Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
PetMed Express, Inc. (NASDAQ:PETS), зооаптека DTC и онлайн-поставщик рецептурных и безрецептурных лекарств и других товаров, продолжает испытывать трудности. В моем предыдущем репортаже в январе 2022 года было показано, почему инвесторам следует избегать акций, и с тех пор акции упали примерно на 66%, включая дивиденды. Двумя камнями преткновения были следующие: 1) затраты компании на привлечение клиентов вышли из-под контроля из-за конкуренции и 2) не предвиделось перемен, которые могли бы оправдать ее оценку на тот момент.
За последние два года чистые продажи TTM снизились с 284 миллионов долларов в конце 2021 года до 270 миллионов долларов сегодня из-за снижения продаж повторных заказов и продаж новых заказов. Опираясь на стенограмму отчета о прибылях и убытках за второй квартал 2024 года, генеральный директор Мэтт Хьюлетт обозначил ключевую проблему: «И хотя этот спад меньше, чем год назад, мы еще не достигли стабилизированной базы постоянных клиентов». В целом, PETS сталкивается с натиском конкуренции, включая более крупных конкурентов с более агрессивным маркетингом, большими бюджетами, альтернативными ценами и т. д.
Стабилизация продаж и валовой прибыли PETS в этом году во многом была обусловлена приобретением PetCareRx, и это здорово, но общая сумма денежных средств составила 36 миллионов долларов. По данным Forbes, PetCareRx принесет около $42 млн дохода, или кратно 0,85x продаж. Это довольно большая премия с учетом котировок PETS на уровне 0,57x и Chewy (CHWY) на уровне 0,76x сегодня, однако руководство ожидает значительного роста от этого приобретения.
Тем не менее, без этого приобретения базовая выручка и профиль рентабельности PETS, вероятно, были бы даже довольно слабыми. Кроме того, к балансу добавилось около $20,7 млн гудвила, что составило более половины покупной цены. Наконец, затраты на привлечение клиентов [CAC] в целом продолжают двигаться в неправильном направлении. В финансовый период, закончившийся 30 сентября 2022 года, его CAC составлял около 64 долларов США и достиг 73 долларов США 30 сентября 2023 года. Тенденция оставалась стабильной на шестимесячной основе и составляла 79 долларов США по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на это, компания официально столкнулась с операционными убытками по EBIT (хотя в третьем квартале ей удалось добиться положительной EBITDA).
В целом это приобретение, безусловно, помогает стабилизировать деятельность PETS, но оно стоило значительных затрат. Еще одним стратегическим решением, с которым, я думаю, гораздо легче согласиться, стала приостановка выплаты дивидендов руководством компании. Конечно, это не будет хорошо воспринято розничными инвесторами и потенциально может быть исключено из фондов, ориентированных на дивиденды, но в конечном итоге это дает менеджменту время для исправления своей маркетинговой стратегии. Тестирование более эффективной маркетинговой тактики для снижения CAC, вероятно, будет определять, сможет ли бизнес сохранить продажи и сделать это с прибылью. Хотя я сам не являюсь прямым клиентом PETS, общепринятые эффективные стратегии включают в себя таргетированные и повторяющиеся кампании по электронной почте, скидки на соответствие цен, программы лояльности, «купи 1, получи 1 товар бесплатно» и т. д. Однако конкуренты делают то же самое, и Chewy , например, продолжает работать с безубыточной рентабельностью. Конечно, другие, менее затратные тактики могут иметь большое значение, но я здесь не для того, чтобы рассказывать о том, как компания должна исправить свою маркетинговую стратегию. Дело в том, что PETS необходимо добиться органического и устойчивого роста продаж, иначе, я считаю, в противном случае компания столкнется с классической спиралью смерти.
Операционные убытки — это то, чего PETS не видела более 20 лет, и сейчас в банке у нее около 53,5 миллионов долларов. Ликвидность не является проблемой, особенно с учетом приостановленных дивидендов. Тем не менее, вознаграждение, основанное на акциях, приближается к 7 миллионам долларов в годовом исчислении на 2023 год, и эта сумма, возможно, должна снизиться в свете недавних плохих показателей компании.
Используя очень приблизительные цифры, можно сказать, что рыночная капитализация PETS и стоимость предприятия составляли около 500 миллионов долларов и 400 миллионов долларов соответственно, когда я впервые описал компанию. Сейчас ее рыночная капитализация и стоимость предприятия упали примерно до 150 и 100 миллионов долларов соответственно. Таким образом, рынок, по сути, рассчитывает на то, что историческая прибыль компании осталась в прошлом, неизмеримо ниже, и до сих пор стратегия восстановления не убедила меня. Участие аналитиков продавцов в телеконференциях также, что неудивительно, сокращается.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
