Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Это был тяжелый год для акций каннабиса! В то время как некоторые из них поднялись, большинство снизилось. Акции, которые казались дешевыми, подешевели. Тот, который мне очень нравится, Organigram (NASDAQ:OGI), сильно упал в 2023 году, но с тех пор, как я последний раз писал о нем в октябре, он вырос. Я назвал их отличными акциями для стоимостных инвесторов, и они остаются таковыми, несмотря на то, что с тех пор они выросли на 14%. Сегодня я объясню, почему мне до сих пор так нравятся эти акции.
Результаты четвертого квартала
Дата окончания финансового года Organigram изменилась с августа на сентябрь, а четвертый квартал, о котором сообщалось в декабре, был четырехмесячным кварталом в тринадцатимесячном году. Компания отчиталась о четвертом квартале 19 декабря, и выручка в размере 46,0 млн канадских долларов значительно превзошла консенсус-прогноз. Однако скорректированная EBITDA оказалась ниже ожиданий и составила -2,4 миллиона канадских долларов.
Чистая выручка за 13-месячный финансовый год составила 161,6 млн канадских долларов, что на 11% больше, чем в 22 финансовом году. Скорректированная EBITDA за финансовый год увеличилась с 3,5 млн канадских долларов до 6 млн канадских долларов. Денежный поток от операционной деятельности составил -17 миллионов канадских долларов в четвертом квартале и -38,8 миллионов канадских долларов за весь финансовый год, что немного хуже, чем в 22 финансовом году. Баланс оставался очень сильным: денежные средства и краткосрочные инвестиции составили 33,9 миллиона канадских долларов. Материальная балансовая стоимость на конец финансового года составила 261 миллион канадских долларов (3,13 канадских доллара за акцию).
Перспективы
Прогноз ухудшился после отчета за четвертый квартал. По данным Sentieo, на 24 финансовый год семь аналитиков ожидают выручку в размере 165 миллионов канадских долларов при скорректированной EBITDA в 6 миллионов канадских долларов. Оценка выручки немного выше, чем когда я писал о компании в октябре, тогда как скорректированная EBITDA тогда ожидалась на уровне 13 миллионов канадских долларов. Пятеро аналитиков ожидают, что в 25 финансовом году выручка увеличится до 187 миллионов канадских долларов, а скорректированная EBITDA составит 14 миллионов канадских долларов. В октябре 3 аналитика прогнозировали выручку в размере 198 миллионов канадских долларов при скорректированной EBITDA в 22 миллиона канадских долларов. Хотя прогнозы ниже, компания продолжает расти.
Крупные инвестиции BAT
В прошлой статье я упоминал, что British American Tobacco (BTI), владеющая почти 20% компании, возможно, могла бы купить остальную часть компании. БТИ не удалось этого сделать, но сейчас он платит высокую цену за большую долю. Впервые об этом было объявлено 6 ноября, всего через несколько недель после того, как я поделился этой статьей.
BTI купит 124,6 млн канадских долларов по цене 3,22 канадских доллара, что на 87% выше текущей цены в 1,72 канадских доллара. Деньги будут инвестированы тремя траншами в период с января по август. На 18 января запланировано собрание акционеров Organigram, на котором будет одобрена сделка, в результате которой BTI получит около 45% акций.
Большая часть инвестиций BTI пойдет на финансирование Стратегического инвестиционного пула Jupiter, который поможет ускорить рост OGI. 41,5 млн канадских долларов инвестиций будут направлены на общекорпоративные цели.
Хотя продажа акций сильному партнеру с большой премией кажется отличным шагом для компании, этот шаг сделал компанию независимой. Было бы лучше, если бы БТИ купило всю компанию!
Оценка
В своей октябрьской статье я поставил цель на год — $2,75, что было намного выше тогдашней цены. Я также отметил, что соотношение цены и материальной балансовой стоимости было слишком низким и составляло всего 0,45X. По этому показателю акции стали немного дороже и сейчас торгуются на уровне 0,55X из-за более высокой цены и более низкой балансовой стоимости. Я считаю, что это слишком низко. Я думаю, что БТИ тоже! BTI покупает акции с небольшой премией к их балансовой стоимости.
Корректируя свой прогноз на более низкие ожидаемые результаты в 25 финансовом году, я несколько снижаю свою цель. Я использовал более высокий скорректированный показатель EBITDA, чем прогнозировал аналитик (маржа 15%), а текущий прогноз составляет всего 7,2%. Моя цель основана на 12-кратном прогнозируемом скорректированном показателе EBITDA для стоимости предприятия, и я использую немного более высокий скорректированный EBITDA на 2025 год, составляющий 18,7 млн канадских долларов, маржа 10%. Это составляет 2,65 канадских долларов или 2,00 доллара США, что на 53% выше.
График
В 2023 году акции OGI упали на 59,1%, что намного больше, чем падение глобальных акций каннабиса NCV. Он оторвался от инвестиционного заявления BTI, но быстро отступил. В тот день это был очень большой объем!
Я ожидаю, что акции упадут чуть ниже 1 доллара. Очень давно он торговался по более низкой цене, чем недавний минимум. На мой взгляд, это похоже на падение акций. Этот открытый разрыв превышает мою годовую цель, но я думаю, что вполне возможно, что акции смогут его заполнить.
Риски
Я считаю эти акции менее рискованными, чем акции большинства компаний, занимающихся каннабисом, учитывая их очень сильный баланс и рыночную позицию, но, как я упоминал в последней статье, существует несколько рисков. Компания, возможно, никогда не приспособится к выходу на американский рынок каннабиса. Рынки, на которых она работает, — это в основном Канада, но также Израиль, Австралия и вскоре Германия и Великобритания. Канада была и могла оставаться очень сложным рынком. Наконец, хотя приятно видеть много денег и отсутствие долгов, компания может нерационально потратить их на приобретения.
Заключение
Мне очень нравится Органиграмма. Эта позиция составляет около 20% моего модельного портфеля. Она превзошла глобальный индекс акций каннабиса, который в 2023 году упал немного меньше, чем индекс. Это моя крупнейшая позиция, но у меня есть еще несколько крупных позиций. Мне нравится, что BTI покупает больше с большой премией и должен продолжать оставаться хорошим партнером. Акции очень дешевы, около 55% материальной балансовой стоимости, и в будущем они могут принести очень хорошую прибыль.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
