Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Natural Gas Services Group, Inc. (NYSE:NGS) наблюдала сильное движение цен в течение прошлого года из-за улучшения будущих денежных потоков от стратегических инвестиций в арендуемые объекты. Я считаю, что акции следует покупать из-за их недооцененности и оптимизации основных услуг, что приведет к увеличению денежных потоков в долгосрочной перспективе.
Обзор бизнеса
Natural Gas Services Group предлагает услуги по сжатию и оборудование для энергетического сектора США. Эта компания специализируется на производстве, аренде, продаже и обслуживании факельных систем и компрессоров природного газа. Основным направлением ее деятельности является аренда компрессорных установок различной мощности при нетрадиционной добыче нефти и газа.
1869 автомобилей в арендном парке NGS имеют общую мощность 425 340 лошадиных сил. Кроме того, компания проектирует и производит корпуса и детали поршневых компрессоров, а также компрессорные агрегаты и комплектующие. NGS также производит системы зажигания и факельные трубы для сжигания газа на суше и на море. Помимо продажи компрессоров и факельных установок, они также предлагают услуги по замене и восстановлению винтовых компрессоров небольшой мощности. NGS обычно обслуживает предприятия среднего бизнеса, компании по разведке и добыче, которые используют компрессоры для механизированной добычи, а также те, которые концентрируются на добыче природного газа.
При рыночной оценке в $181,83 млн NGS имеет рентабельность инвестированного капитала в размере 1%. За последние 52 недели цена акций колебалась в диапазоне от $16,25 до $9,41. В настоящее время компания имеет коэффициент EV/EBITDA, равный 9, при цене в $14,58. Примечательно, что соотношение EV/EBITDA у NGS относительно высокое по сравнению с аналогами отрасли, что указывает на относительную переоценку.
NGS также не выплачивает дивиденды, но это связано с отрицательным свободным денежным потоком от инвестиций в размере $128,7 млн в аренду оборудования для увеличения будущих денежных потоков. При текущем ROIC в 1% руководство пытается стимулировать больший рост с помощью этого свободного денежного потока, чтобы создать комплексный органический рост, который может поддержать другие формы создания стоимости в будущем, такие как дивиденды или выкуп акций.
Производительность по сравнению с более широким рынком
За последние три года NGS превзошёл более широкий рынок с доходностью 51,4% по сравнению с 28,95% у S&P 500. Хотя цена акций NGS в долгосрочной перспективе оставалась на прежнем уровне, эти недавние результаты демонстрируют способность компании создавать акционерную стоимость за счет левереджа и опережать результаты, что может сохраниться и в долгосрочной перспективе. Я считаю, что этот недавний опережающий результат связан с тем, что фирма начала использовать заемные средства для увеличения своих доходов от аренды, что улучшит доходы и, следовательно, будущие денежные потоки, что оправдывает более высокую цену на NGS.
Балансовый отчет
Баланс NGS кажется немного дорогим с точки зрения процентов, поскольку покрытие процентов составляет всего 1,73. Но по мере того, как инвестиции в большее количество сдаваемых в аренду квартир начинают приносить результат, операционная прибыль будет продолжать расти, что приведет к более стабильному финансовому положению, при котором долг можно будет относительно легко погасить. Кроме того, при коэффициенте текущей ликвидности 1,49 и Z-оценке Альтмана 1,27 фирма должна оставаться платежеспособной в краткосрочной перспективе до восстановления доходов.
Заработок
NGS продемонстрировала сильный финансовый успех в третьем квартале 2023 года, о чем сообщалось в ноябре, с увеличением как продаж, так и прибыльности. Общий доход компании увеличился на 42% в годовом исчислении и на 16% последовательно, до $31,4 млн. Доходы от аренды также увеличились на 49% до $27,7 млн. Скорректированная операционная прибыль увеличилась более чем в семь раз, поскольку коммерческие и административные расходы снизились более чем на 2 миллиона долларов, а валовая прибыль также увеличилась на 14%.
До сих пор в 2023 финансовом году компания неизменно превосходила оценки по прибыли на акцию, демонстрируя способность фирмы повышать прибыльность во время макроэкономических препятствий. Такие опережающие результаты привели к существенному пересмотру прибыли за последние 6 месяцев, поскольку фирма продемонстрировала свою способность стабилизировать прибыль и увеличивать ее в долгосрочной перспективе.
Эти результаты обусловлены тем, что NGS вложила значительные капиталовложения в размере 128,7 млн долларов США в свой арендный парк, что обеспечивает прочную основу для будущего роста. Учитывая устойчивый рост доходов и благоприятную конъюнктуру добычи углеводородов и цен, NGS дала оптимистичный прогноз на 2023 и 2024 годы, при этом выручка и прибыль на акцию будут быстро расти, как показано ниже. Чтобы соответствовать этим тенденциям, фирме придется продолжать повышать прибыльность, чтобы устранить риск для баланса фирмы в долгосрочной перспективе, чтобы оставаться платежеспособным и сохранять свободный денежный поток.
Консенсус аналитиков
Аналитики в настоящее время оценивают акции NGS как «сильную покупку» с годовой целевой ценой в $22,33, что означает потенциал роста на 52,95%. Это связано с ожидаемым ростом денежных потоков в результате роста основного бизнеса, что должно дать фирме больше свободного денежного потока для расширения после погашения долга.
Оценка
Прежде чем рассчитывать справедливую стоимость NGS, я решил найти точную ставку дисконтирования, рассчитав стоимость собственного капитала фирмы с использованием модели ценообразования капитальных активов. Если предположить, что безрисковая ставка равна 3,9%, исходя из текущей доходности 10-летних казначейских облигаций, стоимость собственного капитала NGS составит 7,77%. Это представляет собой ожидаемую доходность, требуемую инвесторами за риск владения акциями NGS.
Основываясь на предыдущей стоимости акционерного капитала, я рассчитал DCF модели акционерного капитала на 5 лет на основе чистой прибыли. Я решил не использовать премию за риск для своей ставки дисконтирования в 7,77%, поскольку, хотя долговая нагрузка фирмы выше средней, у нее есть необходимые ресурсы и доходы, чтобы не нарушать потоки денежных средств. Я также оценил, что выручка и прибыль будут расти в соответствии с прогнозами и оценками с сильным ростом в первые несколько лет из-за увеличения количества сдаваемых в аренду квартир за счет использования заемных средств, что со временем приведет к увеличению дохода. В результате справедливая стоимость составила $17,88, что представляет собой недооценку на 18%.
Кроме того, основываясь на приведенных ниже коэффициентах оценки, мы видим, что акции кажутся относительно переоцененными. Но это связано с тем, что фирма ожидает большего роста, что увеличивает цену по сравнению с прошлыми годами и аналогами. Поскольку ожидается восстановление доходов, как упомянуто в разделе о прибылях, а также продолжающийся рост за счет инвестиций в аренду, все эти коэффициенты значительно улучшатся в ближайшие годы, что сделает акции конкурентоспособными для своего роста.
Оптимизация предложений продуктов и услуг
NGS стратегически позиционирует свои продукты и услуги так, чтобы максимизировать финансовую выгоду, в первую очередь за счет специализированного оборудования для сжатия и сопутствующих услуг. Одним из ключевых компонентов стратегии NGS является аренда компрессоров малой и средней мощности, необходимых для производства природного газа. Для многих газовых компаний эти компрессоры не только более доступны, чем покупка оборудования в целом, но и обеспечивают большую эксплуатационную гибкость. Клиенты могут адаптировать свои требования к оборудованию в зависимости от производственных потребностей, арендуя компрессоры вместо того, чтобы сразу платить за новое оборудование.
Более того, NGS повышает ценность своих услуг, обеспечивая тщательное техническое обслуживание и обслуживание этих компрессоров. Эта часть обслуживания гарантирует эффективную и надежную работу оборудования, экономя деньги клиентов на расходах на техническое обслуживание и простоях. В секторе природного газа, где любые задержки в работе могут привести к большим потерям доходов, такая эффективность имеет важное значение. NGS предлагает своим клиентам привлекательное предложение, сочетая надежное оборудование с первоклассным сервисом, что создает конкурентное преимущество.
Для NGS этот план также имеет очевидные финансовые преимущества. Контракты на аренду и обслуживание способствуют более стабильным и предсказуемым потокам доходов, предлагая надежный источник дохода. Кроме того, NGS ориентируется на определенный сектор рынка, концентрируясь на нише компрессорного оборудования малой и средней мощности. Это позволяет проводить более целенаправленные маркетинговые и операционные усилия, что приведет к экономии затрат и увеличению прибыли. Это создаст комплексный рост за счет стабильных денежных потоков, при которых фирма сможет иметь более стабильное финансовое положение, чтобы брать на себя долги и создавать акционерную стоимость.
Риски
Нормативные изменения: риски могут возникнуть из-за экологических законов и политики, которые влияют на сектор природного газа, повышая эксплуатационные расходы или ограничивая конкретные операции. Это уменьшит денежные потоки фирмы и изменит мою оценку фирмы из-за снижения доходов. Это может представлять собой умеренный риск для NGS, поскольку сокращение объемов строительства трубопроводов может повлиять на будущие доходы, если правила ужесточатся.
Технологические достижения: быстрый прогресс в технологии может сделать продукты или услуги NGS устаревшими, что потребует постоянных инвестиций в новые для поддержания конкурентоспособности. Этот риск довольно низок, поскольку их арендуемые помещения удовлетворяют потребности клиентов, а это означает, что инновации конкурентов не смогут быстро завоевать долю рынка, как это произошло бы при прямом распространении, например, в случае с телефонами.
Заключение
Подводя итог, можно сказать, что, хотя в последнее время цена NGS выросла, я по-прежнему считаю, что акции стоит покупать из-за их недооценки и оптимизации основных услуг, которые будут способствовать увеличению денежных потоков в долгосрочной перспективе. Я считаю, что наблюдение за будущими доходами будет важно для определения того, сможет ли фирма продолжать выплачивать долги и сможет ли изменить мой общий тезис, если компания будет работать хуже.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
