Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Precision Optics Corporation, Inc. (NASDAQ:POCI) — поставщик индивидуальных микропрецизионных оптических и эндоскопических решений для цифровой визуализации для производителей военного и медицинского оборудования. Компания осуществила изменение стратегии около семи лет назад, как я описал в статье «У Precision Optics есть план действий, который не очевиден на первый взгляд», опубликованном в июне 2021 года.
В этой обновленной статье повторяется мой инвестиционный тезис и рассматриваются основные проблемы, которые могут возникнуть у потенциальных инвесторов при оценке POCI, такие как отсутствие прибыльности, слабая денежная позиция, недостаток ликвидности в акциях и потенциальные проблемы с цепочкой поставок.
Инвестиционная диссертация
Продукты POCI очень сложны и имеют длительный цикл продаж, иногда до пяти лет, поскольку они проходят через индивидуальное проектирование, одобрение FDA для медицинских устройств или процесс одобрения и финансирования правительством для военной продукции. Продукты имеют длительный срок хранения, как только они достигают коммерческой стадии, и приводят к предсказуемому годовому доходу, аналогичному регулярному доходу.
Новая стратегия компании заключается в создании продуктовой линейки для производства как минимум двух новых коммерческих продуктов в год, каждый из которых имеет потенциальный доход не менее 1 миллиона долларов в год. Моим инвестиционным тезисом было и остается то, что доходы компании будут расти по мере продвижения продуктов по конвейеру от проектирования до производства.
Рентабельность
POCI находится на пути к достижению заявленной цели, поскольку ранее в этом году она объявила о заказе на 1,5 миллиона долларов от аэрокосмической компании и контракте на 2,5 миллиона долларов от компании, производящей медицинское оборудование. В дальнейшем компания намерена выйти за рамки своей цели, поскольку отоскопическое устройство от недавно приобретенной компании Lighthouse Imaging получило производственный заказ на сумму 800 тысяч долларов. В линейке продуктов компании пять продуктов, находящихся на пилотной стадии, которая непосредственно предшествует полной коммерческой стадии.
На прошлой неделе компания сообщила о росте выручки по сравнению с прошлым годом на 118%. Органический рост составил впечатляющие 61%, а валовая прибыль увеличилась с 30% до 34%. За вычетом выручки Lighthouse валовая прибыль составила 42%. Итоговый результат составил убыток в размере $74 тыс. за квартал. Близко к рентабельности. Что потребуется компании, чтобы получить прибыль?
Маяк и оригинальный POCI теперь объединены в одно целое. Поскольку производство Lighthouse станет интегрированным с POCI, валовая прибыль улучшится. Компания также подняла цены после многих лет неизменности цен. Повышение рентабельности и новые цены помогут, но секретным фактором прибыльности является масштабирование. По мере роста компании убытки сократились до уровня, при котором теперь возможна прибыльность.
Слабая денежная позиция
У POCI имеется около 670 тысяч долларов наличными, чего недостаточно для выплаты процентов по кредиту в размере 2,6 миллиона долларов, который обеспечил финансирование приобретения Lighthouse, и выплаты в размере 1,5 миллиона долларов, причитающейся Lighthouse, если он будет соответствовать договорным целям. Четыре из пяти продуктов, находящихся в настоящее время на пилотной стадии, производятся компанией Lighthouse. Согласно моему разговору с генеральным директором Джо Форки, достижение Lighthouse своей цели по прибыли приведет к тому, что у POCI будет более чем достаточно средств для выполнения своих финансовых обязательств и существенного улучшения денежного положения компании. Аналогичное соглашение о выплатах по доходам существует с Ross Optical, которую POCI приобрела в июне 2019 года. Если цели по доходам не будут достигнуты, у компании будет достаточно денежных средств и кредитов для выполнения своих финансовых обязательств.
Недостаточная ликвидность акций
Всего около 6 миллионов акций. Инсайдеры и финансовые учреждения владеют почти двумя третями акций, которые недавно были включены в листинг Nasdaq. В предыдущем разговоре с доктором Форки я спросил, почему бы не увеличить капитал путем выпуска акций одновременно с листингом, чтобы улучшить денежное положение, а также ликвидность. Доктор Форки предпочитает выпускать акции по мере необходимости для приобретений. Для частичного финансирования приобретения Lighthouse было создано 2,5 миллиона акций. Доктор Форки считает, что POCI получает более высокую стоимость своих акций за счет финансирования приобретения, чем компания получила бы на рынках капитала, и ожидает, что продолжение стратегии приобретения вместе с листингом приведет к улучшению ликвидности.
Я вижу мудрость в плане доктора Форки, поскольку рынки капитала предоставили наличные на жестких условиях в условиях роста процентных ставок, а также принятие акций POCI приобретенной компанией еще больше подтверждает ценность акций.
Потенциальные проблемы в цепочке поставок
Меня беспокоило, сколько титана Precision использует для своих компонентов, поскольку большая часть мировых поставок титана поступает из России и Украины. Доктор Форки сказал, что ему известно о возможных проблемах с поставками титана, но это не вызывает беспокойства, поскольку Precision использует в основном нержавеющую сталь, но со специальным стеклом могут возникнуть проблемы. Клиенты Precision требуют специального стекла от конкретных производителей, которыми обычно являются либо один немецкий производитель, либо другая компания, базирующаяся в Японии. Доктор Форки обеспокоен тем, что этой зимой Европа может столкнуться с энергетическими проблемами и сократить некоторую производственную деятельность. Компания Precision накопила запасы специального стекла, которых хватит на всю зиму. Доктор Форки также упомянул, что приобретение Ross Optical сыграло решающую роль в обходе проблем в цепочке поставок благодаря способности Ross находить альтернативные детали или компоненты при возникновении проблем с поставками.
Заключение
Стратегический сдвиг POCI начинает приносить дивиденды, поскольку компания фиксирует рекордную прибыль и приближается к прибыльности. Приобретение Ross Optical и Lighthouse Imaging кажется удачным, поскольку компания расширила свой портфель и избежала проблем с цепочкой поставок. Масштабирование и повышение маржи должны привести к прибыльности, и существует план решения проблем с низкой денежной наличностью и проблем с ликвидностью акций. Мой первоначальный инвестиционный тезис остался неизменным.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
