Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Менее трех месяцев назад я рекомендовал купить Arrow Financial (NASDAQ:AROW) из-за ее чрезвычайно низкой оценки и высокой на тот момент 10-летней дивидендной доходности в 6,2%. Со времени выхода моей статьи общая доходность акций составила 60%, и, таким образом, они превзошли S&P 500, который прибавил 7%, с поразительным отрывом. После такого резкого роста у многих инвесторов возникнет искушение зафиксировать прибыль. Тем не менее, на мой взгляд, стоимость акций остается разумной. Таким образом, акционерам, вероятно, следует держать акции с целью получения дополнительного прироста капитала в размере 10%, прежде чем они зафиксируют свою прибыль и начнут искать привлекательные доходы в другом месте.
Обзор бизнеса – причины роста на 60%
Arrow Financial — мультибанковская холдинговая компания, базирующаяся в Глен-Фолс, штат Нью-Йорк. В течение первых девяти месяцев этого года компания подверглась жестокой распродаже по трем основным причинам. Прежде всего, акции пострадали от крайне негативных настроений рынка в отношении региональных банков после банкротства Silicon Valley Bank, Credit Suisse и First Republic.
Однако, как я упоминал в предыдущей статье, Arrow Financial полностью отличается от банков, которые обанкротились. У него имеется множество мелких розничных вкладчиков, и поэтому крайне маловероятно, что произойдет массовое изъятие средств из банков, особенно с учетом его высокодоходной бизнес-модели. Во втором квартале банк сообщил о неизменном уровне депозитов. Более того, в третьем квартале банк последовательно увеличил свою депозитную базу на 6%, с $3,5 млрд до $3,7 млрд. Более того, банк увеличил свои кредиты на 9%, до нового исторического максимума в 3,1 миллиарда долларов, а соотношение чистых списаний к средним кредитам снизилось с 0,07% до 0,05%. Эти показатели, безусловно, отражают здоровую динамику бизнеса.
Еще одним поводом для беспокойства рынка по поводу региональных банков является влияние высоких 16-летних процентных ставок на стоимость их депозитов и, следовательно, на их чистую процентную маржу. Однако Arrow Financial оказалась устойчивой к этому встречному ветру. Стоимость депозитов увеличилась в третьем квартале, поскольку конкуренция между банками за депозиты продолжала обостряться. Тем не менее, чистая процентная маржа банка сократилась лишь незначительно: с 2,61% в предыдущем квартале до 2,53%. Учитывая также вышеупомянутый сильный рост кредитов, чистый процентный доход снизился всего на 1,6%. Более того, компания сократила непроцентные расходы и резервы на возможные потери по кредитам и, таким образом, увеличила прибыль на акцию на 31%, с $0,35 до $0,46, превысив таким образом консенсус аналитиков на $0,13.
Другой важной причиной чрезвычайно низкой оценки акций несколько месяцев назад была задержка с публикацией отчета о прибылях и убытках за первый квартал. Задержка в отчетности о финансовых результатах иногда является тревожным сигналом о надежности результатов компании. Arrow Financial не раскрыла причину задержки. Однако, как я упоминал в предыдущей статье, задержка, вероятно, была вызвана изменением позиции финансового директора; новому финансовому директору, вероятно, потребовалось дополнительное время, чтобы убедиться в точности отчета. Действительно, компания отчиталась о результатах за второй и третий квартал без каких-либо задержек. Поэтому этот фактор риска, вероятно, остался в прошлом.
Короче говоря, низкая оценка Arrow Financial до сентября была вызвана крайне негативными настроениями рынка в отношении региональных банков, опасениями по поводу влияния высоких процентных ставок за 16 лет на чистую процентную маржу и задержкой публикации отчета о прибылях и убытках. за первый квартал. За последние два квартала банк доказал, что все эти опасения преувеличены.
Более того, аналитики ожидают, что Arrow Financial сильно оправится от спада региональных банков в этом году и увеличит свою прибыль на акцию с $1,82 в этом году до $2,60 в 2024 году, что всего на 9% ниже прибыли на акцию в $2,86 в 2022 году.
Оценка
Когда я писал предыдущую статью, акции Arrow Financial торговались с чрезвычайно низким форвардным соотношением цены к прибыли — 7,4x. Этот мультипликатор прибыли был на 47% ниже, чем среднее соотношение цены и прибыли за 10 лет, равное 13,9x акций. Чрезвычайно низкая оценка в сентябре позволяет легко понять причину 60%-ного роста акций за такой короткий период.
Несмотря на рост, акции не стали переоцененными. В настоящее время акции компании торгуются всего в 10,4 раза дороже ожидаемой прибыли в 2024 году. Хотя акции не так привлекательны, как три месяца назад, они все еще разумно оценены. Поэтому я советую инвесторам дождаться дополнительного прироста капитала в размере 10%, пока акции не приблизится к техническому сопротивлению в 30 долларов. В этот момент его прибыль будет в 11,5 раз превышать ожидаемую прибыль в 2024 году и, следовательно, он станет менее привлекательным.
Примечательно, что за последние три месяца аналитики повысили оценки прибыли на акцию Arrow Financial в 2024 году на 12,5%, учитывая положительную динамику бизнеса банка и устранение вышеупомянутых опасений. Поэтому не исключено, что в ближайшие месяцы аналитики еще больше повысят свои оценки. Тем не менее, учитывая исключительно резкий рост акций и их довольно разумную оценку при цене в 30 долларов, я считаю, что инвесторам, вероятно, следует зафиксировать свою чрезмерную прибыль в районе 30 долларов и поискать привлекательную доходность в другом месте.
Дивиденды
Когда в конце сентября Arrow Financial торговалась на уровне $17, она предлагала высокую дивидендную доходность за 10 лет в размере 6,2%. Из-за роста акций дивидендная доходность снизилась до 4,0%, но остается выше средней исторической доходности акций.
Более того, Arrow Financial имеет солидный коэффициент выплат в размере 52%. Более того, если в следующем году компания оправдает оценки аналитиков, ее коэффициент выплат увеличится до 42%. Стоит также отметить, что банк повышал дивиденды 27 лет подряд, пока не заморозил дивиденды в этом году. Таким образом, компания сохранила одну из самых продолжительных полос роста дивидендов в финансовом секторе. В целом, учитывая хороший коэффициент выплат банка и положительную динамику его бизнеса, его дивиденды имеют значительный запас прочности.
Последние мысли
Arrow Financial в высшей степени вознаградила инвесторов, которые оставались сосредоточенными на фундаментальных показателях и на удивительно низкой оценке банка, когда настроения рынка были крайне негативными. Тем не менее, стоимость акций остается разумной. Таким образом, поскольку инвесторы могут обоснованно ожидать дополнительного прироста капитала в размере 10% (при общей доходности около 80%, включая дивиденды), рейтинг акций понижен с «покупать» до «держать». С другой стороны, всякий раз, когда акции приближаются к техническому сопротивлению в 30 долларов, инвесторам, вероятно, следует зафиксировать прибыль. Такое резкое повышение происходит крайне редко, и поэтому будет обидно позволить огромной прибыли частично испариться в случае неожиданного спада.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
