Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Динамика цен на акции Trinseo PLC (NYSE:TSE) за последние 12 месяцев была стабильной, упав более чем на 63%. Основная причина этого, я думаю, связана с плохими перспективами роста бизнеса в то время, когда у нас более высокие процентные ставки, а также со значительным размером убытков, которые несет компания. За последние 12 месяцев чистая прибыль составила отрицательные $800 млн. Когда рыночная капитализация составляет менее 300 миллионов долларов, приходится задаваться вопросом, как долго TSE сможет оставаться в бизнесе, если дела будут идти так, как сейчас.
В прошлом квартале у компании было менее 300 миллионов долларов денежных средств, и я думаю, что в среднесрочной перспективе для акционеров может произойти значительное размывание. Я рассказывал о TSE ранее в 2023 году, если быть точным, 18 июля. Моя оценка тогда была «продажа», и я боюсь, что в моем взгляде на бизнес ничего не изменилось. Я думаю, что все еще есть некоторые вопиющие проблемы, которые необходимо исправить, чтобы он когда-либо получил более высокий рейтинг. Я думаю, что в 2024 году владение акциями с малой капитализацией будет иметь значительную ценность, но с ними нужно быть очень избирательным, как и с компаниями с большой капитализацией. Несмотря на то, что TSE имеет небольшую капитализацию, я не думаю, что она станет победителем, и я останусь при своем первоначальном рейтинге продажи.
Сегменты компании
TSE действует как ведущий поставщик решений для специальных материалов с глобальным присутствием, охватывающим США, Европу, Азиатско-Тихоокеанский регион и другие международные рынки. Деятельность компании разделена на шесть отдельных сегментов: инженерные материалы, латексные связующие, базовые пластмассы, полистирол, сырье и американские стирольные материалы.
В сегменте инженерных материалов TSE специализируется на предложении ряда передовых решений в области материалов. К ним относятся жесткие термопластичные соединения и смеси, а также мягкие термопластические составы. Сегмент также охватывает производство листов непрерывного литья, ячеек литья и экструдированных листов ПММА. Эти разнообразные предложения предназначены для широкого спектра отраслей и применений, демонстрируя стремление TSE предоставлять инновационные и индивидуальные решения в области материалов для удовлетворения растущих потребностей своих клиентов.
Будучи глобальной компанией, она также испытывает определенный уровень риска, связанный с такими регионами, как Китай, который, похоже, жестко подавляет иностранные инвестиции, что заставляет компании искать другие места. Китай является рынком, который очень привлекателен для TSE, но я думаю, что изменение образа жизни и больший упор на Индию могут пойти им на пользу. Эта страна находится на подъеме и, как ожидается, станет одной из самых быстрорастущих экономик в следующем десятилетии.
Компания провела некоторую реструктуризацию активов и затрат, которая, как они надеются, улучшит операционную деятельность и, в свою очередь, также увеличит прибыль. В своей презентации из последнего отчета о прибылях и убытках они заявляют, что некоторыми из попутных ветров для бизнеса являются хеджирование природного газа, а также некоторое поглощение фиксированных затрат. Как это будет реализовано и принесет ли прибыль, я думаю, еще предстоит посмотреть, но некоторые активные действия со стороны руководства являются, по крайней мере, хорошим знаком.
Основные доходы
Давайте посмотрим на последний отчет о прибылях компании и на то, как им удалось добиться успеха. Продажи значительно снизились по сравнению с прошлым годом. За квартал он составил $879 млн по сравнению с $1,1 млрд. Это снижение, которое было темой для TSE на протяжении большей части 2023 года, я думаю, является ключевым фактором снижения цены акций. Однако ключевым моментом, на который следует обратить внимание, является улучшение прибыли на акцию по сравнению с прошлым годом, которая составляла отрицательные 3,35 доллара, а теперь составляет отрицательные 1,09 доллара. Оценки прибыли на акцию невелики, но в 2026 году, похоже, TSE вернет себе положительную прибыль с прибылью на акцию в $2,6. В результате коэффициент FWD P/E составит 3,2. По сравнению с медианой сектора в 16,6 это оставляет значительный фактор, но, как будет обсуждаться в разделе о рисках статьи, существует несколько очень веских причин для плохой оценки, которую TSE в настоящее время получает.
Представленный прогноз не обязательно гарантировал инвесторам, что впереди лучшие времена. Компания отметила выраженное влияние сезонности в четвертом квартале, что, по моему мнению, скорее всего, приведет к продолжению отрицательной прибыли. Ожидается, что чистый убыток за весь 2023 год составит $509–499 млн. Я думаю, что в краткосрочной перспективе существует некоторый потенциал роста цены акций, который будет обусловлен снижением сезонного воздействия в четвертом квартале 2023 года. Если это положительно повлияет на чистую прибыль, и TSE опубликует положительные результаты, я думаю, мы увидим сильный рост. краткосрочный рост, который компания испытала в середине 2023 года, когда о ней кратко упомянули на канале CNBC.
Риски
Примечательной проблемой для TSE является сложная нормативно-правовая база, в которой она работает. Как и другие компании, TSE подчиняется ряду правил, и любые несоблюдения или нарушения могут привести к серьезным последствиям. Компания сталкивается с различными нормативными вопросами, которые требуют тщательного рассмотрения. Это не первая проблема TSE с регулирующими органами. В конце 2022 года компанию оштрафовали за ряд злоупотреблений, связанных с закупками стирола. Европа – это большой рынок, и конфликт TSE с Европейской комиссией – это далеко не бычий знак или попутный ветер.
Одной из серьезных проблем регулирования, с которой сталкивается TSE, является коллективный иск, который омрачил ее публичный имидж. Эта юридическая проблема привлекла негативное внимание в средствах массовой информации, что потенциально повлияло на восприятие компании среди инвесторов. Последствия судебного процесса могут стать фактором, способствующим падению цены акций TSE за последние 12 месяцев, поскольку инвесторы оценивают связанные с этим риски. Иск был подан в середине 2023 года и направлен на возмещение убытков, возникших из-за того, что компания ввела в заблуждение и не раскрыла значительную часть своей деятельности. Это привело к тому, что некоторые инвесторы были введены в заблуждение и потеряли деньги. Я думаю, что этот иск — это скорее удар по репутации TSE, и сейчас это что-то вроде горячей картошки, и я действительно не вижу никаких причин, по которым кто-то хотел бы вмешаться. Репутация пострадала, и я думаю, что это сохранится надолго.
Помимо иска против компании, я думаю, есть много проблем с прибылью компании. Также не было предпринято достаточно хороших усилий по повышению прибыли и созданию стабильно положительных показателей. Отсутствие маржи, похоже, было вызвано более высокими процентными ставками, а расходы TSE в этой области сейчас составляют 157 миллионов долларов. Но за последние 12 месяцев компания также понесла первоначальные расходы на покупку товаров на сумму 943 миллиона долларов, что сильно сказалось на прибыли. Без этого результаты были бы положительными, но я думаю, что до тех пор, пока мы не увидим это ясно в черно-белых тонах в предстоящих отчетах, плохие настроения в отношении рентабельности TSE, скорее всего, сохранятся. Далее по итогам работы были расходы по подоходному налогу, которые за последние 12 месяцев составили 142 миллиона долларов.
Заключительные слова
Я уже писал о TSE раньше, и тогда мое мнение о бизнесе было довольно плохим, поскольку он боролся с положительными прибылями и истощал деньги. С тех пор ситуация не изменилась, и со стороны руководства не произошло достаточных улучшений, чтобы я мог поднять свой предыдущий рейтинг. Я изложил некоторые проблемы, на которые TSE следует обратить внимание, прежде чем я стану оптимистом. Пока я не буду придерживаться своего рейтинга продажи TSE.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
