Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В нашем последнем обзоре Uranium Royalty Corp. (NASDAQ:UROY), (TSX:URC:CA) мы дали ей нейтральную оценку. Наш рейтинг учитывал улучшение оценки и говорил инвесторам, что подъем произойдет только в том случае, если на первый план выйдет полноценный бычий рынок урана. Это было в марте этого года, и, конечно, как знает каждый, кто не жил под скалой, бычий рынок урана вернулся. Вы можете видеть это в правой части этого графика, поскольку как спотовые, так и долгосрочные цены в последнее время пошли вертикально.
УРОЙ ответил тем же. Хотя он отстает от более крупных акций в этом секторе, таких как Cameco Corporation (CCJ) и даже Global X Uranium ETF (URA), ему удалось организовать приличный рост.
Мы смотрим на то, где находится компания и как она продвигается в достижении своих целей. Мы также оцениваем варранты на больший потенциал роста.
Компания
UROY — компания, получающая роялти, которая надеется извлечь выгоду из возникающего дисбаланса спроса и предложения на уран. Целью компании является создание диверсифицированного портфеля роялти-активов по всему миру, в то же время имея при этом физический уран и наличные деньги. Последнее служит способом оставаться открытым для потенциального бычьего рынка, поскольку он ищет возможности получения роялти.
Как показано в презентации, компания добилась определенных успехов в формировании своего портфеля роялти. Некоторые из этих активов действительно относятся к мировому классу.
Но если вы внимательно посмотрите сверху и снизу, вы заметите, что, хотя это крупные рудники, доля добычи или потенциальной добычи УРОЯ чрезвычайно мала.
Начинающему инвестору может быть сложно оценить, какое значение все это имеет для реального успеха компании. Но они могут почерпнуть некоторую информацию об этом, изучив финансовую отчетность.
1 квартал 2024 г.
Финансовый год UROY заканчивается в апреле, поэтому 31 июля 2023 года соответствует первому кварталу 2024 финансового года. Отчет о прибылях и убытках напрямую связан с тем, о чем мы говорили в предыдущем разделе. Доходов на данный момент нет, и отчет начинается со статей расходов.
Хотя некоторые активы роялти находятся в производстве, они еще не отражены в отчете о прибылях и убытках. Причина этого в том, что такие соглашения о роялти, как правило, полны сложных условий, и «разделение» начинается после достижения определенных целей. Еще одно место, которое дает вам представление о том, насколько малы будут все суммы роялти (даже если они в конечном итоге появятся), — это балансовый отчет. Общая сумма активов, связанных с роялти, составляет всего 46,25 миллиона долларов.
Это представляет собой всю инвестированную сумму (с поправкой на любые колебания валютных курсов). Поэтому нет необходимости говорить, что эта сумма инвестиций в лучшем случае будет приносить лишь небольшую часть фактических роялти каждый год. Вы также должны учитывать тот факт, что большинство из них не будут запущены в производство еще через несколько лет.
Оценка
Устоявшиеся роялти-компании имеют стандартную систему оценки, и в зависимости от того, является ли это право роялти вечным (как в случае с сетью пиццерий) или истощающимся (как минеральные активы в шахте), можно получить множество эффективных доходов. Конечно, ключом к успеху в случае с активами, связанными с роялти в горнодобывающей промышленности, является покупка по низкой оценке (низкая цена продажи) в тот момент, когда базовый актив вот-вот подорожает. Вы можете увидеть нашу структуру для этого в нашей предыдущей работе о Royal Gold Inc. (RGLD). В случае с UROY приходится много догадываться. Основная причина в том, что в отчете о прибылях и убытках нет ничего интересного. Вы даже не можете использовать соотношение цены и дохода.
Таким образом, грубая оценка здесь представляет собой скорректированную цену по отношению к NAV. Мы можем добраться до этого за пару шагов. Начиная с цены и заканчивая материальной балансовой стоимостью, мы видим, что UROY торгуется примерно в 2,1 раза выше последней известной материальной балансовой стоимости.
В качестве материальной балансовой стоимости используется цена на уран по состоянию на 31 июля 2023 года. Имейте в виду, что на балансе имеется большой объем запасов урана.
По состоянию на 31 июля 2023 г. Компания владеет 1 548 068 фунтами (30 апреля 2023 г.: 1 548 068 фунтов) U3O8. Балансовая стоимость в размере 85 705 долларов США (30 апреля 2023 г.: 85 561 долларов США) включает начисления по праву Компании на добычу 1 038 фунтов U3O8 на руднике МакАртур Ривер за 2022 календарный год и расчетную добычу на руднике МакАртур Ривер с 1 января 2023 г. по 31 июля 2023 г. 31 августа 2023 г. Компания получила 1 038 фунтов U3O8, относящегося к производству в 2022 календарном году.
Источник: UROY Financials
Поэтому вам необходимо скорректировать эту цифру в сторону повышения с учетом изменений цен на уран с тех пор. Это приведет к увеличению стоимости запасов урана примерно на 40%, а стоимости общего капитала примерно на 20%. URPY также провела еще одно вторичное размещение, и, поскольку это было сделано сверх материальной балансовой стоимости, оно привело к увеличению этой материальной балансовой стоимости. По нашим оценкам, с поправкой на потерю денежных средств, стоимость UROY близка к примерно 1,75-кратной материальной балансовой стоимости. Это число не особенно велико. Это определенно не похоже на то, что было в марте 2022 года, когда мы предлагали вам продать (см. Хорошая точка для выхода). Таким образом, несмотря на хорошее ралли, UROY фактически стал немного дешевле, чем был с начала года. Это, конечно, связано с резким ростом цен на уран, и инвесторы должны решить, является ли эта новая цена на уран устойчивой.
Ордера
Uranium Royalty Corp. WT EXP 120624 (OTC:URCWF), (URC.WT:CA) — интересная игра для тех, кто думает, что бычий рынок урана только начинается. У UROY нет опций со стороны Канады/TSX. У американской стороны есть варианты, срок действия которых истекает до июля 2024 года. URCWF — это официально выданный ордер UROY, срок его действия истекает 6 декабря 2024 года.
Обыкновенные акции Компании и варранты на покупку обыкновенных акций, каждая из которых может быть использована в одну обыкновенную акцию по цене исполнения 2,00 доллара США за акцию до 6 декабря 2024 года («Листинговые варранты»), котируются на TSX под символами «URC». » и «URC.WT» соответственно. Обыкновенные акции Компании торгуются на бирже NASDAQ Capital Market под тикером «UROY».
Источник: UROY Financials
Этот ордер находится глубоко в деньгах, поскольку цена на стороне TSX в настоящее время составляет 3,81 канадских долларов.
Таким образом, этот варрант по сути дает вам двукратное кредитное плечо на UROY, который сам по себе привязан к цене урана. Что касается варрантов, то мы обычно предпочитаем страйк без денег с очень длительным сроком действия для спекуляций. Срок годности на самом деле весьма опасен, и мы видим риск очень высоких процентных потерь, если в 2024 году у нас будет общий медвежий рынок.
Вердикт
UROY все еще находится на ранней стадии формирования портфеля роялти. Оценка не является требовательной благодаря растущему активу на балансе — запасам урана. Мы не владеем этим и не планируем. Для прямого воздействия урана мы рекомендуем Sprott Physical Uranium Trust (OTCPK:SRUUF) (U.UN:CA).
Варранты добавят кредитное плечо помимо и без того спекулятивных инвестиций и усилят бета-версию. Это не наш стиль. Более разумной стратегией была бы стратегия покрытого колла со стороны США, что-то похожее на то, что мы сделали с Denison Mines Corp. (DNN) с доходностью 50% (см. «Оценка является привлекательной для этой урановой игры»). Мы вернемся к этому вопросу через 2-3 квартала, чтобы посмотреть, сможем ли мы действительно увидеть первые намеки на выручку в отчете о прибылях и убытках, чтобы пересмотреть наше решение.
Обратите внимание, что это не финансовый совет. Это может показаться и звучать так, но, как ни удивительно, это не так. Ожидается, что инвесторы проведут собственную комплексную проверку и проконсультируются с профессионалом, который знает их цели и ограничения.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
