Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Этот год был очень интересным временем для банковской отрасли. Еще в марте этого года цены на акции практически всех компаний в этом секторе резко упали в ответ на вполне реальный, но кратковременный кризис. Некоторые учреждения разорились, но большинство выжило. Это открыло инвесторам возможность найти действительно привлекательные перспективы, которые могли бы в дальнейшем приносить прибыль, превосходящую рынок.
В ходе этого процесса я был очень избирательным, оценивая лишь несколько избранных банков как кандидатов на «сильную покупку». Но одной из этих компаний была не кто иная, как Bridgewater Bancshares, Inc. (NASDAQ:BWB), небольшой банк, базирующийся в Миннесоте, имеющий всего семь действующих филиалов и рыночную капитализацию в 315,6 миллиона долларов на момент написания этой статьи.
В этой статье я похвалил компанию за ее постоянный рост в трудные времена. Несмотря на некоторые признаки ухудшения финансовых показателей, стоимость активов и депозитов в основном росла. Добавьте к этому то, насколько дешевы были акции, и я не мог не быть оптимистичным. С тех пор акции показали не такие хорошие результаты, как я надеялся, учитывая рейтинг. Тем не менее, акции продемонстрировали потенциал роста на 15,3%, что значительно превышает 4,2%, наблюдаемые индексом S&P 500 (SP500). Можно подумать, учитывая прошедшее время, что рынок полностью отреагировал на качество операции. Тем не менее, я все еще думаю, что компания предлагает дополнительный потенциал роста, по крайней мере, достаточный, чтобы на данный момент сохранить ее рейтинг «сильной покупки».
Картинка становится все лучше
Когда я впервые писал о Bridgewater Bancshares в августе этого года, у нас были финансовые данные за второй квартал 2023 финансового года компании. Перенесемся в сегодняшний день: теперь данные охватывают весь третий квартал. За это время стоимость депозитов на балансе компании значительно выросла, достигнув $3,68 млрд. Первоначально в первом квартале этого года депозиты пришли немного ниже, чем были в конце 2022 года. Но с первого квартала по второй им удалось вырасти с $3,41 млрд до $3,58 млрд. В третьем квартале увеличение вышеупомянутых $3,68 млрд означает дополнительные $97,6 млн депозитов на его балансах.
К сожалению, это увеличение повлекло за собой увеличение суммы незастрахованных депозитов. По состоянию на конец третьего квартала они составили $814,7 млн. Это больше, чем 792,7 миллиона долларов, о которых сообщалось годом ранее. Хотя это и разочаровывает, но эта цифра по-прежнему составляет 22,2% от общего числа депозитов, классифицируемых как незастрахованные. Это все еще значительно ниже, чем 38,6%, которые компания имела в конце 2022 года. Пока этот показатель остается на уровне 30% или ниже, я считаю это бычьим индикатором для инвесторов.
Можно было бы подумать, что увеличение депозитов приведет к увеличению стоимости кредитов на счетах компании. Но здесь не совсем так. Кредитный портфель компании фактически сократился примерно на $13,3 млн с $3,68 млрд во втором квартале до $3,66 млрд в третьем квартале. В любом случае это не существенное падение. И это намного выше, чем 3,51 миллиарда долларов, которые компания имела на конец прошлого года.
Так что, по большому счету, я не вижу в этом плане ничего тревожного. Что касается стоимости ценных бумаг, то за последние несколько кварталов мы наблюдаем небольшое снижение. После увеличения с $548,6 млн в конце прошлого года до $559,4 млн в первом квартале стоимость ценных бумаг в конечном итоге упала, достигнув $553,1 млн в третьем квартале. Я бы не назвал это статистически значимым шагом.
Сразу после начала банковского кризиса некоторые учреждения решили увеличить количество имеющихся у них наличных денег. Bridgewater Bancshares не стала исключением. В конце прошлого года на балансе компании было 88,2 миллиона долларов. К концу первого квартала эта сумма увеличилась более чем вдвое и составила 210,4 миллиона долларов. Но с тех пор мы начали наблюдать хороший спад. Денежные средства в кассе на конец последнего квартала составляли 125,6 миллиона долларов. Похоже, это хорошо совпало с сокращением долга. После достижения пика в $726,8 млн в первом квартале долг довольно неплохо снизился, достигнув в последнее время $387,5 млн.
По большей части эти данные являются положительными. Но это не значит, что все отлично. С точки зрения доходов и прибыли наблюдается некоторая слабость. В качестве примера возьмем третий квартал 2023 финансового года. За это время чистый процентный доход учреждения составил 26 миллионов долларов. Это меньше, чем 32,6 миллиона долларов, о которых сообщалось годом ранее. Несмотря на то, что непроцентный доход сумел вырасти с $1,4 млн в прошлом году до $1,7 млн в этом году, чистая прибыль все же сумела снизиться с $13,5 млн до $8,6 млн. Несмотря на то, что стоимость активов учреждения выросла, на этом фронте компания испытала негативное влияние из-за снижения чистой процентной маржи с 3,53% до 2,32%.
Хотя общая сумма активов, приносящих процентный доход, сообщила о росте эффективной доходности с 4,37% до 5,14%, общая сумма процентных обязательств продемонстрировала резкий рост процентных начислений с 1,30% до 3,81%. Это стало результатом проблем по всем направлениям, в том числе из-за векселей к оплате на сумму 13,8 миллионов долларов, которых не существовало в то же время в прошлом году, с процентной ставкой 8,58%. Но немало проблем также возникло из-за того, что компании пришлось почти в четыре раза увеличить процентную ставку, которую она выплачивает вкладчикам, чтобы заставить их приходить и вкладывать капитал в учреждение. Это может обеспокоить некоторых инвесторов. Но дело в том, что именно так обстоят дела в условиях высоких процентных ставок. В каждом банке, за которым я наблюдал в течение последних нескольких месяцев, чистая процентная маржа сокращалась. Как только процентные ставки начнут снижаться, вероятно, в следующем году, мы должны увидеть своего рода разворот.
Мы не знаем, каких доходов ожидать в этом году в целом. Но, по моим собственным оценкам, чистая прибыль должна составить около 37,7 миллиона долларов. Это будет меньше, чем $49,3 млн, заявленных на 2022 год. Несмотря на это, форвардная прибыль компании будет в 9 раз выше по сравнению с 6,9 раза, если использовать данные за прошлый год. Компания также наблюдала увеличение как балансовой стоимости на акцию, так и материальной балансовой стоимости на акцию от одного квартала к другому. Это, в сочетании с низкой ценой акций компании, помогло компании торговаться с дисконтом к балансовой стоимости. В настоящее время он торгуется по цене 97% балансовой стоимости и 97,8% материальной балансовой стоимости.
Еда на вынос
Основываясь на доступных на данный момент данных, я должен сказать, что на данный момент я доволен динамикой цен на акции Bridgewater Bancshares. Я действительно думаю, что с тех пор, как я написал об этом, у него должен был быть дальнейший рост.
Однако имеющиеся данные позволяют мне предположить, что учреждение вполне здоровое и растущее. Акции по-прежнему дешевы, и, если не произойдет чего-то существенного, я бы сказал, что Bridgewater Bancshares, Inc. на данный момент по-прежнему гарантирует рейтинг «сильной покупки».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
