Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
По моему опыту, некоторые из самых маленьких компаний предлагают инвесторам одни из лучших возможностей. И очень немногие компании имеют рыночную капитализацию менее 200 миллионов долларов. Одной из таких фирм, которая, по моему мнению, заслуживает внимания инвесторов, является Graham Corporation (NYSE:GHM). В последние годы руководство проделало довольно хорошую работу по увеличению выручки компании. К сожалению, итоговые результаты оказались весьма неоднозначными. Но в этом году, 2024 финансовом году для предприятия, на этом фронте произошли некоторые существенные улучшения. Добавьте к этому недавнее приобретение и цель руководства на ближайшие несколько лет, и я бы сказал, что компания, хотя и не обязательно самая перспективная на рынке, определенно заслуживает на данный момент твердой оценки «покупать».
Понимание Грэма
По словам руководства Graham, компания работает как производитель и продавец критически важных жидкостей, энергетических, теплопередающих и вакуумных технологий. Помимо использования в перерабатывающих отраслях, таких как химическая и нефтехимическая промышленность, ее технологии также используются на рынках обороны, космоса и энергетики. Конечно, это довольно расплывчатое описание компании. Небольшое погружение в нее и в то, для чего конкретно используются ее предложения, будет полезно для тех, кто раньше не читал о компании.
На рынке химической и нефтехимической переработки компания производит водокольцевые насосы, теплообменники, форсунки, эжекторы и другие сопутствующие устройства, которые используются в конструкции систем теплопередачи и вакуума. Эти же устройства также создают системы теплопередачи и вакуумные системы для энергетического рынка. Компания производит турбины, генераторы, компрессоры и насосы, которые используются в системах выработки электроэнергии и системах терморегулирования в энергетическом пространстве. Ее топливные насосы, нагнетатели, вентиляторы и турбонасосы используются в космической отрасли для производства ракетных двигательных установок, систем охлаждения и даже систем жизнеобеспечения. А на оборонном рынке она производит генераторы переменного тока, регуляторы, насосы, приводную электронику, эжекторы и многое другое, которое идет в определенные системы силовых установок, системы торпед и многое другое.
За последние несколько лет руководство проделало фантастическую работу по увеличению выручки компании. Выручка выросла с $97,5 млн в 2021 году до $157,1 млн в 2023 году. За этот период компания получила выгоду от приобретений, а также от роста продаж послепродажного обслуживания на рынках нефтепереработки и нефтехимии благодаря увеличению производства энергии. Рынок коммерческой космоса и рынок обороны также сообщили о привлекательном росте за этот период времени. Однако не все было прекрасно. В апреле этого года Virgin Orbit Holdings объявила о банкротстве по главе 11. Около $5,3 млн выручки компании в этом году поступило от этого предприятия, и руководству пришлось отметить резервы в размере около $2,5 млн в отношении дебиторской задолженности и запасов, связанных с этой компанией. Им также пришлось вычеркнуть из списка заказы на покупку на сумму 4 миллиона долларов.
В конечном итоге картина оказалась гораздо более нестабильной. Как показывает первая диаграмма в этой статье, чистая прибыль была повсюду. То же самое можно сказать и о показателях денежного потока компании: 2022 год оказался особенно неприятным. Хорошей новостью является то, что 2023 финансовый год был лучшим во многих отношениях. Операционный денежный поток достиг $13,9 млн. Если мы скорректируем изменения в оборотном капитале, мы получим значение в 11 миллионов долларов. При этом EBITDA компании составила $7,7 млн.
Когда дело доходит до 2024 финансового года, в котором мы сейчас находимся, картина выглядит еще лучше. Устойчивый спрос в оборонном сегменте в сочетании с более высокими продажами послепродажного обслуживания на рынках химической и нефтехимической продукции стали ключевыми факторами увеличения выручки с $74,2 млн в первой половине 2023 финансового года до $92,6 млн за тот же период в 2024 году. Этот скачок выручки привело к увеличению чистой прибыли с 0,5 миллиона долларов до 3,1 миллиона долларов. Как показано на диаграмме выше, показатели денежного потока компании также стали намного лучше. Важно отметить, что в целом за 2024 год руководство ожидает, что выручка составит от 170 до 180 миллионов долларов, при этом EBITDA, вероятно, составит от 11,5 до 13,5 миллионов долларов. По другим показателям рентабельности оценок не приводилось. Но, по моей оценке, скорректированный операционный денежный поток должен составить около $17,9 млн за год.
Это дает нам возможность легко оценить компанию. На приведенной выше диаграмме вы можете увидеть, как оцениваются акции с использованием данных за 2023 год и прогнозных оценок на 2024 год. В форвардном исчислении акции выглядят существенно дешевле, чем с использованием данных за 2023 год. Затем я сравнил компанию с пятью аналогичными фирмами, как показано на рисунке. в таблице ниже. По соотношению цены к операционному денежному потоку два из пяти оказались дешевле, чем наш потенциальный клиент. Когда мы используем подход EV to EBITDA, этот показатель снижается до одного из пяти.
| Компания | Цена / Операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Грэм Корпорейшн | 10.7 | 9.9 |
| LB Foster Co. (FSTR) | 9.2 | 18.1 |
| NN Inc. (NNBR) | 4.0 | 12.4 |
| Группа инструментов Enerpac (EPAC) | 20.9 | 16.5 |
| Теннант Компания (ТНК) | 11.9 | 9.2 |
| Барнс Групп (Б) | 14.2 | 14.3 |
нажмите, чтобы увеличить
Когда мы смотрим на долгосрочную картину, мы получаем позитивный прогноз для компании. Руководство ожидает, например, что к 2027 году выручка превысит 200 миллионов долларов. Частично этот рост должен быть обусловлен быстрым расширением некоторых рынков, на которых работает компания. Например, ожидается, что глобальная космическая экономика будет продолжать расти довольно быстрыми темпами в течение следующих нескольких лет. Темпы роста должны начать ускоряться ближе к концу этого десятилетия. Но даже в этом случае, как показано на изображении ниже, расширение должно быть названием игры в любом случае. А что касается экологически чистых энергетических технологий, ожидается, что к 2030 году инвестиции вырастут до $300 миллиардов по сравнению с менее чем $150 миллиардами в год в 2020 году. Фактически, с 2020 по 2050 год считается, что общие глобальные расходы на рынке чистой энергии составит около $27 трлн.
Помимо органического роста, Грэм также сосредоточил внимание на росте за счет приобретений. Например, в начале ноября компания объявила о приобретении P3 Technologies, производителя двигательной техники, насосов и других технологий управления потоками жидкости, который поставляет свою продукцию для аэрокосмического рынка, промышленных рынков, рынков новых технологий и даже медицинской сферы. . Руководство не раскрыло цену покупки этого бизнеса. Но они сказали, что существовал компонент акций, который включал выпуск акций на сумму около 2 миллионов долларов. Годовой доход, связанный с P3 Technologies, составляет 6 миллионов долларов, и у компании есть 8 миллионов долларов невыполненных работ. Подобные мелкие покупки могут иметь большое значение для достижения привлекательного роста, особенно если условия транзакций являются правильными.
У компании также есть потенциал роста благодаря некоторым очень интересным инициативам. Например, ВМС США планируют ряд проектов, предполагающих строительство крупных военных кораблей и подводных лодок. Хотя часть этих доходов может быть получена не раньше 2055 года, общий размер возможностей, которыми, по оценкам руководства, оно может воспользоваться в период от настоящего момента, составляет от 1 до 1,3 миллиарда долларов. Для компании такого размера это существенно, даже на пару десятилетий.
Еда на вынос
Обычно, когда я инвестирую, я предпочитаю компании с рыночной капитализацией 1 миллиард долларов и более. Это потому, что они, как правило, более стабильны и предлагают более низкий уровень риска. Но время от времени на моем радаре попадается довольно небольшая перспектива, которая меня интересует. Основываясь на предоставленных данных, я бы сказал, что Грэм определенно представляет собой интересную перспективу для инвесторов, которые не возражают против небольших фирм. Послужной список компании впечатляет, особенно когда дело касается доходов. Акции имеют привлекательную форвардную цену, и компания располагает денежными средствами, превышающими долг в размере 14,8 млн долларов США. Все эти факторы в совокупности побудили меня на данный момент оценить его как «покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
