Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
OppFi (NYSE:OPFI) — компания, занимающаяся финансовыми технологиями, которая помогает людям с ограниченным доступом к традиционным банковским услугам, предоставляя им доступные и прозрачные варианты кредитования. Они предлагают кредиты онлайн, ориентируясь на людей, которые могут не иметь хорошей кредитной истории или столкнуться с проблемами при получении кредитов в традиционных банках.
У OppFi есть задатки для потенциального улучшения ситуации. Ведь его доходы растут быстрыми темпами. Но я считаю, что его долговой профиль не оставляет OppFi особой маневренности. Действительно, вопрос, который становится актуальным, заключается в том, сколько времени пройдет до того, как произойдет привлечение капитала? Я излагаю свое объяснение того, почему я считаю, что OppFi может размыть акции акционеров до 20% в ближайшие шесть месяцев и почему я нейтрально отношусь к этим акциям.
Быстрый обзор
В моем предыдущем анализе, почти 2 года назад, я сказал:
«За последние 3 месяца цена акций OppFi упала на 50%. Однако, несмотря на то, что я являюсь стоимостным инвестором, я не буду инвестировать сюда и покупать этот провал.
Суть проблемы, с которой сталкивается OppFi, заключается в том, что темпы роста ее доходов резко замедлились. А учитывая недостаточную осведомленность руководства о бизнесе, это создает неопределенность в то время, когда рынки уже особенно обеспокоены.
Имея это в виду, даже если мультипликатор, который инвесторы готовы платить за OppFi, значительно сократился за последние 3 месяца, нет правила, утверждающего, что мультипликатор не может сжиматься дальше.
Учитывая все это, я даю возможность этим инвестициям пройти мимо».
С тех пор цена акций снизилась.
Однако теперь я вновь смотрю на это имя свежим взглядом, но остаюсь нейтральным в отношении акций, поскольку считаю, что их баланс ограничивает мой потенциал роста. Вот почему.
Ближайшие перспективы OppFi
OppFi — финтех-компания, которая сотрудничает с местными банками, чтобы расширить доступ к кредитам малообеспеченным американцам. Посредством кредитования, финансовой доступности и прозрачной практики OppFi стремится предоставить лучшие решения в области финансового здоровья для потребителей, которых могут отвернуть традиционные варианты.
Во время недавнего отчета OppFi о прибылях и убытках за третий квартал в прошлом месяце генеральный директор Тодд Шварц подчеркнул приверженность OppFi совершенствованию кредитных моделей с банковскими партнерами, что приводит к улучшению кредитных показателей, о чем свидетельствуют такие ключевые показатели, как снижение на 23% чистой ставки списания в процентах. от общего дохода. Стратегическая направленность компании на поддержание надежного кредитного профиля обеспечивает ей хорошие возможности для дальнейшего роста кредитоспособности и прибыли, вселяя уверенность в ее способности решать проблемы в финансовой сфере.
Стратегия OppFi для краткосрочного роста основана на дисциплинированном подходе к андеррайтингу, в то же время отдавая приоритет прибыльности над обширным расширением портфеля. Шварц подчеркивает успех усовершенствований и корректировок кредитного моделирования, которые позволили создать динамичные кредитные модели, способствуя улучшению показателей просроченной задолженности на ранних стадиях.
Кроме того, команда по продукту и маркетингу компании активно участвует в экономически эффективных инициативах, включая SEO и прямую почтовую рассылку, направленных на привлечение объемов исходящих сообщений с низким уровнем риска.
Учитывая это, давайте теперь обсудим его финансовые показатели.
Темпы роста доходов стабилизируются
Прогноз OppFi на четвертый квартал указывает на темпы роста примерно 14% в годовом исчислении на верхнем уровне или выручку в 140 миллионов долларов. Иными словами, кажется очевидным, что период, когда можно было рассчитывать на впечатляюще высокие темпы роста OppFi, теперь остался в зеркале заднего вида.
Возможно ли для OppFi вновь ускорить темпы роста своих доходов или это настолько хорошо, насколько это возможно на данный момент? Это ключевой вопрос, и я изо всех сил пытаюсь успокоиться, видя, что среднегодовой темп роста этого бизнеса в ближайшее время вернется к 20%.
И хотя я признаю, что бизнес явно прибыльен по GAAP, несмотря на то, что выплаты по процентам составляют около 50 миллионов долларов, я по-прежнему убежден, что в этой истории есть нечто большее. На самом деле, настоящий тезис для меня находится в следующем разделе.
Финансовое положение выглядит плохим
У OppFi большие долги. Более того, во время отчета о прибылях и убытках руководство отметило, что стоимость заимствования его долга составляет 11%. Это действительно высоко. И хотя бизнес мог бы выжить и привлечь капитал, ему придется очень постараться, чтобы убедить кредиторов занять больше капитала по привлекательным ставкам.
Согласно документам Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), у компании имеется около 30 миллионов долларов США в виде неограниченной денежной наличности против более чем 300 миллионов долларов долга. Эти цифры не вселяют особых надежд на долгосрочные перспективы этого бизнеса.
Может ли состояться увеличение капитала?
На данный момент примерно 60% рыночной капитализации OppFi состоит из долга. Это не привлекательная инвестиционная возможность.
Вдобавок ко всему, за 2023 год скорректированная операционная прибыль без учета GAAP составила 40 миллионов долларов. Подумайте об этой цифре. Даже если мы предположим, что в 2024 году скорректированная операционная прибыль без учета GAAP увеличится на 20% в годовом исчислении до $50 млн, это все равно будет означать, что при нынешних темпах роста потребуется более 5 лет будущих продаж без учета GAAP. Операционная прибыль будет направлена на улучшение баланса.
И если это не было достаточно неаппетитно, подумайте вот о чем: в 2025 году OppFi придется погасить или рефинансировать долг на сумму около 100 миллионов долларов.
Естественно, OppFi захочет погасить этот долг до того, как он станет текущим, то есть сроком погашения менее 12 месяцев.
Это означает, что OppFi придется взять всю денежную сумму на своем балансе, а также любые другие свободные денежные потоки, которые она может создать в ближайшие двенадцать месяцев, чтобы существенно сократить свой долг.
Со своей стороны, я считаю, что, учитывая такой большой долг на балансе компании и цену ее акций в последнее время, демонстрирующую значительный рост, я считаю, что руководство могло бы рассмотреть возможность какого-то увеличения капитала в течение следующих 6 месяцев. Хотя я подозреваю, что это повышение не составит более 20% рыночной капитализации или 100 миллионов долларов средств.
Оценка акций OPFI — 9-кратная форвардная операционная прибыль без учета GAAP
Что касается моих оценок, я предполагаю, что в 2024 году OppFi сможет принести операционную прибыль не по GAAP в размере от 50 до 55 миллионов долларов. Это примерно на 25% больше прогнозируемой операционной прибыли без учета GAAP на 2023 год в размере 42 миллионов долларов.
Моя оценка предполагает, что OppFi продолжит увеличивать свою выручку со среднегодовым темпом около 20%, что соответствует текущей оценке прогнозных темпов роста выручки.
Вдобавок ко всему, я предположил, что имеет место некоторый уровень экономии затрат, учитывая, что органические инвестиции OppFi в операционную деятельность начали приносить снижающуюся отдачу от инвестиций, поскольку мы видим, что темпы роста ее доходов в целом замедлились по сравнению с 2022 годом.
В целом, в результате цена этих акций составляет 9x форвардной операционной прибыли не по GAAP. Цифра, которую быстро подметят быки, является выгодной точкой входа в эту акцию.
Тем не менее, я утверждаю, что с таким большим долгом на балансе инвесторы получают акции, которые на первый взгляд выглядят дешевыми, но со временем, если их долг не будет решен удовлетворительным образом, со временем они будут выглядеть еще дешевле.
Нижняя линия
Оценивая текущее положение OppFi, я сталкиваюсь с чувством неуверенности и сомнений, особенно в отношении ее значительной задолженности по сравнению с денежными средствами на ее балансе.
Несмотря на очевидный потенциал оздоровления, подчеркнутый растущими доходами и улучшением кредитных показателей, вопрос о том, как долго OppFi сможет управлять своим долговым профилем без привлечения капитала, становится все более актуальным.
Беспокойство ощутимо, если учесть, что бизнес остается с ограниченной маневренностью и может возникнуть необходимость в вливании капитала.
В целом я остаюсь нейтральным по отношению к этим акциям.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
