Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
EVI, чтобы держать его устойчивым
EVI Industries (NYSE:EVI) продает, сдает в аренду и распространяет оборудование для коммерческих прачечных. Компания стремится расти за счет стратегии «покупай и строй», которая предполагает технологическую трансформацию, требующую планирования и приобретений корпоративных ресурсов. Компания последовательно увеличивала свою клиентскую базу, одновременно расширяя территории сбыта и стратегии сотрудничества со своими партнерами. Ее стратегии привели к увеличению операционной прибыли за последние несколько лет.
Несмотря на долгосрочные факторы, стабилизирующие компанию на конкурентном рынке, EVI сталкивается с некоторыми проблемами. Некоторые долгосрочные контракты заключаются с федеральным правительством, которое предлагает низкую прибыль. Кроме того, увеличение базы установленного оборудования привело к повышению сложности эксплуатации, что привело к снижению доходов и рентабельности. Поскольку экономика переходит на уровень низкой активности, перспективы на ближайшую перспективу остаются неопределенными. Низкий уровень левереджа компании может успокоить инвесторов, когда экономика отстает. Акции кажутся незначительно переоцененными. Я думаю, что инвесторам следует «держать» его для увеличения доходности в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Недавние добавления стоимости
За последние несколько лет EVI сосредоточилась на технологической трансформации, сосредоточив внимание на системах планирования ресурсов предприятия. Поскольку компания в первую очередь занимается продажей товаров для коммерческих прачечных, система ERP является основой более широкой технологической стратегии. Поскольку внедрение ERP-системы близится к завершению, компания стремится увеличить долю рынка за счет привлечения новых клиентов. Компания также регионализовала свою деятельность и внедрила новые технологии в устаревших бизнес-подразделениях. Таким образом, компания оптимизировала вновь приобретенные предприятия и снизила затраты, что привело к увеличению прибыли.
В рамках своей стратегии «покупай и строй» в первом квартале компания приобрела ALCO Washer Center. ALCO — дистрибьютор коммерческих прачечных и поставщик услуг в северо-восточном регионе. Это приобретение пополнило региональную клиентскую базу и увеличило штат специалистов по техническому обслуживанию. Чтобы понять влияние ее стратегий, давайте посмотрим на рост выручки и маржи за эти годы. С 2016 года выручка и скорректированная EBITDA выросли на 37% и 35% соответственно. По оценкам компании, ее установленная база коммерческого прачечного оборудования также увеличилась. Компания инвестировала в расширение территорий дистрибуции и стратегии сотрудничества со своими OEM-партнерами.
Долгосрочные факторы стоимости
EVI продает и распространяет прачечное оборудование для коммерческих прачечных, промышленных прачечных, различных государственных учреждений, образовательных учреждений, отелей и корпораций. Ее продукция включает отделочное оборудование, погрузочно-разгрузочное оборудование, механическое оборудование, котельную продукцию и запасные части. С 2015 года компания приобрела восемь компаний. Для распространения она закупает продукцию для промышленной стирки у сторонних поставщиков. Продажи извне для распространения составили 61% от общего объема продаж в 2023 финансовом году.
EVI работает на высококонкурентном рынке сбыта промышленных прачечных и бойлеров в США. Рынок сильно фрагментирован, на нем присутствуют независимые дистрибьюторы и иностранные производители. В этих условиях компания стремится увеличить и сохранить свою долю на рынке за счет высококачественной продукции, собственных услуг по установке, техническому обслуживанию и ремонту, а также оперативной поставки оборудования. Таким образом, компания создала сеть технических специалистов, оптимизировала запасы оборудования и инвестировала в передовые технологии.
Экономика и промышленность
Индекс PMI в производственном секторе от ISM составил 46,7 в ноябре из-за мягкости заказов в производственном секторе. Уровень безработицы в США в октябре был высоким (3,9%). Таким образом, остающийся индекс PMI ниже 50 и относительно высокий уровень безработицы указывают на неопределенность в промышленной среде и экономике.
В квартальном исчислении средний темп роста ВВП США за последние четыре квартала составил 1,5%. Индекс потребительских цен в США (или CPI) за этот период увеличился на 0,8%. Таким образом, экономика указывает на неопределенный сигнал для краткосрочных перспектив EVI.
Анализ производительности за первый квартал
По сравнению с аналогичным периодом прошлого года выручка EVI выросла на 5,6% в первом квартале 2024 года. Большой объем невыполненных заказов привел к увеличению продаж в первом квартале. Валовая прибыль за последний год практически не изменилась. Сильное ценностное предложение для клиентов улучшило прибыльность компании в первом квартале. Рост коммерческих расходов, связанных с инвестициями в технологии, а также рост расходов после приобретения новых предприятий препятствовал росту рентабельности.
Рост коммерческих расходов отразил рост комиссионных продаж и увеличение численности специалистов по продажам. Компания, скорее всего, продолжит инвестировать в модернизацию и оптимизацию своей деятельности, что позволит держать операционную рентабельность под контролем.
Денежные потоки и баланс
В первом квартале 2024 года операционный денежный поток EVI стал умеренно положительным по сравнению с отрицательным показателем финансового директора год назад, в первую очередь из-за роста доходов компании и улучшения оборотного капитала. Однако в первом квартале 2024 года свободные денежные потоки были нулевыми.
Ликвидность EVI по состоянию на 30 сентября 2023 года составляла 59 миллионов долларов. Ее кредитное плечо (отношение долга к собственному капиталу) в 0,25x ниже, чем в среднем у ее аналогов (KRT, HDSN и WHR). В первом квартале компании потребовалось меньше чистых заимствований для поддержки изменений в оборотном капитале.
Потенциальные проблемы с маржой
EVI обычно заключает долгосрочные контракты на крупные проекты прачечных с федеральным правительством. Однако такие федеральные контракты могут принести меньшую валовую прибыль, чем продажа другого оборудования. Тем не менее, долгосрочная выгода от увеличения установленного оборудования перевесит краткосрочное негативное влияние на валовую прибыль.
Другая проблема связана с монтажной базой. Поскольку компания работает в сфере коммерческих прачечных, такие установки могут варьироваться от отдельных единиц оборудования до сложных систем прачечных. Это требует координации и сотрудничества с клиентами. Задержки в строительстве объектов для закупаемого оборудования и систем коммерческих прачечных могут повлиять на признание выручки и снизить выручку и норму прибыли.
Относительная оценка
Ожидается, что форвардный мультипликатор EV/EBITDA EVI останется относительно текущего значения EV/EBITDA. Для сравнения, ожидается, что мультипликатор слегка снизится для аналогов. Это означает, что EBITDA EVI, скорее всего, останется неизменной по сравнению с ростом EBITDA компаний-аналогов. Обычно это приводит к снижению мультипликатора EV/EBITDA. Коэффициент EV/EBITDA компании (17,6x) намного выше среднего показателя ее аналогов (KRT, HDSN и WHR) (9,6x). Таким образом, акции кажутся умеренно переоцененными на этом уровне.
Если акции торгуются на уровне прошлого среднего значения, они могут более чем удвоиться по сравнению с текущим уровнем. Учитывая краткосрочные факторы, я не думаю, что цена будет приближаться к прошлому среднему уровню. Однако в среднесрочной перспективе он может принести стабильную прибыль.
Каково отношение к ЭВИ?
Внедрение ERP и операционная регионализация позволили EVI привлечь новых клиентов. Основное внимание уделяется предоставлению высококачественной продукции, собственным услугам по установке, техническому обслуживанию и ремонту для достижения роста. Другим фактором роста является новая стратегия приобретения бизнеса. С 2016 года компания приобрела восемь компаний, что привело к росту выручки и маржи за этот период.
Однако экономические и промышленные перспективы не сулят многообещающих результатов в ближайшем будущем. Фрагментированный характер индустрии товаров для стирки и услуг по-прежнему будет ограничивать рост прибыли. Таким образом, в прошлом году акции уступали SPDR S&P 500 Trust ETF (SPY). Он имеет надежный баланс, который должен защитить от любых неблагоприятных экономических изменений. В настоящее время он торгуется с премией по сравнению со своими аналогами. Таким образом, в текущем сценарии различные движущие силы сталкиваются друг с другом. Учитывая все это, инвесторам следовало бы «держать» акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
