Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
«Возможно, я не пошел туда, куда собирался, но думаю, что оказался там, где мне нужно было». — Дуглас Адамс
На этой неделе мы подробно рассмотрим некогда многообещающую компанию GPS с малой капитализацией. Компания не оправдала ожиданий с тех пор, как стала публичной менее года назад, и ее акции находятся глубоко на территории «сорванного IPO». Компания имеет большой остаток денежных средств и недавние инсайдерские покупки у бенефициарного владельца. Полный анализ приведен ниже.
Обзор компании:
NextNav Inc. (NASDAQ:NN) — это базирующийся в Маклине, штат Вирджиния, поставщик решений нового поколения для определения местоположения, навигации и времени (PNT), которые преодолевают ограничения космической GPS (системы глобального позиционирования). Компания внедрила два коммерческих продукта, владеет глобальным портфелем интеллектуальной собственности, состоящим из более чем 130 патентов, а также лицензиями FCC, охватывающими 93% населения США. NextNav была основана в 2007 году и стала публичной в октябре 2021 года путем обратного слияния с компанией по приобретению специального назначения (SPAC) Spartacus Acquisition Corporation, при этом ее первая сделка была заключена по цене 11,05 доллара за акцию. Акции торгуются чуть ниже трех долларов за акцию, что соответствует рыночной капитализации примерно в 195 миллионов долларов.
Продукты
СледующийNav Pinnacle. Первый продукт компании, NextNav Pinnacle, был запущен в начале 2021 года в партнерстве с AT&T (T). Его сеть обеспечивает определение высоты «на уровне пола» более чем 90% коммерческих структур на трех этажах, охватывающих 4400 городов США, существенно улучшая традиционные двумерные данные о долготе и широте. Технология использует барометрические датчики, уже имеющиеся в телефонах, планшетах и многих других устройствах, сравнивая данные устройства с местными условиями, вычитая погоду и другие факторы, чтобы получить высокоточные измерения высоты, которые превышают требования FCC для трехметровых датчиков. точность. Его легко интегрировать, для этого требуется лишь простое обновление программного обеспечения устройства с барометрическим датчиком. Аналогично, разработчики могут легко добавить его в свои приложения.
Учитывая очевидное применение в ситуациях 9-1-1, его запуск был случайно приурочен к тому, что FCC потребовала от операторов беспроводной связи предоставлять точные данные по оси Z на уровне пола для вызовов 9-1-1. С этой целью NextNav подписала соглашение с одним из крупнейших операторов беспроводной связи страны, название которого еще не названо, на предоставление такой услуги. Он также является частью коммерческих приложений и платформ разработки приложений, таких как Atlas Earth, Unity Engine, Eco3d и Qualcomm (QCOM). Он также находит применение в играх, массовом маркетинге и дополненной реальности.
ДалееНавигация TerraPoiNT. Второе предложение компании — это наземная сеть радиопозиционирования и синхронизации, которая действует как дополнение/резервная служба GPS, известная как NextNav TerraPoiNT. Он использует наземную сеть передатчиков для обеспечения отказоустойчивых возможностей PNT, включая внутренние и городские условия, где GPS недостаточен. Такая динамика возможна, потому что близость передатчиков TerraPoiNT усиливает мощность сигнала примерно в 100 000 раз по сравнению с GPS. Благодаря приложениям для беспилотных автомобилей и дронов в городских районах, а также отслеживанию активов он был развернут на 51 внутреннем рынке.
Другие резервные системы GPS включают eLoran, гиперболическую радионавигационную систему, использующую очень низкие частоты, которая больше подходит для сельской и морской среды; низкоорбитальные спутниковые системы, которые хотя и сильнее GPS, но все же обеспечивают слабый сигнал; и коммерческие системы определения местоположения, такие как передатчики 5G, которые обычно имеют ограниченную зону обслуживания и являются относительно неточными. Более того, согласно исследованию устойчивых решений PNT, опубликованному Министерством транспорта в 2021 году, TerraPoiNT оказался единственным, который мог обеспечить все шесть измеримых функций, занимая при этом первое место по каждой функциональности.
Магазин
Благодаря превосходным технологиям возможности NextNav кажутся безграничными. Руководство оценивает внутренний рынок общественной безопасности и служб экстренной помощи 9-1-1 в 4 миллиарда долларов; рынок автономных транспортных средств, БПЛА (беспилотных летательных аппаратов) и eVTOL (электрических транспортных средств с вертикальным взлетом и посадкой) — 10 миллиардов долларов; массовый рынок и мобильные приложения (например, доставка еды) — 24 миллиарда долларов; а также предприятия, Интернет вещей и критическая инфраструктура — 11 миллиардов долларов. NextNav оценивает свои международные возможности в 50 миллиардов долларов.
Динамика цены акций
Тем не менее, ее акции оказались катастрофой: они упали на 82% с момента выхода на биржу. Причина очень проста: прозрачность. Нарисовав радужную картину на своем роуд-шоу, которое включало прогнозы по EBITDA в размере $233 млн при выручке в $506 млн в 26 финансовом году — что довольно амбициозно, учитывая первоначальный прогноз EBITDA на 21 финансовый год в отрицательные $46 млн при выручке в $2 млн — компания хранит молчание о каких-либо обновленных прогнозах. . NextNav не упоминал слово EBITDA с тех пор, как компания стала публичной, но учитывая операционный убыток за 21 финансовый год в $42,4 млн при выручке в $0,8 млн, это не имело значения. Учитывая, что рассматриваемая презентация была проведена в сентябре 2021 года, отставание в выручке на 60% было немного неприятным. Вину за неравномерность признания доходов, проявляющуюся в сетевой интеграции, и учитывая, что на момент публикации отчета за 4 квартал 2021 года в марте 2022 года ее акции уже упали примерно на 35%, рынок поначалу отнесся к этому спокойно.
Однако самым большим грехом компании было отсутствие прогноза на будущее, а это означало, что ее оценка выручки в 24 миллиона долларов в 24 миллионах долларов, представленная на роуд-шоу, находилась под очевидным сомнением. Это неприятное осознание, общий спад рынка, приближающееся (конец апреля 2022 года) истечение срока блокировки и кровавая баня в условиях быстрого роста привели к тому, что в конце апреля акции некоммерческих компаний начали второй этап падения, который продолжился после того, как компания отчиталась о прибыли за 1К21. Следует отметить, что акции хорошо восстановились с тех пор, как рынок начал стабилизироваться в середине июня.
Прибыль за 1К22
12 мая 2022 года NextNav объявила об операционном убытке в размере 16 миллионов долларов США (7,9 миллиона долларов наличными) при выручке в 1,2 миллиона долларов США. Несмотря на то, что выручка значительно выросла с $251 000 в предыдущем году, отработка столь низкой базы не позволяет сделать какую-либо значимую экстраполяцию. Более того, беглый взгляд на дебиторскую задолженность в балансе позволяет предположить, что в 1К22 ничего не было выставлено, что, безусловно, не сулит ничего хорошего для 2К22.
Руководство решило сосредоточиться на своих операционных успехах, достигнутых после закрытия квартала, включая партнерские отношения с GeoComm и Last Mile Technology — чего они стоят, можно только догадываться.
Опять же, руководство не представило прогноза на 22 финансовый год, лишь заявив, что «ожидает, что 2022 год закончится со значительными темпами роста выручки».
Балансовый отчет и комментарии аналитиков:
Положительным моментом в бухгалтерской книге является то, что по состоянию на 31 марта 2022 года NextNav имела денежные средства в размере $93,8 млн и не имела долгов.
Несмотря на ужасный провал на старте, три аналитика Street, которые следят за NextNav, остаются позитивными, демонстрируя один рейтинг выше рынка и два рейтинга покупки при быстро устаревшем медианном целевом уровне чуть менее 15 долларов.
Бенефициарный владелец Тимоти Пресутти, представляющий интересы WOCAP Global Opportunity Investment Partners, согласен с Street, купив более 850 000 акций NN в июне 2022 года и добавив еще более 450 000 акций в июле.
Вердикт:
Из этой истории становится ясно, что NextNav должен был провести еще один раунд финансирования, прежде чем выйти на биржу. Эта инъекция обеспечила бы компании дополнительную прозрачность в отношении запуска новых технологий и ее финансовых показателей. Вместо этого на рынке осталась компания, которая получила выручку в размере $1,2 млн в 1К22 и имеет практически нулевую дебиторскую задолженность, однако на своем роуд-шоу она заявила, что в 22 финансовом году будет получено $24 млн. Проще говоря: нет доверия. Быки могли бы указать на то, что NextNav имеет около 1 доллара на акцию наличными, хотя чуть менее 3,00 доллара на акцию. Ставка здесь заключается в том, что ему придется снова выйти на рынки капитала — возможно, через долг — но, будем надеяться, после того, как он сможет предложить инвесторам некоторую уверенность в отношении своих будущих операционных и финансовых показателей.
Конечно, ее технология впечатляет, а рыночные возможности кажутся значительными. Тем не менее, мы рекомендуем продать эти акции до тех пор, пока руководство не начнет выполнять свои обещания.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.«Полная свобода – это не то, что предлагает тропа. Наоборот; след — это тактичное сокращение вариантов». — Роберт Мур
