Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Строительная компания Orion Group Holdings (NYSE:ORN) увеличила квартальную валовую прибыль до $19,1 млн, что на 42,5% (г/г) с $13,4 млн, полученных в третьем квартале 2022 года. Цена акций компании выросла на 110,21% (г/г), что указывает на положительный результат. переход к 2024 году будет обеспечен за счет снижения себестоимости доходов и операционных расходов.
Тезис
Сосредоточение внимания Orion на повышении своей прибыльности привело к тому, что она укрепила свой конкретный бизнес не только за счет скорректированной EBITDA, но также за счет качественной выручки и более высокого операционного дохода. Компания разработала различные морские проекты, которые ускорят ее общий темп, выиграв контракты на строительство/проектирование для высококлассных предприятий до 2024 года. годовой доход компании в 2022 году составит $748,3 млн.
Бизнес-предложение
Бетонный бизнес Orion неуклонно растет с первого квартала 2023 года, и к третьему кварталу 2023 года объем продаж составил 50,8 миллиона долларов при общей валовой прибыли в 19,1 миллиона долларов. Валовая прибыль в этом секторе выросла на 390 базисных пунктов, чему способствовали низкие затраты на оборудование и другие показатели операционной эффективности, особенно в сфере дноуглубительных работ, где затраты на использование рабочей силы были низкими. В своем финансовом обращении за третий квартал 2023 года Orion объяснила, что выходит из своего бизнеса в Центральном Техасе и сосредотачивается на Далласе и Хьюстоне, где, как она заявила, она будет получать более высокий доход.
Во-первых, Даллас и Хьюстон — это то, что я бы назвал «горячими точками» как для разнообразных бизнес-центров, так и для усилий по энергетическому переходу соответственно. Например, в отчете показано, что за прошедшие годы в Хьюстоне было зарегистрировано более «60 новых низкоуглеродных, климатических стартапов и инновационной экосистемы для инвестиций в энергетический переход». Кроме того, это не только четвертый по величине город США, но и в нем находится как минимум «26 компаний из списка Fortune 500». Со своей стороны, Даллас имеет большой потенциал роста, обеспечивая дом для более чем 65 000 предприятий, включая международные и малые предприятия, предлагающие множество перспектив трудоустройства.
Компания также объявила о выходе на Багамские острова, где она получила контракт на проектирование и строительство «под ключ» «Проекта замены сухого дока верфи Гранд-Багамских островов» стоимостью 100 миллионов долларов. Завершение проекта запланировано на четвертый квартал 2025 года и будет осуществляться совместно с субподрядчиками с Багамских островов. Одним из важных аспектов Багамских островов является то, что деловая среда во втором и третьем кварталах 2023 года благоприятствовала коммерческому и общественному развитию, а не частным пространствам, в то время как стоимость/количество разрешений продолжало расти. Помимо Больших Багамских островов, есть также острова Нью-Провиденс и Фэмили, которые также будут обеспечивать Орион важным бизнесом (как видно из статистики строительства ниже).
Количество реализованных проектов в коммерческих/промышленных помещениях на Багамских Островах увеличилось на 100 % (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), тогда как количество частных/жилых проектов снизилось на 7,54 % (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) в период со 2-го квартала 2023 года по 2-й квартал 2023 года. В свою очередь, стоимость государственных проектов за тот же период выросла на 2 172,73% (г/г).
Компетенция рыночного уровня
Orion Group также объявила о недавнем заключении контракта на сумму 121 миллион долларов как в бетонной, так и в морской отрасли, что свидетельствует о ее растущих навыках и компетентности, дающих ей конкурентное преимущество на рынке. К третьему кварталу 2023 года общий портфель заказов и контрактов по проектам Orion оценивался в 920 миллионов долларов, что не только в 5 раз превышает рыночную капитализацию компании (около 160,5 миллионов долларов), но и на 200 миллионов долларов плюс больше, чем выручка за 2022 финансовый год в 748,3 миллиона долларов.
Особый интерес представляет недавнее упоминание о предстоящем контракте на дноуглубительные работы от Инженерного корпуса армии. Проекты, связанные с этим государственным агентством, в основном касаются водной инфраструктуры, включая плотины и дамбы (в основном в сегменте строительных работ). В 2022 году Армейскому корпусу было разрешено (на основании Закона о развитии водных ресурсов 2022 года) использовать соглашения о сделках, которые позволили бы агентству использовать контракты для этих проектов при отсутствии «соглашений о закупках/сотрудничестве или грантах».
В рамках такого соглашения о сделке Orion получит возможность предложить свой опыт в области различных бетонных смесей, помогая Армейской корпорации в ее инициативе по защите окружающей среды. Я рассматриваю эту стратегию как возможность для Orion изучить новые области сотрудничества, чтобы увеличить свои доходы и расширить сферу своей деятельности. С выигрышем на торгах в этом квартале в размере $50,8 млн и выручкой в третьем квартале 2023 года в $169 млн против разводненной доли в $0,02, Orion находится на пути к увеличению своей прибыльности к 2024 году.
Риск для бизнеса
Низкая доступность наличных денег
Денежные средства Orion составляют 3,9 млн долларов США, что на 56,18% (кв/кв) меньше, чем 8,9 млн долларов США, зарегистрированных во втором квартале 2023 года. Однако этот остаток денежных средств показывает рост на 44,4% (г/г) по сравнению с 2,7 млн долларов США, реализованными в третьем квартале 2022 года. Однако эти денежные средства ниже. чем общий баланс долга, который составляет $125,3 млн, что на 22,24% (кв/кв) больше, чем $102,5 млн, зафиксированных во втором квартале 2023 года. Как видно, основной формой финансирования Orion был долг, который перешел на денежный счет компании.
Будущие возможности для рассмотрения
На мой взгляд, акции Orion Group — очень привлекательные акции, учитывая, что они торгуются по цене менее 5 долларов, имеют контракты и солидный резерв в размере почти 1 миллиарда долларов до 2024 года. Можно с уверенностью сказать, что они могут стать объектом крупных строительных проектов, учитывая возобновление внимания к рынок бетона. Лидер рынка Granite Construction Incorporated (GVA) недавно завершил приобретение Coast Mountain Resources всего за 26,93 миллиона долларов без какого-либо существенного влияния на ее баланс. Приобретение Orion Group (на мой взгляд) компанией GVA поднимет стоимость акций как минимум до 7 долларов. Выручка GVA за 3 месяца, закончившихся 30 сентября 2023 года, составила $1,117 млрд. Из этой суммы около 945 миллионов долларов пришлось на строительство, а на материалы пришлось 171,1 миллиона долларов. Приобретение Orion позволит привлечь к участию морской сегмент, тем самым расширив базу доходов GVA.
Оценка
Форвардная стоимость предприятия (EV) компании Orion по отношению к продажам составляет 0,40 против среднего показателя по отрасли 1,82 (что представляет собой разницу в -78,03%). Кроме того, форвардное соотношение цены и продаж ORN составляет 0,23 против среднего показателя по сектору 1,45 (что указывает на разницу в -84,25%). Эти показатели показывают, что ORN сильно недооценена с потенциалом роста выше 75% в 2024 году.
Нижняя граница
Несмотря на низкое соотношение денежных средств к долгу, Orion Group является выгодной покупкой, учитывая ее растущие доходы и контрактные обязательства внутри США и за их пределами. Задолженность компании до 2024 года составляет около 920 миллионов долларов, что выше ее выручки за 2022 финансовый год. Я также рассмотрел аспект приобретения этих акций, и оценка показала, что они имеют потенциал роста не менее 75%.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
