Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание:
Ранее я уже писал о KNOT Offshore Partners LP (NYSE:KNOP), поэтому инвесторам следует рассматривать это как дополнение к моим предыдущим статьям о компании.
После закрытия очередной сессии в среду ведущий оператор челночных танкеров KNOT Offshore Partners LP, или «KNOP», отчитался о стабильных результатах третьего квартала. Однако на прибыльность и генерирование денежных средств по-прежнему влияют специальные требования к проведению обследований, более высокие процентные ставки и продолжающаяся слабость рынка Северного моря.
За последние месяцы компании удалось обеспечить дополнительные работы для ряда судов:
- Shell plc (SHEL) воспользовалась своим опционом на продление чартера Windsor Knutsen до первого квартала 2025 года. После окончания контракта Shell судно начнет новый двухлетний чартер с другой крупной нефтяной компанией.
- Чтобы облегчить вышеупомянутую последующую работу, компания достигла соглашения с Equinor ASA (EQNR) или «Equinor» о замене Brasil Knutsen на Windsor Knutsen в соответствии с ранее раскрытым контрактом. В результате бразильский Кнутсен будет работать как минимум до конца 2025 года.
- Партнерство также подписало соглашение с Shell о продлении текущего времени чартеров для Tordis Knutsen и Lena Knutsen на один год каждый, в результате чего суда будут использоваться до середины 2027 года.
В результате выручка по контракту увеличилась на 4% по сравнению с предыдущим кварталом до $645 млн. Текущее покрытие чартерными рейсами на 2024 год сейчас составляет 70%.
Однако компании не удалось обеспечить продолжение работ для танкеров-челноков MR Dan Cisne и Dan Sabia. Следовательно, оба судна будут возвращены КНОП в течение следующих нескольких недель. Учитывая их необычно малый размер для сегодняшнего рынка челночных танкеров, я ожидаю, что эти суда будут проданы в не столь отдаленном будущем.
В третьем квартале компания погасила оставшуюся задолженность по Dan Cisne на сумму 10,2 миллиона долларов, а окончательный платеж за Dan Sabia в размере 6,5 миллионов долларов должен быть произведен в следующем месяце.
Кроме того, клиент Repsol Sinopec или «Repsol» еще не воспользовался возможностью продления контракта на 12 месяцев для Carmen Knutsen, несмотря на то, что судно планирует выйти из контракта примерно через четыре недели. В прошлом году Repsol реализовала свой опцион уже в конце ноября.
Исходя из прошлого опыта, я не удивлюсь, если челночный танкер будет возвращен на КНОП.
Обратите внимание, что Кармен Кнутсен работает за рубежом в Бразилии, рынок, который, по данным компании, в последние кварталы стал ужесточаться. Учитывая эту проблему, я удивлен, что Repsol не решается зафрахтовать судно еще на год.
Более того, заказчик TotalEnergies SE (TTE) еще не воспользовался своим правом на продление срока эксплуатации Анны Кнутсен, а твердый срок текущего контракта должен закончиться во втором квартале 2024 года.
После повторной доставки четырем (Dan Cisne, Dan Sabia, Carmen Knutsen, Anna Knutsen) из четырнадцати судов, которые в настоящее время работают в Бразилии, придется полагаться на поддержку материнских танкеров Knutsen NYK Offshore Tankers («Knutsen NYK») или иным образом столкнуться с краткосрочным простоем. время.
Более того, поскольку ожидается, что слабость в Северном море сохранится еще в течение нескольких кварталов, компании придется и дальше полагаться на Knutsen NYK для краткосрочного трудоустройства челночных танкеров Северного моря Hilda Knutsen и Torill Knutsen по сниженным ставкам, в то время как Bodil Knutsen вскоре подписать новый двухлетний контракт с Equinor.
За последние несколько месяцев компании удалось пролонгировать две возобновляемые кредитные линии на сумму 25 миллионов долларов США с японскими кредиторами NTT Finance Corporation и SBI Shinsei Bank до августа 2025 года и ноября 2025 года соответственно.
Несмотря на сокращение распределения общих паев на 95% в начале года, чистый долг за последние кварталы снизился лишь незначительно. При нынешних темпах потребуются годы, чтобы сократить долг до более разумного уровня.
Обратите внимание, что в мае 2024 года компании грозит единовременная выплата в размере 56,9 млн долларов США в связи с судном «Хильда Кнутсен». Без долгосрочного контракта на судно условия рефинансирования вряд ли будут выгодными.
Хотя краткосрочная продажа Dan Sabia и Dan Cisne может привести к чистой выручке в размере от 50 до 60 миллионов долларов, денежный поток от операционной деятельности пострадает еще больше.
Помните также, что у KNOP есть два челночных танкера типа Aframax (Recife Knutsen и Fortaleza Knutsen), которые работают по договорам бербоут-чартера с подразделением Petróleo Brasileiro SA — Petrobras (PBR) в Бразилии. Хотя эти суда намного крупнее, чем Dan Cisne и Dan Sabia, в наши дни на бразильском рынке челночных танкеров доминируют еще более крупные суда размера Suezmax.
Учитывая эту проблему, Recife Knutsen и Fortaleza Knutsen также могут оказаться под угрозой повторной передачи компании после окончания их долгосрочных контрактов в начале 2026 года, особенно с учетом того, что Petrobras, как ожидается, примет поставку двух новых челночных танкеров класса Suezmax от материнской компании. Кнутсен Нюк в конце 2024 и конце 2025 года соответственно.
Фактически, это будет не первый случай, когда новостройки Knutsen NYK заменяют существующие суда партнерства по контрактам с ключевыми клиентами.
В прошлом году Eni SpA (E) решила вернуть KNOP челночные танкеры Северного моря Ingrid Knutsen, Hilda Knutsen и Torill Knutsen после получения двух новых танкеров от материнской компании.
Однако, учитывая, что добыча нефти на шельфе Бразилии, как ожидается, со временем значительно вырастет, FPSO Johan Castberg в Северном море, как ожидается, будет введен в эксплуатацию к концу 2024 года, и в настоящее время строятся только пять новых челночных танкеров, среднесрочные и долгосрочные перспективы отрасли остаются неизменными. конструктивный.
Нижняя граница
Хотя KNOT Offshore Partners LP сообщила о стабильных результатах за третий квартал, компания продолжает сталкиваться с краткосрочными проблемами как в Северном море, так и в Бразилии.
Учитывая, что Дэн Сисне и Дэн Сабиа, вероятно, будут либо переведены по более низким ставкам, либо полностью проданы, компании придется нелегко в следующем году, чтобы повысить прибыльность и генерировать денежный поток.
Поскольку руководство продолжает уделять особое внимание повышению ликвидности, распределение общих паев, вероятно, пока останется неизменным.
Следовательно, я ожидаю, что общие паи на данный момент останутся мертвыми деньгами.
Однако, поскольку средне- и долгосрочные перспективы развития отрасли остаются конструктивными, а потенциальное предложение о выкупе со стороны материнской компании Knutsen NYK все еще не исключено, я подтверждаю свою рекомендацию «Держать» по обычным акциям.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
