Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Great Elm Group, Inc. (NASDAQ:GEG) — это компания с малой капитализацией, которая находится под пристальным вниманием, торгуется с очень низкой оценкой, и г-н Маркет не обратил никакого внимания на два ее преобразующих продажи в 2023 году. Фактически, об этих двух сделках было объявлено в первую календарную неделю 2023 года, и они значительно улучшают баланс GEG и значительно упрощают структуру ее бизнеса. Вишенкой на торте является то, что руководство и совет директоров являются крупными инсайдерскими владельцами (не менее 42% акций) и постоянно покупают акции на открытом рынке во время различных открытых торговых окон.
И вот, этот бизнес не освещается со стороны продаж, поэтому я решил поделиться им с миром малой капитализации.
Привет (малая капитализация) мир!
Два преобразующих соглашения
1) Продажа своей доли в компании Forest за 45 миллионов долларов (если будет исполнен пут-опцион от 15 января 2023 года).
В первую неделю января 2023 года Great Elm объявила о продаже своей доли в Forest, одной из своих дочерних компаний, компании JPMorgan (JPM). Первый транш привлек 18 миллионов долларов США от продажи 61% обыкновенных акций, а второй транш представляет собой опцион пут на оставшуюся долю владения в бизнесе, который может быть исполнен с 15 января 2023 года. 26,5 миллионов долларов.
2) Great Elm продала свой бизнес по производству DME публичной компании Quipt Home Medical Corp. (QIPT) примерно за 80 миллионов долларов.
Эта продажа была завершена, и после выбытия 9% привилегированных акций на сумму 37,7 миллиона долларов (HC LLC, серии A-1 и серии A-2) компания Great Elm получила 26 миллионов долларов наличными и 346 тысяч акций Quipt в обмен на 80% акций компании. это дело.
Если бы вы просмотрели последние 10-квартальные отчеты Great Elm за период, закончившийся 30 сентября 2022 года, и до этих двух транзакций в январе 2023 года, вы бы заметили, что у Great Elm было в обращении привилегированные акции на сумму 72,7 миллиона долларов с 9% процентной ставкой. Продажа бизнеса DME устранила HC LLC (привилегированные акции серии A-1 и A-2), и если Great Elm воспользуется своим опционом на продажу в Forest, привилегированные акции Forest перейдут в JPM, поскольку они владеют всей структурой капитала. бизнеса, после транзакции.
Более того, как вы увидите ниже, после транзакций у GEG теперь есть 1,943 доллара на акцию чистых денежных средств и инвестиций. Это резкое улучшение структуры капитала и профиля риска акций, поскольку относительно высокая купонная ставка в 9% по привилегированным акциям теперь исчезла. Это приводит к значительной ежегодной экономии на процентных расходах.
Что касается оставшегося долга, Great Elm имеет непогашенные облигации на сумму $26,945 млн по 7,25%-ным детским облигациям (GEGGL). Кроме того, у компании есть непогашенные конвертируемые облигации на сумму 36,1 млн долларов США. Эта облигация имеет статус ПИК и имеет цену исполнения $3,4722 за акцию. Также имеется вексель продавца под ставку 6,5% со сроком погашения 4 августа 2023 года, связанный с соглашением об управлении инвестициями Monomoy UpREIT.
Идти вперед……..
У вас есть альтернативная инвестиционная компания по управлению активами. Если вы читали 10-K компании Great Elm, помимо ее бывшего бизнеса DME, который был продан Quipt, в Great Elm должно быть всего около 20 сотрудников. Таким образом, этот бизнес определенно может масштабироваться, поскольку общие и административные расходы относительно ограничены и фиксированы (и в основном переменные затраты связаны с производительностью).
И, как вы можете видеть на слайде выше, GEG теперь значительно упрощен.
Им принадлежат 35,4% акций публично торгуемой Great Elm Capital Corp (GECC), которая является компанией BDC.
По состоянию на май 2022 года им также принадлежит соглашение об управлении инвестициями Monomoy REIT.
Как показано ниже, они зарабатывают от 1% до 1,5% от комиссий за управление активами GECC (221 миллион долларов, согласно слайду выше), а также активами недвижимости Monomoy REIT (в настоящее время 207 миллионов долларов, как показано на слайде выше). Существует также плата за сбор арендной платы в размере 4% и поощрительные выплаты, основанные на результатах работы, превышающих определенные пороговые ставки. Также обратите внимание, что общий размер AUM составляет 650 миллионов долларов США, однако GEG не взимает комиссию за наличные или казначейские облигации, поэтому они могут получать комиссионные только за «капитал под угрозой».
Характеристики денежных потоков альтернативной инвестиционной компании по управлению активами привлекательны, учитывая их долгосрочный характер и последовательность. Опять же, базовые инвестиции заключаются в хорошо управляемых активах и специально предназначены для владения долгосрочными активами. Поэтому, чтобы внести ясность, мы говорим «в масштабе», это могут быть предприятия, генерирующие сильные денежные потоки.
Собираем все вместе
Ранее на прошлой неделе Great Elm совершила две революционные сделки, однако г-н Рынок пока этого не заметил.
Компания проделала похвальную работу по покупке и развитию своего бизнеса по производству DME. Бизнес DME принес 60 миллионов долларов годового дохода и 13 миллионов долларов + годовая поправка. EBITDA (2022 финансовый год). Quipt понравился этот бизнес, и он был рад заплатить шестикратную поправку. EBITDA, чтобы забрать его из рук Great Elm. Теперь у Great Elm оптимизированный баланс, а также достаточно денег для гибкого развития своего бизнеса по управлению альтернативными инвестициями в активы.
Кроме того, многие инвесторы с малой капитализацией очень заинтересованы в том, чтобы менеджмент был в курсе событий. Что ж, в случае с Great Elm руководство очень лояльно относится к акционерам и владеет не менее 42% акций. Исполнительный председатель Джейсон Риз, генеральный директор Пит Рид (через Northern Right Capital Asset Management LLC) и директор Мэтт Драпкин являются крупными держателями.
Поскольку квартал Great Elm Group только что закончился, по состоянию на 31 декабря 2022 года руководство будет закрыто для дополнительных инсайдерских покупок, если оно захочет, и ему придется ждать публикации прибыли, а затем обычно ждать минимум еще 48 часов.
Однако, по крайней мере, если акции GEG продолжат оставаться незамеченными и торговаться по низкой цене в 2 доллара, рискну предположить, руководство может быть склонно оппортунистически добавить. Опять же, официально мы не узнаем об этом до середины февраля 2023 года.
В заключение, Great Elm имеет в обращении 30 миллионов акций и $1,94 чистых денежных средств и инвестиций. При цене закрытия 9 января 2023 года, равной 2,30 доллара за акцию, вы заплатите всего около 10 миллионов долларов за этот бизнес. И после сделки с лесом у компании все еще есть NOL на сумму более 150 миллионов долларов. Благодаря оптимизированному балансу и большому количеству денежных средств это отличный момент, чтобы иметь сухой порошок и иметь хорошие возможности для оппортунистического использования преимуществ и приобретения новых альтернативных активов для управления инвестициями.
И наконец, хочу еще раз повторить: эта инвестиция отвечает всем моим требованиям:
- В зоне покрытия радара
- Торговля по очень привлекательной цене
- Имеет новый катализатор, который преобразует баланс и упрощает структуру
- Это бизнес с управленческой командой, которая владеет большим количеством капитала и интересами, согласованными с акционерами.
Я бы сказал, что справедливая стоимость ближе к 3 долларам за акцию, и существует потенциал роста за пределами этого уровня при наличии дополнительных доказательств разумных инициатив роста и размещения капитала. Тем не менее, может возникнуть некоторое сопротивление, как только вы достигнете минимума в 3 доллара, учитывая цену исполнения конвертируемой облигации в 3,47 доллара.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
