Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Понимание Lightbridge и его возможностей
Lightbridge (NASDAQ:LTBR) — компания с нулевым доходом, разрабатывающая современное ядерное топливо для реакторов будущего, а также для существующих. Они запатентовали топливо, имеющее множество преимуществ: от безопасности до экономичности. После почти десяти лет мощных инвестиций в исследования и разработки и сжигания денежных средств они теперь довольно близки к лицензированию производства своей продукции. Этот шаг может легко принести новые доходы компании, страдающей от отрицательных денежных потоков в течение многих лет, а также может спровоцировать новый последовательный рост ее акций.
(Источник: презентация Lightbridge, ноябрь 2021 г.)
Этот слайд на самом деле показывает их заинтересованность в производстве образцов топлива и, следовательно, общее внимание к производству, а не к лицензированию, но этот шаг, несомненно, подразумевает более длительные периоды ожидания положительного чистого дохода. Прямо сейчас у них есть инновационная технология, которая является результатом многих лет усилий и инвестиций и должна начать приносить прибыль инвесторам.
Топливо: почему электростанциям следует выбирать топливо Lightbridge? Оценка технических и экономических возможностей
Когда дело доходит до технических деталей, компания очень дружелюбна к акционерам и предлагает широкий спектр причин, почему их топливо удобно. Во-первых, это безопаснее. Они сообщили, что их топливо работает при средней внутренней температуре около 365 ℃ по сравнению со средней внутренней температурой 1250 ℃ у других видов топлива. Эта функция значительно снижает вероятность серьезных аварий и других происшествий, вызванных сильным нагревом.
(Источник: презентация Lightbridge, ноябрь 2021 г.)
Архитектура твэлов для реакторов, разработанных Lightbridge, гораздо более безопасна и помогает снизить такие риски, как образование газообразного водорода и возможность выброса продуктов деления, поскольку она полностью сохраняется даже в случае разрушения оболочки (тяжелая авария). ). Ожидается, что инновационная форма топливного стержня улучшит охлаждение внутри реактора, и стержень сохранит свою структурную целостность. Эти функции позволят операторам реактора эксплуатировать электростанцию более безопасно.
Чтобы лучше использовать эти технологические достижения, LTBR запатентовала почти каждый процесс, необходимый для производства этого усовершенствованного топлива. От метода изготовления маршрута заливки до фактической конструкции топливного стержня, ни один другой поставщик топлива не мог создать такое топливо, не нарушив патенты Lightbridge.
Но как все это отражается на экономике атомной электростанции? Одним словом: рентабельность. В атомном бизнесе менеджеры уделяют большое внимание операционному рычагу и экономии за счет масштаба. Небольшое повышение эффективности реактора и/или снижение затрат на топливо (переменные затраты) увеличат их чистую прибыль на миллионы долларов. Как сообщает LTBR, средний реактор с водяным охлаждением должен ожидать общего увеличения валового дохода на 60 миллионов долларов в год, что происходит главным образом за счет увеличения производства электроэнергии.
(Источник: презентация Lightbridge, ноябрь 2021 г.)
Общий выигрыш не учитывает прирост углеродных кредитов, а также выгоду от отсутствия необходимости покупать ядерное топливо в течение длительного времени, что снижает риск переплаты во время безобразия.
Североамериканский инкубатор передовых ядерных технологий: использование двухпартийной поддержки
Цель Лайтбриджа — улучшить экономику сегодняшних реакторов, сосредоточив внимание на будущем ядерном топливе. Из-за такого внимания к технологическим достижениям в отрасли они получают постоянное финансирование от Министерства энергетики, которое направляет финансовые ресурсы в пользу передовых ядерных технологий. С 2019 года, когда проект только стартовал, компания получила два ваучера GAIN (т. е. специальное финансирование в рамках программы, спонсируемой государством) в двух разных проектах: один будет стоить 886 000 долларов США и будет оплачен ¾ Министерством энергетики, а другой — 663 000 долларов США, оплаченный ¾ Министерством энергетики. ДОУ.
Хотя финансирование является ключевой частью проекта, возможность тестирования своих технологий еще более важна для Lightbridge. Вот почему Национальная лаборатория ядерной энергии Айдахо так важна для таких игроков, как LTBR.
(Источник: веб-сайт INL, вид на лабораторию изнутри)
Именно здесь инновации начинаются, а затем развиваются с помощью правительства США и умов небольших частных предприятий, таких как Lightbridge. В третьем квартале 2021 года они завершили испытания тепловых и охлаждающих возможностей своего топлива. Отныне они смогут официально записывать эти технические характеристики в патенты и таким образом монетизировать их.
Хотя это и происходит, следует отметить, что ядерная энергетика получает сильную поддержку со стороны обеих политических партий. Этот двухпартийный интерес к отрасли, вероятно, может привести к увеличению расходов на финансирование проектов, а также к налоговым льготам для инновационных атомных компаний. Это следует учитывать, поскольку вероятность снижения затрат на НИОКР и снижения налоговой ставки является скорее фактом, чем прогнозом. По состоянию на 10 ноября 2021 г. существовало 47 законопроектов, касающихся ядерной энергетики и расширенной ядерной поддержки, 26 из них были поддержаны демократами, а 21 — республиканцами (источник: презентация Lightbridge Investors, ноябрь 2021 г.).
Обсуждение (финансовых) рисков, которые могут нанести вред акционерам, пока они ждут успеха.
Сейчас компания имеет нулевую выручку и, следовательно, каждый квартал несет убытки. По состоянию на 30 сентября 2021 года у них было 16 миллионов долларов денежных средств и их эквивалентов по сравнению с 21 миллионом долларов на 31 декабря 2020 года, в основном из-за операционных расходов. Поскольку чистые убытки в год варьируются от 7 до 15 миллионов долларов, разумно предположить, что компании потребуется все больше и больше финансирования для поддержания своей деятельности до 2025 года. Это основная причина, по которой Lightbridge — это компания с оборотом 75 миллионов долларов, которая имеет потенциал получить существенную долю рынка на рынке стоимостью более 20 миллиардов долларов: последовательное и агрессивное разбавление.
(Источник: среднее количество акций LTBR в обращении, график SA)
С 2016 года по сегодняшний день компания выпустила более 6 миллионов акций, а общее количество акций в обращении выросло с 400 тысяч до более чем 6,5 миллионов по состоянию на 30 сентября 2021 года. Это привело к тому, что каждый акционер, который держал акции в 2016 году, потерял большую часть акций. участие в компании, а также актуальность их права голоса.
Другой серьезной угрозой является риск исполнения. Способность руководства принимать ключевые решения о том, как монетизировать свои активы, а также технические проблемы, связанные с их технологиями, могут существенно подорвать их способность когда-либо получать прибыль в будущем. В настоящее время LTBR пользуется большой популярностью из-за его структуры с нулевым доходом, но небольшая рыночная капитализация превратится в мультибаггер в случае положительного результата по монетизации их патентов.
Именно по этим причинам для оценки этой компании необходим сценарный анализ. Они работают на огромном рынке, с мощной нормативной поддержкой и огромными возможностями впереди, но риски все еще здесь. Они будут продолжать терять деньги до тех пор, пока их продукция не будет готова к продаже или лицензированию, и они будут получать ликвидность непосредственно от акционеров за счет увеличения капитала.
Попытка смоделировать их будущий успех, включая при этом основные риски: модель DCF на основе сценариев.
Входными данными для модели будет свободный денежный поток, а ставкой дисконтирования будет WACC плюс фиксированный процент для учета рисков размывания и исполнения. Общая ставка дисконтирования составит 14%.
- Пессимистический сценарий: LTBR не в состоянии покрыть расходы на разработку своих технологий. Компания будет последовательно выходить на рынок для получения дополнительной ликвидности, заставляя акционеров нести крупные убытки. В конце концов, Lightbridge обанкротится после того, как рынок больше не будет принимать увеличение капитала. Вероятность установлена на уровне 40%.
- Умеренный сценарий: LTBR сможет запатентовать свою продукцию в краткосрочной перспективе (до 2024 года). Это увеличит их доходы и позволит им зафиксировать прибыль уже к 2025 году. Выпуск акций постепенно замедлится, и компания может сосредоточиться на серьезной монетизации своих активов. Согласно этому сценарию, Lightbridge не будет производить топливо, и поэтому в последующие годы у них практически не будет капитальных затрат. Справедливая цена по этому сценарию установлена на уровне $16. Вероятность установлена на уровне 40%.
- Высокий сценарий: Lightbridge способна начать производство своего топлива в 2025 году, при этом Министерство энергетики профинансирует большую часть затрат в краткосрочной перспективе (как это произошло с Centrus Energy). После 2025 года они будут продавать HALEU инновационным реакторам, а обычное топливо Lightbridge — старым реакторам. В этом сценарии компания будет иметь более низкую прибыль, но значительно более высокие доходы и, следовательно, свободный денежный поток. Справедливая цена по этому сценарию установлена на уровне $45. Вероятность установлена на уровне 20%.
Средневзвешенная справедливая цена составляет около $14,5 с предполагаемым потенциалом роста в 70% от текущей цены ($8,5).
Заключение
Lightbridge — инновационная компания, которая может вывести на рынок действительно революционный продукт к концу 2025 года (в худшем случае). Они потратили последнее десятилетие или около того на разработку топлива, которое имеет множество преимуществ и подходит как для новых, так и для старых реакторов (больших ТАМ). Прямо сейчас компания агрессивно размывает акционеров, но в целом перспективы на будущее светлые, с предполагаемым потенциалом более 70%.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
