Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Applied Therapeutics, Inc. (NASDAQ:APLT), небольшая биотехнологическая компания клинической стадии со штаб-квартирой в Делавэре, основанная в январе 2016 года под руководством генерального директора Шошаны Шендельман, столкнулась с серьезными проблемами оценки с момента своего первичного публичного размещения акций 13 мая 2019 года. На сегодняшний день стоимость компании снизилась примерно на 70%, и этот спад в первую очередь связан с ограниченной эффективностью ее франшизы по производству ингибиторов альдозоредуктазы (ARI). Стратегия Applied Therapeutics заключалась в усовершенствовании ранее протестированных малых молекул, используя достижения в разработке лекарств для повышения эффективности при одновременном снижении побочных эффектов и токсичности. Основное внимание по-прежнему уделяется ОРИ, хотя примечательного успеха в целевых областях по-прежнему не удается добиться.
Особенно показательным является случай с AT-007, ингибитором, который не продемонстрировал значительных результатов в исследовании фазы 3 галактоземии, что привело к выраженному разочарованию по поводу требований FDA о предоставлении данных о клинических результатах в дополнение к изменениям биомаркеров для потенциального одобрения. Несмотря на эти препятствия, компания решила подавать заявки на новые лекарства (NDA) как в США, так и в Европе.
Однако наш анализ отходит от случая с галактоземией и концентрируется на предстоящем выпуске основных данных третьей фазы исследования ARISE-HF. ARISE-HF, изучающий диабетическую кардиомиопатию (DbCM) — заболевание, поражающее значительно большую аудиторию, чем галактоземия, — предлагает более существенный рыночный потенциал. В исследовании оценивается AT-001 (Caficrestat), ингибитор альдозоредуктазы карбоновых кислот, структурно похожий на AT-007, в сравнении с контрольным плацебо. В то время как руководство Applied Therapeutics демонстрирует оптимизм, ссылаясь на улучшение первичных конечных точек у трети пациентов в слепых данных, наш анализ занимает более осторожную позицию. Мы стремимся выяснить потенциальные ловушки, которые могут привести к неблагоприятному исходу исследования фазы 3. Прежде чем углубляться в эти сложности, мы предоставим краткий обзор механизма действия препарата и схемы исследования.
АТ-001 и ДбСМ
Компания Applied Therapeutics рекламирует AT-001 как значительное улучшение по сравнению с традиционными ингибиторами альдозоредуктазы, такими как Заполрестат, Поналрестат, Эпалрестат и Толрестат. Компания подчеркивает повышенную избирательность и сродство AT-001 в сочетании с его уменьшенным проникновением в центральную нервную систему. Этот ингибитор предназначен для воздействия на связывающий карман альдозоредуктазы, ключевого фермента полиолового пути, который, как полагают, чрезмерно активен у пациентов с диабетом в условиях гипергликемии. Эта чрезмерная активность связана с
Увеличение концентрации сорбита и продукции активных форм кислорода (АФК), которые участвуют в повреждении клеток.
Несколько доклинических исследований показали, что ОРИ, включая AT-001, могут эффективно ингибировать альдозоредуктазу, тем самым снижая уровни сорбита в сыворотке в зависимости от дозы. Подобные результаты наблюдались и в более ранних клинических исследованиях на людях с участием ОРИ первого поколения. Хотя основной механизм действия AT-001 ясен и соответствует теоретическим ожиданиям, остается реальный вопрос: может ли такая биохимическая активность привести к клинически значимым результатам?
DbCM представляет собой сложное сердечное заболевание у больных диабетом, характеризующееся рядом патофизиологических изменений, таких как дилатация желудочков, увеличение клеток сердца, значительный интерстициальный фиброз и изменение систолической функции на фоне диастолической дисфункции. Со временем DbCM может прогрессировать до сердечной недостаточности (СН), изнурительного состояния, при котором сердцу приходится бороться за эффективную циркуляцию крови. Компания Applied Therapeutics утверждает, что, смягчая стресс миоцитов, вызванный сверхактивным полиольным путем, AT-001 может улучшить сердечную функцию. Эта гипотеза подтверждается наблюдаемыми улучшениями сердечной энергетики и снижением митохондриальных АФК на животных моделях. Испытание третьей фазы, ARISE-HF, представляет собой инициативу компании, направленную на определение того, может ли AT-001 воспроизвести эти эффекты на людях, потенциально предлагая новые терапевтические возможности для лечения DbCM.
ВОССТАНОВЛЕНИЕ-HF
Компания Applied Therapeutics инициировала масштабное исследование (NCT04083339), в котором приняли участие около 700 пациентов в стратифицированном, слепом, рандомизированном и плацебо-контролируемом исследовании. В этом исследовании 1:1:1 плацебо сравнивается с двумя дозами AT-001 (1000 мг и 1500 мг, принимаемыми два раза в день). Основным показателем для оценки является пиковая функциональная кислородная емкость, измеряемая по изменению пикового значения VO2, измеренного во время кардиопульмонального нагрузочного теста (CPET), от исходного уровня до отметки в 15 месяцев. Дополнительные конечные точки включают прогрессирование сердечной недостаточности стадии C, изменения уровней NT-proBNP и изменения в баллах по опроснику кардиомиопатии Канзас-Сити (KCCQ). Целью исследования является выявление разницы минимум в 6% между группами лечения и плацебо. Этот ориентир основан на предыдущих исследованиях, которые коррелируют такое изменение со снижением риска прогрессирования сердечной недостаточности.
Основа этого исследования в основном построена на доклинических данных, включая исследования биомаркеров и выводы предыдущей разработки Pfizer в отношении ОРИ, Заполрестата. Чтобы критически оценить оптимизм прикладной терапии, необходимо понять тонкости основного результата — его природу, влияющие факторы и потенциальное влияние на него механизма действия AT-001. Пиковое потребление кислорода, которое часто ошибочно принимают за максимальное потребление кислорода, по сути, представляет собой максимальный объем кислорода, использованный во время определенного типа интенсивной физической активности, например, измеренный с помощью CPET для ARISE-HF. Этот параметр можно разбить по уравнению Фика: пик VO2 = сердечный выброс (частота сердечных сокращений x ударный объем) x артериовенозная разница содержания кислорода (Δ-AVO2). Уравнение подчеркивает факторы, влияющие на пик VO2; увеличение частоты сердечных сокращений, ударного объема или Δ-AVO2 (способности мышц извлекать и использовать кислород) приведет к увеличению пикового значения VO2.
Хотя доклинические исследования, цитируемые Applied Therapeutics, показывают многообещающие улучшения сердечной энергетики, снижение фиброза сердечной ткани и уменьшение клеточного окислительного стресса, перенос этих результатов с моделей на животных на клинические испытания на людях не является простым. Мы не ожидаем, что эти улучшения окажут существенное влияние на Δ-AVO2 или частоту сердечных сокращений. Существует возможность увеличения ударного объема, на что частично указывают исследования зополрестата, что может быть результатом снижения высоких концентраций сорбита и восстановительной внутриклеточной среды, тем самым потенциально улучшая общую сократимость сердечной ткани. Примечательно, что механизм AT-001 вряд ли будет влиять на частоту сердечных сокращений и обычно снижается с возрастом — фактор, способствующий естественному снижению пикового значения VO2.
Первоначально компания Applied Therapeutics утверждала, что AT-001 в первую очередь будет замедлять или останавливать регресс пикового VO2, а не обращать его вспять. Однако по мере того, как испытание продолжалось и компания анализировала замаскированные данные, их ожидания, похоже, росли. Среди неопределенностей проявляется один ясный аспект: первоначально ожидаемая умеренная эффективность отражает сложность и изменчивость, присущие прогрессированию заболевания и его клеточной динамике.
Красные флаги
В этом разделе мы тщательно рассматриваем различные аспекты, которые влияют на потенциальный успех исследования ARISE-HF компании Applied Therapeutics. Компания в многочисленных презентациях утверждала, что AT-001 либо сохраняет, либо повышает фармакологическую эффективность традиционных ОРИ, одновременно уменьшая побочные, нецелевые эффекты. Этот возобновленный интерес к ОРИ, классу препаратов, изучавшихся ранее в 80-х и 90-х годах, основан на предпосылке, установленной зополрестатом компании Pfizer.
Предположительно, хотя зопольрестат и продемонстрировал эффективность, у него был неоптимальный профиль безопасности. В настоящее время Эпалрестат является единственным клинически используемым препаратом ОРИ, одобренным в Японии для лечения диабетической нейропатии почти четыре десятилетия назад. Решение Pfizer прекратить разработку зополрестата в США, ссылаясь на недостаточные данные и высокий уровень гепатотоксичности (как утверждает Applied Therapeutics), добавляет еще один уровень сложности. Некоторые исследования начала 2000-х годов показывают, что неудача зополрестата также была связана с недостаточной эффективностью, и с этим частично соглашается Applied Therapeutics, которая подчеркивает повышенную активность AT-001, основанную на доклинических данных ингибирования ферментов in vitro.
Однако возможность того, что поздние нейропатические стадии в исследованиях зополрестата не поддавались лечению и, следовательно, не поддавались лечению, вызывает обеспокоенность по поводу эффективности AT-001 при диабетической кардиомиопатии (DbCM). Учитывая, что целевая популяция DbCM демонстрирует медианный пик VO2 ~15 мл/кг/мин, что указывает на низкий уровень физической активности, и высокую вероятность развития сердечной недостаточности стадии C, есть опасения, что патологические изменения могут быть слишком запущенными для ингибитор альдозоредуктазы, дающий клинические преимущества. Кроме того, может быть поставлена под сомнение достоверность данных, подтверждающих тестирование AT-001 в DbCM, полученных на основе отдельной популяции и методологии с меньшими размерами выборки. Вторая фаза исследования зополрестата, в которой приняли участие около 70 участников, значительно моложе участников ARISE-HF, показала стабилизацию сердечного выброса в течение года, в отличие от снижения в группе плацебо, в первую очередь связанного с увеличением ударного объема, что соответствует предложенному AT-001 MOA. Несмотря на эти многообещающие признаки, несоответствие в методологии, дисбаланс в демографических группах участников между группами лечения и плацебо, а также небольшой масштаб исследования позволяют с осторожностью интерпретировать эти результаты как окончательные предикторы результатов ARISE-HF.
Более того, различия между ARISE-HF и исследованием фазы 2 Pfizer носят обоюдоострый характер и предлагают как потенциальные преимущества, так и проблемы. Уникальность ARISE-HF по сравнению с предыдущими исследованиями может быть воспринята с оптимизмом в Applied Therapeutics, но также вызывает предостережения с более консервативной точки зрения. К этому следует добавить прекращение приема Поналрестата, ОРИ, структурно похожего на AT-001, из-за его недостаточной эффективности. Решение о существенных инвестициях в исследование фазы 3, основанное на датированных и неубедительных данных фазы 2 и отказе от препарата, по своей сути не внушает доверия.
В своем недавнем выступлении генеральный директор назвал замаскированные данные «захватывающими», демонстрирующими равное распределение улучшения, стабилизации и снижения основных результатов, что отражает структуру группы исследования, что может свидетельствовать об эффективности препарата. Однако истинное распределение этих ответов остается скрытым. Не следует упускать из виду возможность того, что у каких-либо реципиентов может наблюдаться улучшение пикового VO2, особенно с учетом отличий характеристик популяции ARISE-HF от тех, кто участвовал в исследованиях долгосрочного снижения. Кроме того, необходимо внимательно рассмотреть потенциальное влияние других лекарств, принимаемых значительной частью участников, на пиковое значение VO2. В одном исследовании было выявлено улучшение пикового значения VO2, связанное с введением дапаглифлозина (SGLT2), которое, предположительно, связано с улучшением доступности клеточного железа. Такие сценарии в сочетании со слепым характером исследования могут способствовать наблюдаемым результатам, требуя тщательного анализа данных исследования после раскрытия слепого метода.
Кроме того, существуют критические соображения относительно темпов снижения пикового VO2, ранее экстраполированные из разрозненных популяционных исследований. Когорта в ARISE-HF, классифицированная как сердечная недостаточность до типа B, плохо согласуется с большинством перекрестных исследований, которые исторически отслеживали пиковое снижение VO2 в течение длительных периодов времени. Это несоответствие вызывает вопросы о применимости этих темпов снижения к популяции ARISE-HF. Важно отметить, что множество лекарств, вводимых участникам, потенциально могут повлиять на три компонента уравнения Фика, которое определяет пиковое значение VO2. Кроме того, нельзя упускать из виду влияние уровня физической подготовки на пиковое значение VO2.
Утверждение компании Applied Therapeutics о том, что пиковое значение VO2 является подходящей конечной точкой, на которую якобы не влияет уровень физической нагрузки, требует тщательного изучения. Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что, хотя физические упражнения не могут изменить скорость снижения максимального VO2, они, безусловно, могут повлиять на его абсолютное значение. Такие нюансы особенно актуальны в исследовании, продолжавшемся 15 месяцев, где даже небольшие изменения могут быть значительными. Ссылка компании на 6%-ное изменение пикового значения VO2, основанное на неслепом рандомизированном исследовании, еще больше усложняет анализ. Это указанное различие, хотя и статистически значимое, было представлено без подробного описания его клинического воздействия. Каждое наблюдаемое снижение пикового значения VO2 на 6% коррелировало со снижением на 4% риска сердечно-сосудистой смертности или госпитализации по причине сердечно-сосудистых заболеваний, представляя тонкий баланс между потенциальной эффективностью и вероятностью побочных эффектов (AT-001 считался безопасным в предыдущем исследовании, но данные фазы 3 могут сообщить о новых тенденциях). Эта сложность не предполагает прямого одобрения FDA или четкого процесса принятия решений для врачей.
Более того, использование одного исследования фазы 3, несмотря на его потенциальный успех и ожидаемый уровень эффективности, может не соответствовать строгим критериям одобрения FDA. Обычно агентству требуются либо два исследования фазы 3 со значением p ниже 0,05, либо одно исследование с более надежным значением p ниже 0,0025. Реакция регулирующих органов, даже несмотря на положительные результаты, скорее всего, будет зависеть от достоверности данных, что потенциально потребует дальнейших дорогостоящих исследований для испытаний такого масштаба.
Основная проблема, связанная с AT-001, заключается в его зависимости от данных биомаркеров и, казалось бы, слабой связи между механизмом действия препарата и ощутимыми клиническими результатами. Принимая во внимание множество несоответствий и ограничений в предыдущих данных, существует ощутимый риск неутешительного результата исследования ARISE-HF. Этот анализ, объединяющий различные элементы прошлых и текущих исследований, предполагает осторожный подход к прогнозированию результатов исследования.
Оценка и сжигание денежных средств
Оценка AT-001 представляет собой сложную задачу, в первую очередь из-за неопределенности в отношении его приема врачами и плательщиками, несмотря на оптимистическую позицию Applied Therapeutics. Прогноз компании по установлению цены на AT-001 наравне с такими лекарствами, как Entresto и ингибиторы SGLT2, при годовой стоимости примерно от 4000 до 5000 долларов США, служит основой для нашего финансового моделирования.
Наш подход к оценке использует модель дисконтированных денежных потоков (DCF), основанную на осторожных допущениях, с прогнозом продаж до истечения срока действия основных патентов. Эта консервативная методология отражает потенциальные ограничения клинических преимуществ AT-001, которые впоследствии могут повлиять на траектории продаж. Решающим фактором в нашей модели является предполагаемая целевая группа населения. Распространенность диабетической кардиомиопатии среди людей с диабетом 2 типа может варьироваться, о чем свидетельствуют различные исследования. Следовательно, наша модель использует более сдержанную оценку, ориентируясь на население США, которое составляет 33% от прогнозируемой компанией цифры, что примерно соответствует 2 миллионам человек.
Учитывая скромный уровень проникновения на рынок в 3%, ставку дисконтирования 10% и валовую прибыль в 40%, наш анализ распространяется на истечение срока действия основного патента в 2031 году. При этих параметрах мы приблизительно оцениваем стоимость AT-001 как ~500 миллионов долларов. Эта оценка не только учитывает прямые финансовые аспекты, но также осторожно взвешивает потенциальную динамику рынка и клиническое позиционирование препарата в развивающейся сфере лечения DbCM.
| Год | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 | 2034 |
| Доход | 100 | 200 | 230 | 232 | 235 | 237 | 239 | 242 | 12 | 1 | 0 |
| COGS | 40 | 80 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 5 | 0 | 0 |
| Валовая прибыль | 60 | 120 | 138 | 139 | 141 | 142 | 144 | 145 | 7 | 0 | 0 |
| Налог | 11 | 23 | 26 | 26 | 27 | 27 | 27 | 28 | 1 | 0 | 0 |
| Чистая прибыль | 49 | 97 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 6 | 0 | 0 |
нажмите, чтобы увеличить
Applied Therapeutics, чья текущая рыночная капитализация чуть превышает $250 млн, представляет собой неоднозначную финансовую картину при рассмотрении потенциального исполнения непогашенных варрантов. Исполнение этих варрантов может значительно увеличить общее количество акций, что потенциально увеличит рыночную капитализацию примерно до 300 миллионов долларов. Это намекает на настроения рынка, предполагающие вероятность успеха AT-001 в 50-60%. Эта вероятность включает в себя перспективы получения препарата регулирующими органами и его коммерческую жизнеспособность, что следует из текущей рыночной оценки компании и имеющихся данных. Исторически сложилось так, что испытания фазы 3 успешны примерно в 60% случаев. Это, однако, частично связано с менее успешными (около 30-40%) данными 2-й фазы, на которой продолжаются испытания. Принимая во внимание отсутствие предыдущих исследований фазы 2 и уверенность, основанную на неудачном зополрестате и биомаркерах Pfizer, мы считаем, что вероятность успеха ниже ожидаемого диапазона текущего рынка.
По состоянию на третий квартал 2023 года Applied Therapeutics сообщает о чистом денежном резерве примерно в 37 миллионов долларов. Стратегия финансирования компании, в первую очередь посредством публичного размещения акций, привела к заметному размыванию акций. После завершения исследования ARISE-HF сопутствующие расходы могут сократиться. Тем не менее, ожидается, что предстоящие расходы, связанные с анализом данных, потенциальными встречами регулирующих органов и другими подготовительными мероприятиями, вырастут. Прогнозирование операционных расходов компании на 2024 год представляет собой сложную задачу, но существующие резервы денежных средств вряд ли позволят поддерживать деятельность после следующего года. Следовательно, представляется весьма вероятным, что Applied Therapeutics будет искать дополнительные пути финансирования для обеспечения необходимого капитала.
Текущая позиция компании с 77 миллионами акций в обращении и выпуском 32 миллионов предварительно финансируемых варрантов и 30 миллионов простых варрантов в период с 2022 по 2023 год создает основу для существенного увеличения количества акций. Хотя ограничения на процент владения акциями при исполнении варрантов являются важным фактором, даже частичное исполнение этих варрантов в ближайшем будущем может привести к тому, что количество акций в обращении значительно превысит нынешние 77 миллионов.
При составлении отчета о чистом убытке на акцию Applied Therapeutics использовала базу из 90 миллионов акций, учитывающую как непогашенные варранты, так и опционные контракты. Использование этого скорректированного количества акций для расчета рыночной капитализации дает приблизительную стоимость в 300 миллионов долларов. Эта перекалиброванная цифра более точно отражает рыночную стоимость компании с учетом разводняющего воздействия варрантов и опционов, тем самым обеспечивая более целостное понимание ее финансового положения.
Вердикт
Решение потенциальных проблем, с которыми ARISE-HF станет решающим успехом прикладной терапии, сопряжено со сложностями. Основной проблемой является умеренная эффективность, исторически связанная с ингибиторами альдозоредуктазы первого поколения. Несмотря на заявления об улучшении аффинности связывания и селективности AT-001, остается определенная степень неопределенности относительно того, приведут ли такие улучшения к значительным клиническим преимуществам. Хотя прошлые исследования показали некоторую эффективность ОРИ, они часто не позволяли достичь значимых конечных результатов. Исследование 2-й фазы Зополрестата, которое компания неофициально использует в качестве ориентира, значительно отличается по своему дизайну, что повышает вероятность того, что более обширное и лучше стратифицированное исследование 3-й фазы AT-001 может показать меньшую эффективность из-за регрессии к среднему значению.
Более того, реальная значимость конечных точек исследования, даже если они достигнуты, является предметом дискуссий. Улучшения в таких заболеваниях, как тяжелый диабет и дисфункция миокарда, несомненно, ценны, однако эти достижения необходимо сопоставлять с такими факторами, как цены на лекарства и любые проблемы безопасности. Кроме того, успех фазы 3 исследования не гарантирует одобрения FDA; агентство может потребовать более обширные доказательства, особенно если наблюдаемые эффекты недостаточно выражены.
Компания Applied Therapeutics находится в тяжелом финансовом положении. Для поддержания деятельности компании, вероятно, потребуется обеспечить дополнительное финансирование, и эта задача может оказаться сложной, если исследование ARISE-HF не оправдает ожиданий. Цена акций компании пережила заметный скачок, увеличившись более чем на 50% за последний месяц, и этот рост, вероятно, вызван повышенным интересом инвесторов в ожидании предстоящего катализатора. Текущая рыночная капитализация, составляющая около 300 миллионов долларов США, отражает твердую уверенность в результатах третьего этапа. На этот оптимизм может повлиять обнадеживающий взгляд компании на скрытые данные и предыдущие исследования биомаркеров. Тем не менее, этот оптимизм следует умерять с осторожностью, поскольку распределение ответов в слепых данных не обязательно должно совпадать с группами исследования, а прогностическая ценность биомаркеров исторически переоценивалась во многих клинических исследованиях. Кроме того, в слепом наборе данных не было упоминания о величине эффекта, что является еще одной ключевой частью исследования.
Наш анализ, учитывая широту доступных данных, предполагает, что значительные улучшения пикового VO2 между группами лечения и плацебо маловероятны. Текущая рыночная оценка Applied Therapeutics выглядит чрезмерно оптимистичной, что приводит к медвежьему настрою по акциям. Хотя благоприятный результат исследования имеет потенциал для существенного роста, реализация рыночного потенциала AT-001, вероятно, сопряжена с препятствиями, выходящими за рамки испытания ARISE-HF, что ставит под сомнение вероятность того, что рыночная капитализация компании превысит 500 миллионов долларов. И наоборот, отрицательные результаты испытаний могут существенно повлиять на цену акций. Более широкий портфель проектов компании, все еще находящийся на стадии исследования и не имеющий ожидаемого получения дохода, в сочетании с надвигающейся потребностью в финансировании, может привести к значительному сокращению рыночной капитализации, которая потенциально может упасть до $100 млн или ниже.
Что означают положительные данные для акций? Если компания сообщит об сильных показателях выручки с высоко статистически значимым результатом, рынок, вероятно, снизит часть риска стоимости препарата. По нашим предположениям, компания может достичь оценки, близкой к $500 млн. Высокая статистическая значимость может послужить основанием для того, чтобы компания не требовала еще одного исследования фазы 3 для получения одобрения, однако конечная точка все еще остается сомнительной с точки зрения воздействия и изменений качества жизни. Обнаружимое изменение, о котором часто упоминает компания, составляет 6%, что в случае исходных данных соответствует ~1 мл/кг/мин. Если представить это в контексте реальной жизни, это будет означать, что даже после улучшения на 6% средний пациент все равно останется в диапазоне «Ходьба со скоростью 4 мили в час/Домашние задачи».
Инвестиционная стратегия
Мы считаем, что покупка деривативных контрактов обеспечивает лучшее соотношение риска и прибыли. Краткосрочные опционы «пут» кажутся наиболее рентабельными, поскольку ожидается, что в ближайшее время (четвертый квартал 2023 г.) будут опубликованы итоговые данные. 19 января пут-контракты на сумму 2,50 доллара в настоящее время предлагаются по цене 40 центов за опцион, и в случае значительного падения, как ожидается в случае слабых данных ARISE-HF, могут вернуть до 200% от инвестированной суммы (~ 50-60 % падения стоимости акций до истечения срока их действия). Падение IV может повлиять на уровень прибыли, однако, если акции упадут значительно ниже цены исполнения, инвестору все равно следует ожидать >100% прибыли, и падение не является гарантированным, поскольку финансовая нестабильность, которая может быть вызвана слабыми данными, может гарантируют дальнейшую волатильность. В случае положительных данных контракты, скорее всего, истекут без стоимости, но в отличие от открытия короткой позиции, потери не превысят 100%, и владельцу не потребуется поддерживать маржу или покрывать расходы по займам. Хотя мы не ожидаем, что акции вырастут более чем на 100% в случае «положительных» показателей, возможно приблизиться к уровням, близким к этому порогу, в зависимости от настроений рынка и дальнейших указаний компании. Наш тезис о потенциале роста также может быть недооценен, поскольку он в первую очередь основан на наших консервативных и рациональных оценках.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
