Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Фон
Мы концентрируемся на поиске высококачественных компаний, торгующихся с существенной скидкой к балансовой стоимости и способствующих получению существенной прибыли. За некоторыми исключениями, эти золотые возможности можно найти во вселенной микрокапитализации, которую мы определяем как менее 500 миллионов долларов из-за ограниченного охвата исследований. Мы считаем, что размещение нашего времени и энергии в этой нише обеспечит привлекательную и долгосрочную прибыль.
В рамках нашего освещения наш любимый сектор — это общественные банки и сберегательные учреждения. Эти охотничьи угодья часто предоставляют возможности с уникально привлекательным соотношением риск-доходность, в частности, недорогая оценка в сочетании с перекапитализированным балансом.
С нашей точки зрения, эти кандидаты идеально подходят для дальнейших исследований, поскольку оценка ниже материальной балансовой стоимости ограничивает наши риски, а огневая мощь баланса дает возможность предпринимать действия, благоприятные для акционеров.
Одна из наших любимых идей — Texas Community Bancshares, Inc. (NASDAQ:TCBS).
Введение в Bancshares сообщества Техаса
TCBS со штаб-квартирой в Минеоле является холдинговой компанией Mineola Community Bank («Минеола»), который обслуживает северо-восточный регион Техаса через шесть филиалов, как показано ниже.
Основанная в 1934 году, Mineola использует традиционную бизнес-модель общественного банка – привлечение розничных депозитов от населения (с акцентом на местном регионе) и использование этих средств для выдачи кредитов под залог жилой и нежилой недвижимости.
Имея активы примерно в 350 миллионов долларов США и рыночную капитализацию в 50 миллионов долларов США, TCBS поддерживает перекапитализированный баланс (отношение собственного капитала к активам 18%) и привлекательные показатели кредитоспособности — доля необслуживаемых кредитов в общем объеме кредитов составляет менее 0,50%.
При цене закрытия пятницы в $15,00 акции торгуются всего по 80% от их материальной балансовой стоимости. Здоровые техасские банки редко торгуются ниже балансовой стоимости.
Почему произошел разрыв в оценке?
Согласно пресс-релизу, 15 июля TCBS начнет торговать на Nasdaq.
Минеола, Техас; 14 июля 2021 г. – Texas Community Bancshares, Inc. («Компания»), холдинговая компания Mineola Community Bank, SSB («Mineola Community Bank»), объявила сегодня о завершении первичного публичного размещения акций в связи с конвертацией Взаимной холдинговой компании сообщества Минеола из взаимной холдинговой компании в акционерную холдинговую компанию. И размещение акций, и конвертация были завершены сегодня после закрытия рабочего дня. Ожидается, что обыкновенные акции компании начнут торговаться на Nasdaq Capital Market под торговым символом «TCBS» 15 июля 2021 года.
Компания продала в общей сложности 3 207 759 обыкновенных акций, включая 260 621 акцию, проданную Плану владения акциями сотрудников Mineola Community Bank, по цене 10 долларов США за акцию. Компания также внесла 50 000 обыкновенных акций и 75 000 долларов США наличными в TCBS Foundation, Inc., благотворительный фонд, созданный в связи с преобразованием и занимающийся поддержкой благотворительных организаций, действующих в местном сообществе Mineola Community Bank. Всего было передано 3 257 759 обыкновенных акций. Акции Компании выпущены и находятся в обращении.
Учитывая свой небольшой размер, TCBS остается незамеченным. Кроме того, с момента публичного листинга две недели назад компания еще не представила прибыль за второй квартал. Отсутствие отчетности после IPO ограничивает возможность хорошего показа акций на некоторых популярных фондовых сервисах.
Катализаторы для повышения акционерной стоимости
Публикация результатов второго квартала (с обновленным количеством акций), по крайней мере, поставит TCBS на карту.
Что еще более важно, как упоминалось ранее, TCBS сильно перекапитализирована. А существенная ликвидность является ключом к повышению акционерной стоимости, поскольку она обеспечивает средства для выплаты дивидендов, выкупа акций и ускорения роста кредитов.
В течение следующих двенадцати месяцев акционеры, вероятно, получат две хорошие новости, которые повысят акционерную стоимость.
Во-первых, ожидается, что банк будет выплачивать скромные регулярные ежеквартальные дивиденды, привлекая совершенно новую группу жаждущих доходов инвесторов.
Впоследствии, в середине 2022 года, мы ожидаем, что TCBS начнет выкуп акций. Если акции торгуются ниже материальной балансовой стоимости, каждая выкупленная акция будет немедленно приносить дополнительный доход.
Сочетание дивидендов, обратных выкупов и умеренного роста кредитов должно обеспечить общую доходность около 25% в течение следующих двенадцати месяцев.
При многолетнем инвестиционном горизонте потенциал доходности выглядит еще лучше.
Мы ожидаем, что TCBS будет следовать плану многих других дружественных к акционерам, демутуализированных банков. Мы прогнозируем, что в течение следующих 36 месяцев банк будет консервативно расти органически, распределяя скромные дивиденды и последовательно выкупая акции (при условии, что они торгуются ниже материальной балансовой стоимости).
Из-за глупого набора загадочных правил демутуализированные банки должны ждать три года после даты конвертации, чтобы продать бизнес.
На этом этапе, в июле 2024 года, TCBS будет иметь право на приобретение, что является довольно типичным результатом для демутуализированных банков. Для покупателя TCBS предлагает высококачественный портфель и привлекательное присутствие на рынках, прилегающих к Далласу.
Исторически сложилось так, что средняя сбереженность приобретается при ~130% материальной балансовой стоимости.
Чтобы быть консервативными, мы обычно моделируем коэффициент выхода, равный 120% материальной балансовой стоимости. В данном случае мы ориентируемся на материальную балансовую стоимость в размере ~21 доллара за акцию в июле 2024 года, что указывает на цену приобретения ~27 долларов за акцию или доходность ~80% (до выплаты дивидендов) в течение следующих ~3 лет.
Заключение
Из-за своего небольшого размера TCBS анонимен для большинства инвесторов. Несмотря на сильную позицию капитала и привлекательные показатели кредитоспособности, акции компании торгуются всего по 80% материальной балансовой стоимости.
Мы полагаем, что руководство сможет добиться привлекательной прибыли за счет ряда действий, благоприятных для акционеров, включая умеренный органический рост, начало выплаты дивидендов и разумный обратный выкуп акций.
В конечном счете, учитывая высокие коэффициенты, полученные несколькими средними техасскими банками, приобретение TCBS является разумным прогнозом.
Хотя на рынке акций нет никаких гарантий, мы рассматриваем TCBS как холдинг с низким потенциалом падения, который, по консервативным оценкам, предлагает общую доходность примерно 85% в течение следующих 3 лет.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
