Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
После того, как я начал изучать покупку Уорреном Баффетом BNSF и то, как он оценивает железные дороги, я начал исследовать пять публично торгуемых железных дорог класса 1 в Северной Америке. Отсюда я наткнулся на недавнее дочернее предприятие, связанное с железными дорогами: FTAI Infrastructure Inc. (NASDAQ:FIP). Первоначально она входила в состав FTAI Aviation Ltd. (FTAI). Теперь это отдельная компания, целью которой является развитие, приобретение и управление предприятиями транспортной и энергетической инфраструктуры в Северной Америке. Компания по-прежнему находится под внешним управлением дочерней компании Fortress Investment Group LLC.
Компания
В настоящее время компания работает в трех секторах: железная дорога, порты и терминалы, а также энергетика и газ. В целом в портфеле компании четыре основных актива:
- Транстар на железной дороге.
- Терминал Джефферсон и Репауно в портах и терминалах.
- Энергетический терминал Лонг-Ридж по производству электроэнергии и газа. Компания также владеет различными инвестициями в категории устойчивого развития и энергетического перехода, такими как Aleon (разработка сети по переработке литиевых батарей по всей Северной Америке), Clean Planet Energy (сфокусированная на предприятиях по производству экологически чистого топлива в Северной Америке) и CarbonFree (поставщик технологий запатентованная модульная установка по улавливанию углерода).
Капитал и структура компании подробно описаны ниже. Мы видим соотношение долга к капиталу на уровне 62,8%, что вполне логично. Компания может в определенной степени занимать деньги как потому, что инфраструктура требует обслуживания и инвестиций, так и потому, что компания, владеющая активами, такими как FTAI, может брать кредит под свои активы.
Мы также видим структуру компании, где подчеркнуто, что полная собственность принадлежит только Транстару, хотя во всех остальных случаях контрольный пакет акций принадлежит ФТАИ.
Очевидно, что мой главный интерес вызывает «Транстар», поскольку это компания, управляющая шестью предприятиями по грузовым перевозкам и железнодорожным перевозкам, обслуживающая несколько промышленных рынков на Востоке и Юге.
В своей прошлой статье я больше сосредоточился на одном важном объекте «Транстар»: Union Railroad Company, перевозчике третьего класса, расположенном в самом сердце юго-западной Пенсильвании. Он управляет сетью протяженностью 128 миль, предоставляя своим клиентам прямой доступ к железным дорогам класса 1, таким как Norfolk Southern Corporation (NSC), CSX Corporation (CSX) и Канадская национальная железнодорожная компания (CNI).
На этот раз я хотел бы кратко рассказать о Gary Railway, еще одном активе, принадлежащем Transtar. Он расположен в Гэри, штат Индиана, на южном берегу озера Мичиган, рядом с Gary Works, крупнейшим производственным предприятием United States Steel Corporation (X). Несмотря на то, что он управляет всего 71 милей дворовых путей, он обеспечивает развязки с пятью железными дорогами класса 1: BNSF, Union Pacific Corporation (UNP), Norfolk Southern, CSX Corporation и Canadian National. Кроме того, он связан со многими другими операторами связи 2 и 3 класса.
Это явно стратегический актив, хотя он тесно связан с другой компанией — US Steel — и ее циклами. Однако с переносом производства мы должны увидеть сильные попутные ветры в цепочке поставок, связанной с промышленной деятельностью.
В целом, мое исследование компании было довольно положительным в отношении активов, которыми она владеет и управляет. Тем не менее, за исключением «Транстара», компания по-прежнему терпит убыток по другим направлениям, в результате чего общие финансовые показатели выглядят не так хорошо. Пока что Transtar является дойной коровой, в то время как другим инвестициям еще предстоит раскрыть свою прибыльность.
Результаты третьего квартала
Когда FTAI Infrastructure сообщила о результатах за третий квартал, это были основные финансовые данные:
- Общая выручка за квартал составила $80,7 млн (+2,7% г/г). С начала года компания сообщила о $239 млн (+2,5% г/г).
- Однако общие расходы увеличились еще больше: $94,94 млн за квартал (+8,3% г/г) и $278 млн с начала года (+18,5% г/г).
- Таким образом, чистый убыток компании увеличился до -$50,5 млн за квартал (ухудшение на 16%) и $135,5 млн с начала года (-16,5% г/г).
- Тем не менее, компания выплатила квартальные дивиденды в размере $0,03 на акцию, заплатив почти $16 миллионов за квартал и почти $46 миллионов с начала года.
- Если мы посмотрим на денежные потоки от операционной деятельности, компания зафиксирует чистое уменьшение денежных средств на $71,7 млн, что составляет чуть меньше половины остатка денежных средств на начало года.
Очевидно, что есть реальные признаки того, что компания в целом становится прибыльной. Однако давайте посмотрим на основные моменты сегмента и на то, как работает каждый из четырех основных активов.
«Транстар» снова оказался прибыльным, с поправкой на прибыль. EBITDA составила $17,4 млн за квартал и $55 млн за девять месяцев, закончившихся в сентябре. На «Транстар» негативно отразилась остановка работы UAW. На прил. Показатель EBITDA Jefferson Terminal также положительный: квартальный показатель EBITDA составляет $7,8 млн, а с начала года — $21,4 млн. Как и Лонг-Ридж, в то время как Репауно все еще работает убыточно.
Глядя на квартальную консолидированную и комбинированную финансовую отчетность, мы видим общую картину.
Transtar также получила положительную чистую прибыль в размере $12 млн за квартал, в то время как Jefferson, Repauno и Power and Gas по-прежнему остаются убыточными с чистыми убытками в $8,3, $5 и $10 млн соответственно. Инвестиции в устойчивое развитие и энергетический переход потеряли 2,4 миллиона долларов.
Общий убыток за квартал составил $44,1 млн, начиная с выручки в $78,6 млн.
Железная дорога продолжает оставаться дойной коровой. Джефферсон кажется многообещающим, поскольку в последние месяцы было подписано множество новых контрактов, часть из которых будет участвовать в четвертом квартале. Как заявило руководство FTAI Infrastructure во время последнего отчета о финансовых результатах:
Мы заключили 3 новых контракта с Jefferson, которые в общей сложности составляют 20 миллионов долларов США долгосрочной скорректированной EBITDA. Хотя в третьем квартале не было зафиксировано никакого показателя EBITDA по этим новым контрактам, 2 из 3 контрактов уже вступили в силу на этом этапе в четвертом квартале. Таким образом, мы увидим положительные результаты в наших результатах за четвертый квартал.
Третий контракт заключен на нашем недавно приобретенном объекте в Джефферсон-Саут, где мы заключили новый 15-летний контракт на перегрузку и экспорт чистого топлива на основе водорода, начиная с 2025 года. годы отсутствия. Перевалка канадской сырой нефти является для нас очень высокодоходным бизнесом, и в этом квартале мы будем обрабатывать несколько поездов канадской сырой нефти, которые, как мы надеемся, будут представлять собой более стабильный поток с канадского рынка, поскольку объемы железнодорожных перевозок растут, а трубопроводы выходят из страны. регион ограничен.
Поэтому компания ожидает позитивного 2024 года для этого терминала.
Repauno сокращает свои убытки, но ей все еще необходимо подписать несколько важных контрактов в четвертом квартале.
Заключение
В целом, я продолжаю верить, что FTAI Infrastructure владеет и управляет очень интересными объектами, будущее которых, кажется, имеет хорошие и благоприятные перспективы. Однако я не в своем стиле инвестировать в убыточные компании, потому что их финансовые показатели трудно оценить по-настоящему. Конечно, один только бизнес Transtar, учитывая чистую прибыль в размере около $45 млн, может стоить около $450 млн, что дает десятикратный коэффициент прибыли. Одно это превышает текущую рыночную капитализацию компании, которая составляет около 365 миллионов долларов, что позволяет предположить, что есть возможности для увеличения стоимости и роста капитализации компании. Но другим предприятиям все еще необходимо стать прибыльными, чтобы получить более полную картину. Поэтому я сохраняю рекомендацию «держать», но продолжу внимательно следить за этой перспективной компанией.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
