Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Geospace Technologies (NASDAQ:GEOS) предлагает ряд продуктов для сбора сейсмических данных, которые в основном используются для управления геологоразведочными работами в нефтегазовой отрасли. Компания также выходит на новые рынки, включая промышленное зондирование и Интернет вещей, технологии умной воды, а также безопасность и наблюдение.
Чрезмерные инвестиции клиентов в период с 2010 по 2015 год способствовали слабому спросу за последние 9 лет, но сейчас капитальные затраты растут. Доходы Geospace растут, особенно за пределами основных рынков компании, а рентабельность улучшается. Благодаря усилиям по сокращению затрат, улучшению рыночных условий и использованию заемных средств, присущих бизнесу, прибыльность продолжит расти в 2024 году. Имея прочную денежную позицию и свободный от долгов баланс, Geospace также имеет возможность начать возвращать капитал акционерам.
Было бы легко отмахнуться от компании Geospace как от поставщика товарной продукции на высокоцикличном рынке. Однако за последнее десятилетие бизнес Geospace значительно изменился. В будущем выручка и прибыль, вероятно, будут более стабильными, чем в прошлом, что должно способствовать более высокой оценке. Несмотря на то, что индекс Geospace значительно вырос по сравнению с минимальными значениями, все еще существует значительный потенциал роста, если макроэкономическая ситуация останется стабильной в 2024 году.
Рынок
Хотя большинство звеньев производственно-сбытовой цепочки нефти и газа в последние несколько лет работали хорошо, инвестиции в сейсмические исследования были довольно скромными, учитывая цены на нефть. Ставки реинвестирования снизились, поскольку операторы уделяют приоритетное внимание состоянию баланса и возврату капитала акционерам. Однако в будущем эта ситуация может измениться, поскольку капитальные затраты будут продолжать расти и смещаться в сторону геологоразведочных работ. Однако уровень долга по-прежнему относительно высок, и экономическая неопределенность может заставить операторов сохранять осторожность.
Хотя в последние 9 лет компания Geospace столкнулась со сложным спросом, рынок сейсморазведки начинает восстанавливаться. Сейсмические кампании и бюджеты капитальных вложений продолжают расти, хотя недавняя слабость рынка нефти может повлиять на планы на 2024 год. Оффшорные регионы, включая Мексиканский залив и Северное море, являются основой сейсмического рынка, а разведка на шельфе поддерживается растущей геополитической напряженностью и сокращением поставок ОПЕК.
В третьем квартале 2023 финансового года в Geospace начался рост спроса на аренду. Парк морских беспроводных устройств, арендуемых компанией, в настоящее время почти полностью загружен, но спрос на наземные беспроводные продукты Geospace остается низким. Рынок донных узлов океана в настоящее время является движущей силой активности и роста, что Geospace связывает с требованиями к качеству данных библиотечных домов и нефтяных компаний. Хотя Geospace полагает, что объем запланированной геологоразведочной деятельности способствует дальнейшему росту, компания ожидает пробелов в некоторых своих контрактах на аренду OBX. Ожидается, что это приведет к неравномерности доходов в 2024 финансовом году.
Geospace по-прежнему считает, что ее бизнес по мониторингу резервуаров имеет потенциал, поскольку он может помочь операторам лучше управлять добычей на протяжении всего срока службы резервуара. В 2024 году могут быть объявлены тендеры PRM, которые поддержат этот бизнес.
Геокосмическое пространство
Компания Geospace Technologies занимается разработкой продуктов сейсморазведки для нефтегазовой отрасли. Эта продукция включает геофоны, гидрофоны, направляющий трос, разъемы, кабели, устройства для извлечения морской косы и рулевые устройства. Geospace также предлагает продукты для мониторинга пластов, включая OptoSeis и скважинные геофоны для мониторинга гидроразрыва пласта. В последние годы компания пыталась диверсифицировать свою базу доходов, выходя на соседние рынки, используя существующие возможности. Сюда входит мониторинг вибрации для обеспечения безопасности периметра и геотехнических приложений, а также несейсмические продукты, такие как счетчики воды, оборудование для обработки изображений, водяные клапаны с дистанционным запором и услуги контрактного производства.
Нефти и газа
В портфеле решений для нефтегазовой отрасли беспроводные системы стали движущей силой роста Geospace. Беспроводные системы требуют меньшего обслуживания, меньше воздействуют на окружающую среду и проще в эксплуатации. Инвесторы могут скептически относиться к долгосрочным перспективам этого бизнеса, поскольку геологоразведка, вероятно, станет одной из первых частей нефтегазовой отрасли, которая вступит в окончательный спад. Однако это, вероятно, произойдет через несколько лет, и когда это действительно произойдет, это будет происходить постепенно.
Geospace также предоставляет стационарные системы мониторинга резервуаров. В настоящее время компания установила системы электрического мониторинга в Северном море и в других районах. Благодаря приобретению OptoSeis компания Geospace теперь также предлагает оптоволоконный мониторинг резервуаров. Однако этот бизнес не вносил значимого вклада на протяжении большей части десятилетия. Даже когда клиенты видят ценность крупных инвестиций в мониторинг резервуаров, сейсморазведка остается лишь одним из вариантов.
Соседние рынки
Geospace использует свои технологии и производственный опыт для выхода на соседние рынки. Промышленные решения включают в себя:
- Промышленные датчики
- Разъемы, антенны и аксессуары для интеллектуальных счетчиков
- IoT-контроль, мониторинг и управление данными водоканала
- Решения для тепловидения и электронной допечатной подготовки
- Контрактное производство
- Специальные кабели
Кабели для подключения интеллектуальных счетчиков воды способствовали промышленному росту в 2023 финансовом году. Продукты водомеров Geospace предоставляют клиентам автоматизированное считывание показаний и инфраструктуру автоматизированных счетчиков.
В 2021 году Geospace приобрела Aquana, поставщика беспроводных систем мониторинга и контроля воды. Платформа IoT для воды и дистанционные запорные клапаны компании позволяют менеджерам по коммерческой недвижимости отслеживать утечки и взрывы, а также удаленно перекрывать воду, чтобы предотвратить ущерб. Эти продукты также позволяют коммунальным предприятиям удаленно отслеживать и контролировать использование воды. По некоторым оценкам, от 20% до 30% всей воды, производимой коммунальными предприятиями, не приносит дохода.
Продукты Geospace Imaging включают электронные продукты допечатной подготовки, системы прямой трафаретной печати и технологии цифровой струйной печати. Эти продукты предназначены для клиентов в сфере коммерческой графики, текстиля и флексографской печати.
Geospace также предоставляет ряд услуг по контрактному производству, включая производство печатных плат, кабелей и жгутов, механическую обработку, литье под давлением и сборку электронных систем.
Это эклектичная продуктовая линейка, не имеющая четкой стратегической логики. Тем не менее, Geospace, похоже, добилась успеха со своими интеллектуальными счетчиками воды и бизнесом IoT.
Развивающиеся рынки
В настоящее время подразделение Geospace на развивающихся рынках занимается разработкой собственной системы обнаружения SADAR компании Quantum. SADAR — это решение для сейсмического мониторинга, которое автоматически и в режиме реального времени классифицирует и определяет местонахождение представляющих интерес подземных событий. SADAR обеспечивает большую дальность и точность за счет сокращенной сети сбора сейсмических данных. SADAR в первую очередь предназначен для наблюдения за безопасностью периметра и обнаружения трансграничных туннелей, а также для других приложений безопасности. Его также можно использовать для пассивного сейсмического мониторинга проектов улавливания и хранения углерода, а также проектов геотермальной энергетики.
В настоящее время этот бизнес приносит ограниченный доход, но имеет значительный потенциал, если SADAR получит более широкое распространение. SADAR, по-видимому, в первую очередь представляет собой программное обеспечение для извлечения сигналов из зашумленных данных и идентификации событий. Однако я не уверен, в какой степени Quantum имеет преимущество в этой области.
Доходы от решений безопасности в настоящее время поступают от правительственной и коммерческой безопасности и наблюдения. Geospace выиграла контракт на 10 миллионов долларов США с Министерством внутренней безопасности в 2020 году. Во втором квартале 2023 финансового года Geospace объявила о контракте на 1,5 миллиона долларов США с DARPA на исследование системы акустического мониторинга наземной, водной и воздушной среды. У Geospace есть задолженность по текущим контрактам с Министерством обороны и Министерством внутренней безопасности на сумму 2 миллиона долларов США.
Финансовый анализ
Выручка Geospace выросла на 13% в годовом сопоставлении в четвертом квартале 2023 финансового года и на 40% за весь год. Увеличение использования и аренды донных узлов OBX стало драйвером роста в 2023 финансовом году. В Geospace также наблюдался рост продаж беспроводной сейсмической продукции и рост спроса на морскую продукцию.
Хотя усилия по диверсификации доходов продолжаются, нефть и газ по-прежнему обеспечивают около 60% доходов. Доходы на смежных рынках выросли на 25% в 2023 финансовом году, что обусловлено спросом на кабели и разъемы для водомеров Geospace.
Поскольку доходы Geospace продолжают расти, компания сейчас достигает точки, когда она, вероятно, начнет получать значительную прибыль. Морской арендуемый флот Geospace близок к полной мощности, и его загрузка обеспечивает валовую прибыль. Если спрос увеличится с текущего уровня, цены и прибыль могут резко вырасти.
Geospace также приступила к реализации плана по прекращению производства некоторых низкорентабельных продуктов в первом квартале 2023 финансового года. Наряду с этим было проведено сокращение численности персонала, что, как ожидается, позволит снизить затраты более чем на 2 миллиона долларов США в год. Geospace также реконфигурировала и консолидировала свои производственные мощности, что, как ожидается, приведет к дальнейшей экономии затрат.
Заключение
На данный момент я не особенно оптимистичен в отношении нефти и газа, поскольку считаю, что ситуация со спросом, вероятно, останется вялой, а рост предложения будет более устойчивым, чем обычно ожидалось. Несмотря на это, Geospace по-прежнему может оставаться привлекательной возможностью, поскольку оценка компании все еще находится на низком уровне. Растущий успех Geospace за пределами своих основных рынков, вероятно, требует повышения рейтинга. Кроме того, у Geospace нет долгов и около 34 миллионов долларов США денежных средств и инвестиций на балансе, что позволяет компании справиться с любым спадом на нефтяном рынке.
Если спрос останется устойчивым в 2024 году, Geospace может начать возвращать деньги акционерам, что должно помочь поддержать цену акций. Существует также потенциальный потенциал роста за счет продуктов для резервуаров, хранения углерода, геотермального мониторинга и безопасности.
