Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Хотя мне по-прежнему нравятся региональные банки, не все банки торгуются по достаточно привлекательной оценке, чтобы их можно было добавить в мой портфель. Прошло много времени с тех пор, как я в последний раз смотрел на Ames National (NASDAQ:ATLO), и с тех пор в банковском секторе США произошло много событий, поэтому это создает прекрасную возможность еще раз взглянуть на этот региональный банк, базирующийся в Айове.
Цена акций, похоже, опережает рост прибыли на акцию
В третьем квартале 2023 года Ames National сообщила, что общий процентный доход составил $18,8 млн, что почти на 20% больше, чем в третьем квартале прошлого года, когда процентные ставки были ниже. Но, как вы можете себе представить, процентные расходы также увеличились, и приведенный ниже отчет о прибылях и убытках четко показывает, что общие процентные расходы увеличились почти в четыре раза до 8,1 миллиона долларов, что привело к чистому процентному доходу, который был примерно на четверть ниже, чем за тот же квартал прошлого года.
К сожалению, финансовые результаты банка по-прежнему во многом зависят от чистого процентного дохода, поскольку его непроцентные элементы оказывают негативное влияние на консолидированный результат. Приведенный выше отчет о прибылях и убытках показывает, что банк зафиксировал непроцентный доход в размере 2,4 миллиона долларов, в то время как общий объем непроцентных расходов увеличился до 9,8 миллиона долларов. Это означает, что общие чистые непроцентные расходы составили 7,4 млн долларов США, в результате чего доход до уплаты налогов и резервов составил менее 3,3 млн долларов США. К счастью, банк смог аннулировать часть резервов, которые он ранее зарегистрировал, и благодаря его способности добавить 274 000 долларов США в виде восстановленных резервов к результатам третьего квартала, его доход до налогообложения составил 3,5 миллиона долларов США, что привело к чистой прибыли в размере 2,9 миллиона долларов США или 0,33 доллара США на единицу. делиться.
Это действительно означает, что квартальные дивиденды в размере 0,27 доллара по-прежнему полностью покрыты, но, поскольку их результат за третий квартал составил всего 0,33 доллара (включая рост на несколько центов на акцию благодаря отмене резерва на покрытие потерь по кредитам), я не понимаю, почему акции торгуются по низкой цене. прямо сейчас превышает 20 долларов за акцию. Даже результаты за 9 месяцев 2023 года были «так себе»: прибыль на акцию составила $0,97 на акцию.
При этом я был очень доволен способностью банка аннулировать некоторые из ранее зарегистрированных резервов на покрытие убытков по кредитам, и мне было интересно, может ли это объяснить высокие показатели цены акций.
Если посмотреть на структуру кредитного портфеля, то он составил $1,23 млрд, включая около $16,1 млн резервов на возможные потери по кредитам. Как вы можете видеть ниже, жилая недвижимость является важным элементом кредитного портфеля, хотя также важно следить за портфелем коммерческой недвижимости стоимостью 346 миллионов долларов.
Чтобы убедиться, что кредитный портфель банка по-прежнему устойчив, я хотел проверить статус платежей. Как вы можете видеть ниже, из кредитного портфеля на сумму 1,248 миллиарда долларов только 4,15 миллиона долларов классифицируются как просроченные, причем примерно 20% этой суммы классифицируются как просроченные более чем на 90 дней.
Это действительно хорошая новость, поскольку общая сумма просроченных кредитов, а также общая сумма кредитов, просроченных более чем на 90 дней, снизилась по сравнению с концом 2023 года. Основываясь на этой разбивке, я теперь полностью понимаю, почему банку удалось компенсировать некоторые из ранее зафиксированных убытков по кредитам. Текущий резерв в размере $16,1 млн представляет собой почти 400% текущей суммы просроченных кредитов. Таким образом, даже если вы предполагаете чрезвычайно медвежий (и практически невозможный) сценарий, когда банк не возместит ни одного доллара из просроченных на данный момент кредитов, существующего резерва на потери по кредитам достаточно для покрытия всех убытков.
В конце третьего квартала на балансе Ames National было 146,6 млн долларов США. Если разделить на 9 миллионов акций, находящихся в обращении, балансовая стоимость составит примерно 16,3 миллиона долларов.
Баланс также содержит гудвилл и нематериальные активы на сумму около 14 миллионов долларов США, что означает, что материальная балансовая стоимость одной акции составляла всего 14,75 долларов США. К счастью, у банка нет ценных бумаг, которые классифицируются как «удерживаемые до погашения», что означает отсутствие «скрытых» элементов в балансе. Значительный портфель ценных бумаг, выставленных на продажу, на сумму 737 миллионов долларов США переоценен по рыночным ценам, и более низкие процентные ставки в будущем окажут положительное влияние на этот портфель ценных бумаг. Как вы можете видеть ниже, нереализованный убыток составляет $87,8 млн, что составляет почти $10 на акцию.
Инвестиционная диссертация
Хотя я впечатлен качеством кредитного портфеля, поскольку ставки по умолчанию остаются низкими, в настоящее время банк торгуется с прибылью, примерно в 16-17 раз превышающей прибыль. Я ожидаю, что в будущем ситуация улучшится, поскольку Эймс сможет извлечь выгоду из растущих процентных ставок в части доходов. При этом, торгуя по цене, примерно в 1,5 раза превышающей его материальную балансовую стоимость, и двузначному кратному прибыли, я нахожусь в стороне. Квартальные дивиденды Эймса в размере $0,27 в настоящее время представляют собой дивидендную доходность в размере 5%, но этого самого по себе недостаточно, чтобы заинтересовать меня акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
