Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
TC Bancshares (NASDAQ:TCBC) — холдинговая компания TC Federal Bank, которая представляла собой ассоциацию взаимных сбережений и кредитов. Это очень маленький банк, поскольку у него есть только один филиал в Джорджии и один во Флориде, но у банка также есть офисы по выдаче кредитов в этих двух штатах. Учитывая рыночную капитализацию чуть более 60 миллионов долларов, это явно нано-капитализация, и инвесторов предупреждают, что уровень риска небольшого и концентрированного банка выше, чем, например, банка, действующего по всему миру.
Несмотря на небольшую рыночную капитализацию и сосредоточенность всего на двух рынках, TCBC вызвал у меня интерес, поскольку баланс банка выглядит очень устойчивым: значительная часть его базы активов хранится в денежных средствах и ценных бумагах, и хотя размер кредитного портфеля, очевидно, невелик. больше, чем два вышеупомянутых элемента баланса, я очень рад видеть, что около половины этого портфеля состоит из ипотечных кредитов и связанных с ними кредитов.
Это заставляет меня полагать, что именно потому, что это крошечный банк, специализирующийся только на основном рынке, он, вероятно, также знает рынки, которые он обслуживает, изнутри, что еще больше снизит риск его кредитного портфеля. И это главный вывод, поскольку небольшой размер может стать преимуществом.
При этом я осторожен. В конце концов, этот банк по-прежнему представляет собой нано-банк с ограниченным разнообразием рынков, на которых он работает. На данный момент я просто буду следить за этой историей, поскольку считаю, что инвестиции могут быть оправданы, но я, скорее всего, останусь в стороне, пока не увижу результаты следующих нескольких кварталов.
Результаты второго квартала и первого полугодия были относительно небольшими.
Во втором квартале 2021 года TC Federal Bank сообщил о доходе по процентам и дивидендам в размере 3,1 миллиона долларов, в то время как общие процентные расходы снизились до чуть менее 280 000 долларов, в результате чего чистый процентный доход составил 2,85 миллиона долларов. Это выше, чем во втором квартале 2020 года, но немного ниже, чем в первом квартале 2021 года, поскольку процентные и дивидендные доходы TCBC снизились почти на 10%. И, к сожалению, процентные расходы уже достаточно низки, поэтому дальнейшее сокращение процентных расходов затруднено, поскольку средняя стоимость долга и доходность по депозитам уже близки к нулю.
Источник: документы SEC.
Поскольку банк также зафиксировал чистые непроцентные расходы в размере 2,1 миллиона долларов США, доход до налогообложения составил примерно 0,74 миллиона долларов США, в результате чего доход после уплаты налогов составил 570 000 долларов США из-за средней налоговой ставки примерно 23%. Этот чистый доход до уплаты налогов включает в себя дополнительный резерв на потери по кредитам в размере около 16 000 долларов США, поэтому, исключая этот резерв, заявленный чистый доход, вероятно, был бы немного выше, но лишь на незначительный процент и сумму.
Учитывая, что в обращении находится 4,9 млн акций, прибыль на акцию во втором квартале составила примерно 11,6 цента на акцию. Если посмотреть на результат первого полугодия, составивший $1,34 млн чистой прибыли, то прибыль на акцию за первое полугодие составила примерно 27 центов на акцию. Это означает, что банк должен иметь возможность сообщить о годовой прибыли на акцию на уровне около $0,50 или чуть выше.
Я был немного удивлен относительно низкими результатами во втором квартале и первом полугодии, хотя заявленные доходы были явно намного лучше, чем за соответствующие периоды прошлого года. Я ожидал, что будут некоторые разовые статьи, связанные с листингом (который был завершен в июле), но я не увидел никаких листинговых расходов в отчете о прибылях и убытках, и даже в сносках к финансовым отчетам не упоминаются какие-либо расходы, связанные с листингом. расходы, хотя наверняка были некоторые расходы, которые следует интерпретировать как единовременные.
Поэтому я буду следить за непроцентными доходами и расходами в следующие несколько кварталов, чтобы увидеть, как они будут развиваться в дальнейшем. Поскольку листинг был завершен в июле, я ожидаю увидеть некоторые единовременные расходы в отчете за третий квартал (в сносках упоминается стоимость в размере 1,3 миллиона долларов), что окажет давление на прибыль в текущем квартале. Это, конечно, единовременные расходы, поэтому чистая прибыль должна восстановиться в четвертом квартале и оставаться высокой в 2022 году и далее.
Мне нравится подход банка к жилой недвижимости.
Хотя доходы немного разочаровывают, я с интересом продолжаю следить за TC Federal Bank главным образом из-за его очень сильного баланса.
Активы банка составляют около $406 млн, и вы сразу видите очень сильную денежную позицию в размере около $89 млн, что составляет более 20% от общей суммы баланса. Также имеется около 30 миллионов долларов США в депозитных сертификатах и инвестиционных ценных бумагах, что означает, что около 30% активов инвестировано в очень ликвидные ценные бумаги.
Источник: документы SEC.
Что касается обязательств, вы видите 37 миллионов долларов в виде «подписки на акции», связанной с публичной сделкой. Я не совсем уверен, как это будет отражено в следующем квартальном отчете, поскольку сделка уже завершена, но я буду следить за этим. В любом случае, публичная сделка сыграла важную роль в добавлении денежных средств в баланс и получении лучшего доступа к рынкам капитала.
Но что мне очень понравилось в балансе, так это кредитный портфель. Как видно ниже, портфель банка в основном состоял из жилищных кредитов, которые составили почти 50% от общего кредитного портфеля.
Источник: документы SEC.
Кредиты CRE меня не слишком беспокоят, потому что они представляют собой управляемую часть общего кредитного портфеля, и, согласно сноскам, общая сумма просроченных кредитов оценивается всего в 1,5 миллиона долларов, что выгодно отличается от общего резерва на потери по кредитам. на балансе зафиксировано $4,1 млн. И, конечно же, банку придется списать весь остаток не из-за того, что кредиты на сумму $1,5 млн просрочены. Вполне вероятно, что в случае дефолта обращение взыскания поможет банку окупить часть своих инвестиций, и я ожидаю, что общая сумма убытков по этим кредитам на недвижимость останется значительно ниже 1 миллиона долларов.
Источник: документы SEC.
Инвестиционная диссертация
TC Bancshares недешев на текущем уровне цен, поскольку его чистая прибыль более чем в 20 раз превышает его чистую прибыль, но я буду держать этот небольшой региональный банк в поле своего внимания, поскольку мне бы хотелось увидеть, как будет меняться маржа банка и как его прибыльность. улучшится в течение следующих нескольких кварталов.
Хотя этот банк, возможно, и не является тем, что «необходимо покупать сейчас», он, безусловно, является банком с малой капитализацией, за которым стоит следить, поскольку его небольшой размер и знание местных рынков могут быть преимуществом.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
