Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Отчет о прибылях Potbelly Corporation (NASDAQ:PBPB) за третий квартал 2023 года подтверждает, что последовательный рост продаж замедляется. С поправкой на сезонность продажи Potbelly в третьем квартале 2023 года были аналогичны продажам во втором квартале 2023 года, а прогноз на четвертый квартал 2023 года указывает на ожидания аналогичного уровня продаж и здесь.
Я ожидаю, что Potbelly в 2024 году выровняет рост продаж в одном и том же магазине на уровне низких однозначных чисел, что по-прежнему неплохо, учитывая, что для достижения целевого показателя продаж на 2024 год (о котором он упоминал в начало 2022 года).
Potbelly все еще нуждается в небольшом улучшении, чтобы достичь целевого показателя рентабельности на уровне магазинов в 16% к 2024 году, хотя он приближается к этому достаточно близко, и я ожидаю, что в четвертом квартале 2023 года рентабельность на уровне магазинов составит от 14% до 15%. что существует большая вероятность того, что рост продаж Potbelly стабилизируется, и поэтому результаты продаж Potbelly за третий квартал 2023 года и ее прогноз на четвертый квартал 2023 года соответствовали моим ожиданиям. Однако прибыль Potbelly на уровне магазина в целом превышает мои ожидания. Я полагал, что в четвертом квартале 2023 года Potbelly достигнет рентабельности на уровне магазинов, близкой к верхнему пределу ее прогнозного диапазона от 12% до 14%, но она добилась рентабельности на уровне магазинов в 14,6% без преимущества опережения продаж.
Превышение рентабельности способствовало тому, что я снова увеличил оценочную стоимость Potbelly примерно до 8–9 долларов за акцию. Это увеличение оценочной стоимости на 0,50 доллара за акцию в средней точке этого диапазона.
Рост продаж замедлился
Potbelly сообщила о росте продаж в одном и том же магазине на +8,0% в третьем квартале 2023 года, что соответствует прогнозу о росте продаж в одном и том же магазине на +7–9% за квартал. Средненедельные объемы продаж Potbelly снизились на -3% в третьем квартале 2023 года по сравнению со вторым кварталом 2023 года.
Potbelly теперь прогнозирует рост продаж в одном магазине от +4% до +6% в четвертом квартале 2023 года, а также средние еженедельные продажи на магазин в размере от 24 250 до 24 750 долларов США, что в средней точке будет еще одним снижением на -3% по сравнению с третьим кварталом 2023 года.
Судя по данным до пандемии, продажи Potbelly во втором квартале, как правило, немного выше (например, на 2–3%), чем продажи в третьем квартале, которые, в свою очередь, немного (например, на 2–3%) выше. чем его продажи в четвертом квартале 2023 года.
Тогда с поправкой на сезонность я бы посчитал, что последовательный рост продаж Potbelly будет примерно неизменным, начиная со второго квартала 2023 года и далее (исходя из фактических данных за третий квартал 2023 года и прогнозов на четвертый квартал 2023 года). В целом этот уровень продаж является довольно стабильным, учитывая негативное влияние отмены плана по прощению студенческой задолженности. В настоящее время осуществляется меньшая сумма списания студенческого долга.
Potbelly ожидает, что его AUV за весь год составит около 1,29 миллиона долларов в 2023 году, поэтому для достижения целевого показателя в 1,3 миллиона долларов на этот год ему потребуется рост менее 1% в 2024 году. Я ожидаю, что в 2024 году Potbelly обеспечит стабильный или однозначный рост продаж в одном магазине, что позволит ему достичь целевого показателя продаж.
Примечания о рентабельности цехов и EBITDA
Potbelly сообщила, что рентабельность на уровне магазинов еще на четверть превысила ожидания. В третьем квартале 2023 года компания сообщила о рентабельности цехов в размере 14,6% по сравнению с прогнозом на уровне от 12% до 14% в течение квартала. Такое превосходство по рентабельности произошло несмотря на то, что рост продаж находился в пределах прогнозируемого диапазона.
Высокие показатели маржи на уровне цехов Potbelly (относительно прогноза) позволили ей также превзойти прогноз по EBITDA.
Potbelly ожидает, что прибыль на уровне цехов составит от 12,5% до 14,5% в четвертом квартале 2023 года, хотя она постоянно превышает свои прогнозы по рентабельности. Таким образом, рентабельность цехов от 14% до 15% в четвертом квартале 2023 года, вероятно, является разумным ожиданием, что приближает (или превышает) верхний предел прогноза на этот квартал.
На результаты Potbelly в 2023 году отрицательно повлияла рентабельность цехов в первом квартале 2023 года, составившая 12%, поэтому даже без дальнейшего последовательного улучшения Potbelly, вероятно, сможет получить около 14,5% за весь 2023 год. маржа на уровне цеха в 2024 году в настоящее время. Однако ему все еще нужно немного улучшиться, чтобы достичь цели к 2024 году и достичь рентабельности на уровне магазинов в 16%.
Учитывая замедление роста продаж, я думаю, что маржа на уровне магазинов в 15–15,5% в 2024 году может быть достойным ожиданием для Potbelly, хотя 16% может быть слишком большим достижением без улучшения роста продаж.
Франчайзинг
Potbelly также добилась приличного прогресса в подписании соглашений о разработке новых франшиз. Он упомянул, что по состоянию на отчет о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года у него было всего 150 магазинов, а затем объявил о сделке с 22 магазинами, включающей 13 новых заведений и передачу права собственности на девять существующих ресторанов.
В третьем квартале 2023 года 14% общесистемных продаж Potbelly пришлось на франчайзинговые магазины по сравнению с 10% в третьем квартале 2022 года.
Ориентировочная стоимость
Я снова поднял оценочную стоимость Potbelly до 8–9 долларов за акцию. Недавно я снизил ее оценочную стоимость до 8 долларов за акцию, основываясь на своем убеждении, что последовательный рост продаж в значительной степени застопорился. Результаты Potbelly за третий квартал 2023 года и прогноз на четвертый квартал 2023 года подтверждают это мнение.
Однако в отношении прибыли на уровне магазина он также отслеживается немного лучше, чем я ожидал. Достичь цели Potbelly по марже на уровне магазина в 16% на 2024 год может быть довольно сложно без особого роста продаж. Однако я считаю, что Potbelly может достичь примерно 15–15,5% к 2024 году.
Это небольшое увеличение по сравнению с моими предыдущими ожиданиями и, таким образом, способствует скромному увеличению оценочной стоимости на 0,50 доллара в средней точке моего диапазона оценки.
Заключение
Период сильного роста продаж Potbelly, похоже, подошел к концу: продажи в третьем квартале 2023 года примерно такие же, как во втором квартале 2023 года с поправкой на сезонность. Прогноз Potbelly на четвертый квартал 2023 года также указывает на ожидания аналогичного уровня продаж с учетом сезонных колебаний. Несмотря на это, текущие уровни продаж Potbelly уже довольно близки к целевым показателям на 2024 год, поэтому компания сможет достичь этого при относительно неизменном росте продаж в тех же магазинах по сравнению с 2023 годом.
Компания Potbelly превзошла ожидания по рентабельности на уровне магазинов и должна завершить год на уровне около 14%. Сюда входит снижение рентабельности цехов в первом квартале 2023 года, поэтому рентабельность цехов со второго квартала 2023 года по первый квартал 2024 года должна составить около 14,5%. Однако Potbelly может немного не достичь своей цели на 2024 год по рентабельности на уровне магазинов в 16% без дальнейшего роста продаж.
Я увеличил свою оценку стоимости Potbelly до 8–9 долларов за акцию, чтобы отразить более высокую, чем ожидалось, прибыль на уровне цехов и продолжающийся стабильный последовательный рост продаж. Однако, исходя из моих ожиданий на 2024 год, стоимость акций Potbelly составляет чуть более 9 долларов за акцию, поэтому они должны будут обеспечить немного лучший рост продаж и/или рентабельность, чем те, которые я смоделировал.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
