Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Технологическая отрасль находится под сильным давлением из-за процентных ставок, поскольку многие компании часто берут в долг, чтобы ускорить рост. Blend Labs, Inc. (NYSE:BLND) здесь ничем не отличается, и в компании наблюдается быстрый рост процентных расходов, которые в настоящее время достигают более 30 миллионов долларов за последние 12 месяцев, с потенциалом более 40 миллионов долларов, если ставки здесь стабилизируются. Имея и без того отрицательную операционную прибыль из-за высоких затрат на персонал и расходов на исследования и разработки, BLND сейчас оказалась в затруднительном положении. С 2021 года компания теряет наличные, и инвесторы также значительно размыты.
Оценки как выручки, так и прибыли на ближайшие несколько лет кажутся вполне позитивными, но я думаю, что, учитывая трудную ситуацию, в которой сейчас находится бизнес, инвесторам, я думаю, просто лучше держаться подальше. Компания применяет тревожные методы, такие как размывание акционеров и быстрое сжигание своих денежных средств без существенного улучшения рентабельности компании. Все это дает мне сейчас рейтинг BLND как продажу.
Сегменты компании
BLND занимается предложением облачных программных платформ, специально разработанных для компаний, оказывающих финансовые услуги на всей территории США. Компания работает в двух отдельных сегментах: Blend Platform и Title365. Даже будучи бизнесом, включенным в технологический сектор, он работает как глобальная платформа приложений для финансовых услуг. Это означает, что BLND имеет доступ практически к двум различным рынкам. Что касается роста первичного рынка финансовых услуг, то, по крайней мере, в ближайшее десятилетие он будет демонстрировать почти двузначные темпы роста ежегодно.
В основе услуг BLND лежит платформа Blend Builder, которая представляет собой комплексный набор продуктов, предназначенных для обеспечения цифрового потребительского опыта при различных финансовых транзакциях. В частности, платформа обслуживает тонкости ипотеки, кредитов под залог недвижимости и кредитных линий, автокредитов, потребительских кредитов, кредитных карт и депозитных счетов.
Платформа Blend Builder служит универсальным инструментом, позволяющим компаниям, предоставляющим финансовые услуги, беспрепятственно преодолевать сложности современных потребительских путешествий. Используя технологии, Blend Labs стремится улучшить и оптимизировать весь процесс как для потребителей, так и для финансовых учреждений. Платформа не только решает тонкости ипотечных транзакций, но также расширяет свои возможности на другие ключевые финансовые продукты, такие как кредиты под залог жилья, автокредиты, потребительские кредиты, кредитные карты и депозитные счета.
Одной из проблем, с которой столкнулась компания, является отсутствие улучшения рентабельности, что привело к продолжающемуся отрицательному операционному доходу бизнеса. Похоже, что EBITDA сейчас немного растет после значительного спада в 2021 и 2022 годах. В течение этого периода компания продолжала размывать акции, и, похоже, это не оказало такого значительного влияния на улучшение рентабельности, что заставляет меня очень обеспокоен среднесрочной перспективой. Отсутствие улучшений и неопределенность, похоже, способствовали плохому развитию цен на акции за последние 12 месяцев, которые оставались на уровне $1,3–1,4. Я не думаю, что мы увидим какое-либо существенное движение до тех пор, пока BLND не сможет быстро продемонстрировать улучшение маржи.
Основные доходы
В последнем отчете о прибылях компании, опубликованном 7 ноября, руководство обновило прогноз на четвертый квартал 2023 года. Обновленный прогноз теперь отражает дальнейшее расширение и рост доли рынка по стоимости одного финансируемого кредита. Выручка платформы сейчас должна составлять от 25 до 30 миллионов долларов, а это означает, что для последовательного роста BLND необходимо достичь верхнего предела этого прогноза, поскольку в третьем квартале выручка составила 28,6 миллиона долларов. Я думаю, что существует значительный риск того, что цена акций может резко упасть, если доходы будут упущены. Большая часть доходов компании поступает из этого источника, и при слабом росте в этом сегменте инвесторы могут быстро потерять интерес.
Однако, если глубже изучить доходы бизнеса, мы можем увидеть появление тревожных тенденций, таких как падение доходов от программного обеспечения более чем на 16% в годовом исчислении, а доходы от игр — более чем на 60% за девять месяцев 2023 года. Кажется, это прямой результат. роста процентных ставок за последние 12 месяцев. Это повлияло на покупательную способность компаний, и поскольку BLND все еще довольно мала и не имеет большой клиентской базы, такие волатильные результаты, вероятно, будут продолжаться.
Положительной тенденцией является увеличение валовой прибыли, по крайней мере, несмотря на то, что общий доход снизился по сравнению с прошлым годом. Это еще не означает, что BLND пока приносит операционную прибыль, близкую к положительной. Поскольку процентные расходы для бизнеса растут почти на 30% в годовом сопоставлении до $8 млн в квартал, я думаю, что мы увидим дальнейшее давление на чистую прибыль, по крайней мере, в течение следующих 12 месяцев. В годовом исчислении акции выросли на 4,6%, а цена акций выросла чуть менее чем на 4% за последние 12 месяцев. Это подчеркивает тот факт, что инвесторы на самом деле понесли убытки по своим инвестициям за последние 12 месяцев из-за размывания.
Что касается свободного денежного потока в отчете, мы видим дальнейшую отрицательную маржу в 64%. Более того, поскольку компания не может генерировать положительные денежные потоки, она вынуждена изымать денежную позицию для выплаты процентов. В прошлом квартале 7 миллионов долларов пошли именно так. Если так будет продолжаться, то наличные средства будут доступны только на следующие 12 кварталов для выплаты процентов с денежной позицией в размере 84 миллионов долларов. Это вызывает беспокойство, и я думаю, что он будет короче, поскольку денежные средства также идут на финансирование операций.
По оценкам BLND, примерно в 2026 году может быть опубликована первая положительная прибыль на акцию. Ожидая темпы роста на 15% в годовом сопоставлении с 2025 года и далее, мы получаем прибыль на акцию в 2030 году на уровне $0,17. При текущей цене акций в $1,3 это означает, что коэффициент FWD P/E равен 7,9. Я буду применять здесь среднюю цену/прибыль финансового сектора, поскольку это основной рынок, который он обслуживает, хотя по сути это технологический бизнес. Большинство финансовых компаний торгуются с прибылью около 11x, и это дает потенциал роста BLND на 39%. Теперь до 2030 года осталось 7 лет, и, разделив потенциал роста на 7, мы получим потенциальный среднегодовой темп роста только в 5,5%, что, на мой взгляд, довольно тусклое. Учитывая все вышесказанное, я думаю, что инвесторам лучше поискать в другом месте, и это заставляет меня прямо сейчас оценивать BLND как продажу.
Риски
Инвесторы, которые в настоящее время борются с BLND, сталкиваются с серьезным риском, связанным с борьбой компании за достижение прибыльности. Суровая реальность такова, что отсутствие прибыльности вызывает опасения по поводу способности BLND поддерживать себя, не прибегая к таким мерам, как размывание акций. Эта необходимость вытекает из насущной необходимости покрывать операционные расходы и оставаться финансово жизнеспособным.
Учитывая сложившиеся обстоятельства, возникает вероятный сценарий, согласно которому BLND может прибегнуть к выпуску дополнительных акций в качестве средства привлечения капитала. Однако это создает риск размывания акций для существующих акционеров, что потенциально снижает стоимость их пакетов акций. Ожидаемое продолжение выпуска акций может еще больше оказать понижательное давление на цену акций, усугубляя проблемы, с которыми сталкиваются инвесторы.
Заключительные слова
Компании финансовых услуг находятся в довольно жестком рыночном климате, поскольку процентные ставки растут, что оказывает давление на расходы компаний. Мы видели это влияние на отчет о прибылях и убытках BLND, и оно не было хорошим. Цена акций никуда не делась за последние 12 месяцев, и даже если они достигнут прибыльности в 2026 году, я думаю, что потенциала роста не будет, даже если мы применим более высокий коэффициент P/E. Компания также очень быстро сжигает денежные средства, а также постоянно выпускает акции, что, на мой взгляд, делает единственной разумной рекомендацией продажу.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
