
Поскольку процентные ставки резко выросли, а цены на жилье начали расти, в конце 2022 года Altisource привлекла значительное количество стоимостных инвесторов. Однако, как показывает диаграмма, этот рост акций ASPS быстро сменился крупным крахом:
Только с октября акции выросли почти вдвое за месяц, а затем упали на две трети по сравнению с ноябрьским пиком. Это довольно дикая вещь. Вдобавок к волатильности, акции ASPS упали еще на 20% в четверг (на момент написания статьи) на новостях о том, что компания изучает варианты решения проблем с предстоящими сроками погашения долга:
В 2021 году акции ненадолго упали ниже 6 долларов; в противном случае это самая низкая цена акций Altisource Portfolio Solutions с момента их публичного размещения. Итак, учитывая резкое падение акций как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, стоит ли, наконец, покупать эту уникальную компанию, предоставляющую жилищные услуги?
Что делает Альтисорс
Altisource стремится предложить четыре основные услуги на рынке жилья:
Он призван служить рынком для покупки и продажи домов, а также предоставлять инструменты кредитным компаниям и ипотечным службам. Однако из этих видов бизнеса наибольшее внимание уделяется сфере услуг.
Как видите, в Altisource есть линейки продуктов для права собственности до выкупа, проверки имущества, доверительных управляющих, права собственности и условного депонирования, а также услуги по оценке и защите имущества для управления лишенным права выкупа имуществом. Другими словами, если (и когда) банкам потребуется начать изъятие права выкупа на большее количество домов, Altisource будет готова помочь этим банкам в оформлении документов и комплексной проверке для управления этими домами и их перепродажи новым инвесторам.
Я не думаю, что мне нужно слишком подробно рассказывать о том, почему в ближайшие месяцы и годы может резко вырасти количество случаев потери права выкупа. Резкий рост процентных ставок сильно повлиял на доступность жилья. Добавьте к этому ослабление экономики и потенциальную рецессию, и существует значительная вероятность того, что способность людей платить по ипотечным кредитам может пострадать.
Кроме того, похоже, что резкий рост цен на жилье в США закончился. По последним данным, средняя стоимость существующего дома на одну семью упала с пика в 420 000 долларов до 376 700 долларов. В этом наборе данных присутствует некоторая цикличность, и цены по-прежнему растут по сравнению с прошлым годом; однако нынешнее направление тенденции, похоже, нисходящее:
Для людей, которые использовали свои дома как способ оплаты за вещи посредством частого рефинансирования с выплатой наличных, сочетание более высоких процентных ставок и падения стоимости акций может создать нагрузку на их семейные финансы. Кроме того, как утверждают быки Altisource, значительное количество людей пришли на рынок жилья по нетрадиционным причинам, например, чтобы купить недвижимость для сдачи в аренду на Airbnb (ABNB). Подобные ипотечные кредиты могут быстро привести к потере права выкупа, когда экономический цикл пойдет вниз.
Цель этой статьи не в том, чтобы дать количественную оценку того, как быстро и насколько сильно может упасть рынок жилья. Просто поймите, что бычий тезис вокруг Altisource основан на увеличении потерь права выкупа. И теперь, хотя потери права выкупа, похоже, будут расти, акции Altisource упали почти до исторического минимума. Итак, что происходит?
Сокращение ликвидности
Фундаментальным вопросом для Altisource является его прибыльность или ее отсутствие. На протяжении многих лет компания имела нестабильную прибыльность, включая некоторые крупные убытки в разгар пандемии. Кроме того, доходы компании упали, поскольку она сократила свои прежние операции и продала другие направления бизнеса:
Годовой доход компании в середине 2010-х годов составлял более 1 миллиарда долларов, а сейчас доходы упали до всего лишь 157 миллионов долларов. Прибыль также находится под давлением. Компания потеряла 70 центов на акцию в каждом из последних двух кварталов, что составит почти 3 доллара на акцию убытков в годовом исчислении.
Для акций, которые сейчас торгуются по цене 6 долларов, это неприятный уровень убытков.
Теоретически усилия компании по расширению таких операций, как рынок жилья, должны окупиться в долгосрочной перспективе. Однако сейчас он теряет достаточно денег, поэтому ему действительно нужен импульс от растущих доходов, связанных с потерей права выкупа, в качестве моста для достижения этого будущего.
Говоря об этих проблемах с ликвидностью, в среду появились сообщения о том, что Altisource наняла банкиров для решения проблемы долговой стены компании к 2024 году. Поскольку у компании есть кредит и револьвер, подлежащие погашению в следующем году, ей необходимо привлечь капитал, продлить сроки погашения или иным образом найти средства для решения этих надвигающихся обязательств.
В прошлом Altisource удавалось продавать бизнес-направления за значительные суммы денег. Однако, особенно в условиях спада на рынке жилья, неясно, какой рыночный интерес может быть к деятельности Altisource, помимо ее продуктов, связанных с потерей права выкупа. Следует отметить, что инсайдеры владеют значительной долей акций Altisource и должны быть связаны с простыми акционерами. Тем не менее, такого совпадения интересов не обязательно достаточно, чтобы сделать инвестиции прибыльными, если компания не сможет найти готовый источник денежных средств в следующем году.
Итоги акций ASPS
Altisource, возможно, не является особенно известной компанией среди широкой публики. Тем не менее, это вызывает удивительный резонанс у определенной группы инвесторов, а именно у людей, которые заинтересованы в глубокой стоимости и имеют негативное представление об экономике и рынке жилья в целом.
Как недавно написал один известный инвестор в Твиттере:
«$ASPS — это своего рода колл-опцион для каждого ценного [инвестора], который думает, что вся система — мошенничество, и хочет получить прибыль, наблюдая, как она сгорает. [Altisource] обращается к душе скряги, придерживающегося противоположных взглядов на стоимость, так, как это не смогли бы сделать никакие другие акции».
Прямо сейчас эти скряги, придерживающиеся противоположных ценностей, переживают небольшой спад. Многие популярные темы в этом сообществе, такие как акции энергетических компаний, немного упали по сравнению с максимумами 2022 года. Между тем, компании, против которых эти инвесторы склонны делать ставки, такие как Tesla (TSLA), сейчас восстанавливаются со своих худших уровней. Неудивительно, что рыночные условия становятся менее благоприятными для скупых стоимостных инвесторов, и некоторые непрофильные позиции, такие как Altisource, продаются по любой цене, поскольку люди стремятся сократить свои общие валовые риски.
Однако после того, как тезис о потере права выкупа снова будет принят, в акциях ASPS должен произойти отскок. Американский рынок жилья, вероятно, достигнет своего пика в 2022 году и, похоже, будет снижаться или, как минимум, оставаться на прежнем уровне в течение разумного периода. У Altisource появится приличное окно возможностей, чтобы потенциально продемонстрировать положительный масштаб и операционную прибыль, поскольку активность по выкупу недвижимости начнет расти.
Лично я не купил Altisource, даже после его последнего однодневного падения на 20%, потому что меня просто не устраивает идея того, что жилье станет возможностью в стиле «большого шорта» в 2023 году. Я думаю, что рынок жилья просто снизится. немного, а затем стабилизироваться, а не рухнуть.
Но для людей, которые хотят занять более конкретную позицию в отношении потенциального длительного спада на рынке жилья, акции ASPS могут стать хорошим способом сделать это. И, по крайней мере, на протяжении многих лет компания доказала, что у нее есть лояльная группа акционеров, и она, вероятно, снова вырастет, как только на рынке жилья появятся какие-либо дополнительные негативные заголовки.
Стоит признать потенциальный риск ликвидности в балансе Altisource, если деловая активность не начнет расти достаточно быстро. Срок погашения долга истекает в 2024 году, что дает Altisource некоторую гибкость. Тем не менее, чтобы перезагрузить ситуацию, действительно нужны некоторые признаки растущей динамики в сфере услуг, связанных с обращением за выкупами. Тем не менее, это ситуация с небольшой рыночной капитализацией, и многие инвесторы включили ее в свои списки наблюдения. Акции могут быть готовы к значительному росту в случае любых положительных новостей о финансировании или улучшения результатов бизнеса.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
