Tim Horton’s (THCH): обзор деятельности компании и её акций

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

TH International Limited (NASDAQ:THCH) — компания, управляющая кофейнями Tim Hortons в материковом Китае, Гонконге и Макао. Компания является дочерней компанией Tim Hortons Inc. и базируется в Шанхае, Китай. Он был основан в 2018 году.

Я считаю, что это хорошая игра на растущем потреблении кофе в Китае. Я бы не стал занимать в этом большую позицию, но для тех людей, которые ищут чистую игру и не хотят делать ставки на Luckin Coffee (подробнее об этом позже), я думаю, что THCH стоит попробовать.

Компанию возглавляет Юнчен Лу, который является генеральным директором. Среди других ключевых руководителей — Донг Ли (финансовый директор) и Бин Хэ (директор по работе с потребителями).

Компания THCH, широко известная как Tims China, является главным франчайзи кофеен Tim Hortons в Китае. Он был основан в результате партнерства Cartesian Capital Group и Restaurant Brands International Inc.

Tims China быстро расширяется с момента открытия своей первой кофейни в Китае в феврале 2019 года. Рост Tims China является результатом увеличения потребления кофе в Китае, которое растет ежегодными темпами на 30%, что значительно выше, чем в среднем по миру. 2%.

TH International Limited была создана как генеральный франчайзи, а не как прямое подразделение Тима Хортонса. Решение сформировать его таким образом заключалось в том, чтобы позволить Tim Hortons расширить присутствие своего бренда на китайском рынке через местное предприятие, которое понимает уникальные аспекты китайского рынка и может эффективно ориентироваться в них.

THCH имеет амбициозные планы по открытию более 2750 кофеен к 2026 году, используя недостаточно освоенный китайский рынок кофе и значительный потенциал роста в Китае.

Эта стратегия расширения отражает тактику агрессивного роста других крупных сетей кофеен в регионе, стремящихся использовать растущую популярность кофе в Китае, включая кофейного гиганта Starbucks (SBUX).

В целом, стратегия формирования и роста TH International Limited представляет собой значительный шаг вперед на мировом рынке кофеен, особенно на быстро развивающемся и расширяющемся китайском рынке.

Корпоративное управление

Любое обсуждение Китая должно начинаться с вашего общего желания инвестировать в коммунистическую страну, а затем с вашего комфорта в отношении корпоративного управления компании. Легко увидеть потенциал роста кофе в Китае, о котором мы поговорим немного позже, но если у вас нет хорошего корпоративного управления и вы не готовы инвестировать в коммунистическую страну, то это определенно не инвестиции для вас.

Юнчен Лу является генеральным директором THCH с мая 2018 года. До этой должности он занимал должность финансового директора Burger King China с ноября 2012 года по апрель 2018 года и работал представителем Китая в Cartesian с января 2008 года по январь 2016 года. Лу имеет Степень бакалавра Шанхайского университета Цзяо Тонг и степень MBA Школы бизнеса Така в Дартмуте. Его работа в Tim Hortons China знаменует собой значительный период в расширении и развитии компании на китайском рынке.

Трудно определить, как Burger King China действовал во время его пребывания в должности, поскольку финансовые показатели не раскрываются публично. Burger King, как глобальный бренд, является частью Restaurant Brands International Inc. (QSR), холдинговой компании, в которую входят другие крупные бренды, такие как Popeye’s и Tim Horton’s.

Cartesian Capital Group — глобальная частная инвестиционная компания, специализирующаяся на транснациональных инвестициях. Они известны тем, что создают и управляют инновационными, трансграничными, частными и структурированными инвестициями во многих регионах, включая Америку, Азию и Европу.

Фирма часто участвует в крупномасштабных инвестиционных проектах и ​​партнерствах, особенно на рынках, которые переживают значительные экономические преобразования. Вот некоторые из основных инвестиций Cartesian:

1. Burger King: Декартианство сыграло ключевую роль в глобальной экспансии Burger King, особенно в Китае.
2. Tim Hortons China: Они сотрудничали с Restaurant Brands International для расширения бренда Tim Hortons в Китае.
3. PetroRio: Cartesian инвестировала в PetroRio, одну из крупнейших независимых нефтегазовых компаний Бразилии.
4. Uphold: Они инвестировали в Uphold, платформу цифровых денег, предлагающую широкий спектр финансовых услуг.

Похоже, это уважаемая частная инвестиционная компания. Однако требуется более тщательная проверка. Вы можете прочитать об инвестициях Cartesian Capital в Китай Тима Хортона здесь.

Поучительная история: Luckin Coffee

Инвесторы Luckin Coffee (LKCNY) хорошо знают проблемы корпоративного управления в Китае. Компания Luckin была мечтой инвесторов, рассчитывавших на рост потребления кофе в Китае.

Однако в 2020 году Лакин оказался замешан в крупный бухгалтерский скандал. Внутреннее расследование показало, что ее главный операционный директор сфабриковал продажи компании за 2019 год примерно на 310 миллионов долларов. Это привело к остановке торговли акциями Luckin на фондовом рынке США и увольнению ее генерального директора и главного операционного директора. После этого Сенат США принял закон, который потенциально может запретить многим китайским компаниям листинг акций на американских биржах или привлечение денег от американских инвесторов без соблюдения строгих нормативных и аудиторских правил.

Однако интересно, что Luckin сейчас является крупнейшим кофейным брендом в Китае. Их поворот сюрреалистичен. Всего через два года после исключения из списка они обогнали Starbucks как крупнейшую сеть кофеен в Китае по количеству магазинов.

Сейчас у Luckin более 6000 магазинов против 5600 у Starbucks. В третьем квартале 2023 года операционная прибыль фактически выросла с операционного убытка до $136 млн. Сейчас Luckin оценивается в более чем $8 млрд на внебиржевом рынке и вынашивает планы провести листинг в Гонконге или даже провести повторный листинг на Nasdaq. Однако Luckin отрицает это и заявляет, что «привержена рынкам капитала США».

Однако большинство инвесторов не горят желанием возвращаться в поезд Luckin, учитывая его темную историю, и не желают инвестировать во внебиржевые акции. В результате, самый чистый способ инвестировать в рост потребления кофе в Китае — это Китай Тима Хортона.

Прежде чем углубляться в финансовые показатели и стратегию Тима Хортона, давайте поговорим о тенденциях потребления кофе в Китае.

Тенденции потребления кофе в Китае

Потребление кофе в Китае быстро растёт, чему способствуют урбанизация, рост доходов среднего класса и изменение потребительских предпочтений.

Этот рост особенно заметен среди молодого населения, которое все больше принимает западный образ жизни и выбор напитков. Расширение сетей кофеен, как международных, так и внутренних, также способствовало этой тенденции.

В результате кофе становится популярной альтернативой традиционному китайскому чаю, особенно в городских районах, что сигнализирует о значительном культурном сдвиге и открывает растущие рыночные возможности для кофейного бизнеса.

Немного интересной статистики:

Долгосрочный рост: за последние 14 лет общее потребление кофе в Китае выросло более чем на 1000%.

Производство кофе: в 2020 году 60% кофе в Китае было произведено в провинции Юньнань. Несмотря на это, большая часть потребляемого в Китае кофе по-прежнему импортировалась.

Предпочтение растворимому кофе: Растворимый кофе составляет значительную часть потребления кофе в Китае, около 63%. В 2021 году Nestle возглавила сектор готового кофе с 50% продаж.

Несмотря на традиционное доминирование чая, кофе неуклонно завоевывает позиции благодаря расширению международных сетей кофеен, таких как Starbucks, и растущему предпочтению среднего класса к современному городскому образу жизни. Предпочтение растворимому кофе особенно заметно, что отражает удобство и доступность, которые соответствуют образу жизни многих китайских потребителей.

Финансовые показатели Китая Тима Хортона

В 2019 году выручка THCH составила 8,2 миллиона долларов. Всего 4 года спустя выручка за последние двенадцать месяцев составила 209 миллионов долларов.

В третьем квартале 2023 года продажи выросли с 43 миллионов долларов до 59 миллионов долларов в годовом исчислении. Однако компания по-прежнему работает в убыток. Операционная прибыль составила -18,5 миллионов долларов в третьем квартале 2023 года по сравнению с -21 миллионом долларов годом ранее. Имея на руках всего 63 миллиона долларов наличными, вы хотите, чтобы компания довольно скоро достигла прибыльности по GAAP.

Однако свободный денежный поток увеличился с -90 миллионов долларов в 2022 году до всего -30 миллионов долларов за последние двенадцать месяцев и снизился до -4,5 миллионов долларов в третьем квартале 2023 года.

При рыночной капитализации около 320 миллионов долларов THCH торгуется со скользящей выручкой всего в 1,6 раза. При темпе роста более 30% это вряд ли дорого. Скидка, очевидно, связана с пребыванием в Китае.

Инициативы роста

Ключевым элементом стратегии роста THCH является расширение ассортимента продукции и расширение магазинов. В третьем квартале 2023 года они выпустили 21 новый напиток и 11 новых продуктов питания, а в третьем квартале 2023 года — некоторые «героические» продукты, появившиеся в результате их недавних выпусков, включая латте из буйволиного молока, продажи которого за квартал составили 528 000 чашек.

Компания отмечает рост общего объема заказов на продукты питания.

И их цифровая клиентская база хорошо расширяется.

Общий рост компании обусловлен, прежде всего, увеличением количества магазинов. Всего за прошлый год количество магазинов выросло с 486 до 763, то есть на 57%.

Заключение

Если вы готовы инвестировать в Китай и можете решать вопросы, связанные с корпоративным управлением в Китае, то я думаю, что THCH — интересная компания.

По мере расширения компании управление расходами должно улучшиться. Ожидайте повышения рентабельности магазинов, а также того, чтобы компания продемонстрировала возможность покрытия общих и административных расходов, поскольку она распределяется по более широкой базе магазинов.

В настоящее время многие из их магазинов все еще находятся на стадии становления, поэтому по мере взросления они теоретически должны увидеть улучшение продаж. И опять же, общие и административные расходы на корпоративном уровне не нужно будет дублировать для каждого нового магазина, что означает больший операционный рычаг по мере увеличения количества магазинов компании.

Как я упоминал ранее, рыночная капитализация THCH составляет около 320 миллионов долларов, а скользящая прибыль торгуется всего в 1,6 раза. При темпе роста более 30% это вряд ли дорого. Для сравнения, оклеветанная компания Luckin торгуется с скользящей выручкой в ​​4 раза. Я не думаю, что эта скидка оправдана, учитывая историю Luckin. Я думаю, разумно ожидать, что THCH будет стоить примерно столько же, сколько и продажи. Однако, находясь в Китае, скидки для таких компаний, как Starbucks, в целом гарантированы.

Luckin также представляет риск для компании, поскольку она, похоже, сильно восстановилась и растет быстрее, чем у Тима Хортона (продажи Luckin выросли примерно на 85% в последнем квартале). Кроме того, это местный бренд, который может привлечь местных потребителей больше, чем иностранный бренд.

В настоящее время у меня нет акций, но я мог бы занять небольшую позицию. Я бы сказал, что максимальный размер позиции для меня будет составлять от 3 до 5% (я склонен иметь не более 15 позиций одновременно).

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.