Gaia (GAIA): обзор деятельности компании и её акций

75
0

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

За последние несколько месяцев мы поделились своими мыслями об альтернативных инвестициях в постоянно развивающуюся индустрию потокового вещания, предложив инвесторам три уникальные возможности, которые я перечисляю ниже:

  • Рост fuboTV указывает на потенциальное увеличение стоимости на 100%+

Все три, fuboTV (FUBO), Gaia (NASDAQ:GAIA) и CuriosityStream (CURI), являются скромными игроками в индустрии потокового вещания в целом, обслуживая свои нишевые целевые группы. Все три компании сообщили о сильных результатах за второй квартал. В этой статье, в частности, мы хотим сосредоточиться на Gaia, акции которой, несмотря на рост в соответствии с нашими ожиданиями, продолжают торговаться по чрезвычайно низкой цене.

Как мы предположили в нашей вводной статье Gaia, указанной выше (которая содержит всю необходимую фундаментальную информацию, если вы не знакомы с компанией), непрерывный рост Gaia и положительные изменения в конечном итоге должны будут отражаться в акциях по мере нашего продвижения.

Источник: В поисках Альфа

Как только инвесторы начнут оценивать акции, исходя из базового потенциала роста прибыльности Gaia, акции, наконец, перестанут торговаться в боковом направлении и начнут расти, что приведет к многократным доходам. Единственная проблема в том, что никто точно не знает, когда произойдет прорыв. Давайте погрузимся глубже.

Результаты второго квартала — еще один хороший квартал

Поскольку компания продолжает создавать контент, которого избегают «основные СМИ» (от теорий заговора до альтернативной медицины, инопланетян и т. д.), Gaia продолжает привлекать растущее число подписчиков. Это обусловлено недостаточно развитым рынком, состоящим из тех, кто заинтересован в такого рода нетрадиционном контенте. Помните, что Gaia в основном нанимает сотрудников из собственной базы пользователей, что, по сути, позволяет недостаточно обслуживаемому рынку обслуживать себя — умная и инновационная стратегия производства контента, если вы спросите меня.

Во втором квартале количество абонентов продолжало расти быстрыми темпами. Компания преодолела отметку в 770 000 человек, насчитывая 770 200 платящих членов, что на 16% больше, чем в прошлом году. В результате выручка выросла на 20% до $19,4 млн. Эти уровни доходов все еще могут показаться ничтожными по сравнению с теми, которые генерируют отраслевые титаны. Тем не менее, учитывая нишу контента Gaia по сравнению с более крупными потоковыми сервисами, предлагающими несколько жанров, эти цифры весьма впечатляют. Источник: презентация для инвесторов.

Обратите внимание, что доходы росли быстрее, чем количество пользователей, что указывает на рост среднего дохода на пользователя (ARPU), который, вероятно, продолжит иметь место по мере расширения Gaia своего предложения. В частности, во втором полугодии 2021 года компания воспользуется преимуществом возобновления мероприятий в сочетании с растущей сетью Ambassador для продвижения своего годового предложения премиум-класса стоимостью 299 долларов США новым потенциальным и существующим подписчикам. Это должно значительно повысить ARPU, даже если лишь небольшой процент от общего числа подписчиков выберет это действительно премиальное предложение.

Вы можете подумать, что это безумно дорого, и я тоже. Что ж, приятно видеть, что Gaia уже распродает билеты на эти мероприятия, которые, кстати, стоят более 299 долларов за личное посещение. Следовательно, стремительный рост ARPU не должен быть сюрпризом.

Источник: сайт компании

Помимо быстрого роста, Gaia, по-видимому, обладает конкурентным преимуществом, когда дело касается потенциальной будущей прибыльности. Поскольку ее контент очень нишевый и буквально создается аудиторией, компания не рискует тратить деньги на контент, который в конечном итоге окажется нерелевантным для ее подписчиков и пойдет впустую.

Кроме того, производство контента Gaia обходится гораздо дешевле, чем у аналогов потокового вещания. Как мы подчеркивали в нашей предыдущей статье о Gaia, в отличие, скажем, от высокобюджетного двухчасового фильма, Gaia может создать двухчасовое видео, похожее на интервью, где «эксперт» говорит за гроши. Стоимость часа работы GAIA остается на уровне всего 0,35% от стоимости Netflix (NFLX), как и в прошлом квартале. Да, Netflix может привлечь на миллионы больше подписчиков, но это не имеет значения. Они не только не конкурируют, но и GAIA может извлечь гораздо больше денег из каждого подписчика.

Источник: презентация для инвесторов.

Опять же, если использовать Netflix только для демонстрации разницы в производственных затратах, валовая прибыль Gaia буквально более чем вдвое превышает прибыль потокового гиганта, несмотря на гораздо более масштабируемые производственные возможности последнего. Gaia также сильно сравнивает CuriosityStream, который, несмотря на то, что он также способен производить более дешевый контент (опять же, ориентирован только на нишевую аудиторию, не может упустить из виду релевантность), его прибыль ни в какой степени не приближается к Gaia.

По этой причине, по мере масштабирования Gaia, у нее есть все необходимые ингредиенты для достижения исключительной чистой прибыли, главным образом благодаря ее невероятно низким почасовым затратам. В долгосрочной перспективе (например, возьмем произвольный период от 7 до 12 лет) мы не удивимся, если чистая прибыль приблизится к 50% (в компании работает буквально 123 сотрудника).

Подготовка к взлету

По нашему мнению, возможности Gaia заключаются, прежде всего, в возможности масштабного роста стоимости, вызванного низким коэффициентом оценки акций и их высокорентабельной бизнес-моделью, которую мы только что рассмотрели. Несмотря на то, что Gaia постоянно увеличивает свои доходы, акции компании отстают, в результате чего коэффициент P/S опустился до отраслевого дна в 2,6x. Учитывая, что темпы роста компании аналогичны темпам роста Netflix (Netflix сообщил о росте выручки на 19,3% во втором квартале), в то время как рентабельность Gaia в 2 раза выше, коэффициент, даже близкий к показателю Netflix в 8,3 раза, позволит акционерам Gaia получать многократную прибыль. от текущего уровня цен Gaia.

Еще более разумным предположением было бы оценить расширение оценки P/S примерно до 5x, что все равно подразумевало бы потенциал роста к северу от 100% от текущего уровня цен Gaia. Почему это более чем вероятно?

Предположим, что Gaia увеличит свои доходы в среднем на 18% в среднесрочной перспективе. Мы считаем, что события могут ускорить рост доходов, но мы придерживаемся уровня 18%. Тогда мы прогнозируем чистую прибыль на уровне около 25%, что является очень консервативной оценкой, учитывая заоблачную валовую прибыль Gaia. Источник: Автор

Как вы можете видеть, если предположить, что чистая прибыль составит около $32,8 млн в 2024 финансовом году, акции будут торговаться по P/E 5,76 на тот момент, если акции продолжат торговаться в боковом направлении в течение следующих трех лет. Это прекрасно иллюстрирует наш вариант расширения оценки, поскольку даже если бы мы привязали к прогнозируемой чистой прибыли на 2024 финансовый год разумный коэффициент P/E, равный 15 (довольно консервативный для растущего потокового сервиса), это предполагает рыночную капитализацию в 492 миллиона долларов, или потенциал роста. 189% от текущей рыночной капитализации Gaia.

Поэтому мы считаем, что рост где-то около 100%+ остается более чем вероятным, поскольку рынку в конечном итоге придется приспосабливаться к базовому росту прибыльности Gaia. Тем не менее, невозможно предсказать, когда г-н Рынок сделает свой ход. Ралли может начаться на следующей неделе или через два-три года, и в этот момент смехотворно низкий P/E должен будет поднять акции вверх.

Помните, что акции не имеют полной институциональной собственности, а генеральный директор, по сути, контролирует всю компанию. Наряду с не очень дружелюбным к инвесторам альтернативным каталогом контента (мы рассмотрели эти риски в нашей предыдущей статье), безусловно, существует неопределенность, когда дело касается направления торговли акциями. Тем не менее, мы надеемся, что цифры в конечном итоге обретут смысл и, следовательно, останутся Длинной Гайей.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.

ЭТО МОЖЕТ БЫТЬ ИНТЕРЕСНОЕЩЕ ОТ АВТОРА