Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Liquidity Services, Inc. (NASDAQ:LQDT) сообщила о своей последней квартальной прибыли, отмеченной устойчивым ростом, хотя мягкие прогнозы оказали давление на акции, что привело к резкой распродаже. Инвесторы не могут чувствовать себя слишком плохо, поскольку в этом году акции все еще выросли более чем на 20%.
Уникальная торговая площадка компании, позволяющая предприятиям и государственным учреждениям покупать и продавать излишки запасов, продолжает укреплять свои лидирующие позиции, несмотря на меняющуюся макроэкономическую ситуацию. Инициативы в области цифровых услуг и расширения в новые категории поддержали рост.
Последний раз мы рассматривали LQDT еще в конце 2021 года, придерживаясь оптимистичного взгляда, ссылаясь на значительные долгосрочные возможности как на «разрушитель цепочки поставок». Несмотря на то, что мы сохраняем позитивный долгосрочный прогноз по компании, мы ожидаем, что акции столкнутся с возобновлением волатильности в условиях более слабой прибыли в течение следующих нескольких кварталов.
Обзор доходов LQDT
Прибыль на акцию в четвертом квартале финансового года LQDT составила $0,26 по сравнению с $0,19 за аналогичный период прошлого года. Выручка достигла $80 млн, что на 6% больше, чем в прошлом году, что обусловлено увеличением на 11% общего валового объема товаров (GMV), совершаемых через ее портфель рыночных брендов.
Скорректированная EBITDA в размере $12,8 млн выросла на 4% по сравнению с $12,3 млн за аналогичный период прошлого года. За весь год выручка в размере $314 млн выросла на 12%, а скорректированная EBITDA в $45,9 млн выросла на 7,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Финансовая структура учитывает изменение структуры бизнеса, при этом сборы, связанные с моделью консигнации, приобретают все большее значение по сравнению с более традиционными продажами. Это означает, что ожидается, что рост выручки в процентах от GMV снизится, что приведет к некоторой изменчивости результатов.
Хотя ожидается, что со временем это принесет более высокую прибыль, это также потребует более высоких инвестиционных затрат с точки зрения развития логистики. Общие операционные затраты и расходы выросли на 24% за год по сравнению с 2022 годом.
При этом более важным выводом является то, что операционные тенденции устойчивы. В четвертом квартале транзакционная активность выросла на 4% на всех сегментах торговых площадок, включая более активное участие в аукционах и регистрацию покупателей.
Основной сегмент «GovDeals», на долю которого приходится почти 60% общего GMV, обеспечил рост выручки на 13% по сравнению с прошлым годом. Более сильным фактором для бизнеса стал сегмент розничной цепочки поставок (RSCG), установивший квартальный рекорд GMV с ростом выручки на 15% за счет новых клиентов.
С другой стороны, менеджмент объяснил снижение выручки сегмента «Capital Assets Group» на 27% по сравнению с исключительно крупной сделкой годом ранее, как сильное сопоставимое снижение выручки в целом по компании.
Что касается прогнозов, компания ожидает, что GMV в первом квартале 2024 финансового года составит от 295 до 325 миллионов долларов, что представляет собой увеличение на 15% в середине прошлого года. С другой стороны, целевой показатель скорректированной EBITDA между $7,0 млн и $10,0 млн предполагает некоторое снижение по сравнению с $9,8 млн в первом квартале 2023 года. Аналогичным образом, скорректированная оценка прибыли на акцию за квартал между $0,12–$0,19, если она подтвердится, будет ниже в средней точке. по сравнению с $0,19, достигнутыми годом ранее.
Этот очевидный шаг назад в росте прибыльности помогает объяснить плохую реакцию на акции LQDT, которые распродались более чем на 12% на фоне опубликованной прибыли. Комментарии во время телеконференции по доходам возвращаются к усилиям по инвестициям в рост, в том числе в сфере продаж и маркетинга.
В целом тенденции хорошие, даже если между сегментами есть некоторая вариативность. Мы отмечаем, что компания завершила квартал с $118,2 млн денежных средств при нулевой финансовой задолженности, что, по нашему мнению, является сильной стороной инвестиционного профиля.
Что дальше для LQDT?
Что нам нравится в Liquidity Services, так это то, что этот сегмент B2B-рынков «обратной цепочки поставок» все еще находится на ранних стадиях реализации своего полного глобального потенциала.
Компании во всех отраслях ищут способы работать более эффективно и лучше управлять запасами. Платформа Liquidity Services представляет собой привлекательный канал для возмещения стоимости избыточных активов.
По мере роста экосистемы покупателей и продавцов возможности Liquidity Services заключаются в том, чтобы использовать эту базу пользователей с помощью новых услуг на новых этапах цепочки поставок. Расширение логистической сети на международном уровне также является важным фактором роста на том рынке, который оценивается в 130 миллиардов долларов.
Таким образом, хотя мы и видим взлетно-посадочную полосу для роста и доходов в течение следующего десятилетия, проблема здесь заключается в краткосрочной неопределенности относительно силы прибыли. Рекомендации руководства не внушают особого доверия, и есть ощущение, что, помимо роста GMV, рост чистой выручки имеет тенденцию к низким однозначным цифрам.
Поскольку акции в настоящее время торгуются с форвардным коэффициентом P/E 17x, становится все труднее оправдать значительно более высокий мультипликатор оценки.
Оптимистичным аргументом в пользу LQDT в 2024 году является то, что компания может превзойти ожидания в течение следующих нескольких кварталов. Хорошей новостью является то, что, похоже, макроэкономический фон является благоприятным, учитывая данные, свидетельствующие об устойчивых экономических условиях и даже о потенциальном снижении процентных ставок в 2024 году.
Последние мысли
Мы рекомендуем удерживать акции LQDT, поскольку акциям будет сложно восстановиться или прорваться выше недавнего максимума до тех пор, пока не появятся признаки повторного ускорения прибыли. Точки мониторинга здесь включают скорректированную маржу EBITDA, а также операционные тенденции, такие как объемы транзакций.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
