Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
В октябре 2022 года я написал на SA медвежью статью о европейской компании по зарядке электромобилей (EV) Allego (NYSE:ALLG), в которой сказал, что она отстает от выручки на 2022 год, а целевые показатели EBITDA и денежные средства быстро заканчиваются.
Я думаю, что сейчас подходящее время вернуться к Allego, поскольку 14 ноября компания опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2023 года. На мой взгляд, ситуация мрачная, поскольку операционные убытки удвоились из-за резкого роста общих и административных расходов, в то время как акционерный капитал находится на отрицательной территории. . Однако короткие продажи остаются опасными. Давайте рассмотрим.
Обзор финансовых результатов за 3 квартал 2023 года
Если вы не знакомы с компанией или моим предыдущим репортажем, вот краткое описание бизнеса. Компания Allego была основана в 2013 году и по состоянию на сентябрь 2023 года имела сеть из почти 30 000 портов для зарядки электромобилей в 16 странах Европы. Чуть более 25 000 портов для зарядки находятся в собственности, а остальные установлены на партнерских площадках. Кроме того, Allego разработала две собственные программные платформы — Allamo и EV Cloud. Allamo может идентифицировать премиальные зарядные станции, а также прогнозировать спрос. EV Cloud, в свою очередь, предлагает программные решения для владельцев зарядных устройств для электромобилей. В настоящее время в Allego работают около 200 человек в 11 странах.
В марте 2022 года Allego зарегистрировалась на Нью-Йоркской фондовой бирже в результате слияния со специальной компанией по приобретению активов (SPAC), и тогда у нее были амбициозные цели. Ожидалось, что в 2023 году выручка превысит 220 миллионов евро (238,7 миллиона долларов США), а операционная рентабельность EBITDA в этом году, по прогнозам, превысит 20%.
Обращая внимание на финансовые результаты за третий квартал 2023 года, мы видим, что Allego сильно отстает в достижении этих целей. Общий доход за квартал составил 28,6 млн евро (31 миллион долларов США) благодаря увеличению коэффициента использования до 12,8% с 11,5% годом ранее, а также увеличению продаж энергии на 29,2%. Однако доходы от услуг по монтажу, эксплуатации и обслуживанию зарядного оборудования снизились на 16,5%. Хотя операционная EBITDA была положительной четвертый квартал подряд, в третьем квартале 2023 года она составила всего 2,6 миллиона евро (2,8 миллиона долларов).
Прогноз Allego на весь год включает общую выручку в размере от 180 миллионов евро (195,3 миллиона долларов США) до 185 миллионов евро (200,7 миллиона долларов США), а также операционную EBITDA в размере от 30 миллионов евро (32,6 миллиона долларов США) до 35 миллионов евро (38 миллионов долларов США). Это представляет собой небольшое понижение по сравнению с тем, что было три месяца назад, когда компания ожидала, что совокупная выручка составит от 180 млн евро (195,3 млн долларов США) до 200 млн евро (217 млн долларов США), а операционная EBITDA составит от 30 млн евро (32,6 млн долларов США) до 40 евро. миллиона (43,4 миллиона долларов) на 2023 год.
Глядя на отчет о прибылях и убытках, я нахожу тревожным тот факт, что операционные убытки выросли на 97,8% до 33,3 млн евро (36,1 млн долларов США) в третьем квартале 2023 года, несмотря на улучшение рентабельности. Основной причиной этого было значительное увеличение общих и административных расходов, и я обеспокоен тем, что Allego могут пройти годы до получения положительного чистого дохода, особенно с учетом того, что финансовые затраты быстро растут.
Обращая внимание на баланс, мы видим, что акционерный капитал отрицателен, а оборотный капитал быстро сокращается. Чистый долг, в свою очередь, на конец сентября составил 283,3 млн евро (397,4 млн долларов США), а денежные средства и их эквиваленты снизились до 28,8 млн евро (31,2 млн долларов США). Учитывая, что свободный денежный поток за первые девять месяцев 2023 года составил минус 92,6 миллиона евро (100,5 миллиона долларов), кажется, что размещение акций через два месяца может быть неизбежным.
В целом я считаю, что финансовые результаты Allego за третий квартал 2023 года были неудовлетворительными, а оценки листинга в 2022 году показались амбициозными, особенно с точки зрения прибыльности. Справедливости ради надо сказать, что это было на слуху, как только сделка SPAC была завершена. Как я упоминал в своей предыдущей статье об Allego, компания должна была получить от сделки SPAC 490 миллионов долларов наличными, но погашение достигло 98%, и, таким образом, она получила только 146,1 миллиона евро (144,8 миллиона долларов). Это серьезно ограничило инвестиции, поскольку листинг и капитальные затраты за первые девять месяцев 2023 года составили всего 48 миллионов евро (52,1 миллиона долларов США). На мой взгляд, Allego здесь находится в ловушке-22. Компания не сможет идти в ногу с конкурентами, а также улучшить EBITDA без значительных инвестиций в открытие новых высокомаржинальных площадок быстрой и сверхбыстрой зарядки. Однако потребности в капитальных вложениях в этом секторе высоки, а баланс находится в тяжелом состоянии. Даже крупное размещение акций вряд ли обеспечит достаточное финансирование для первоначальных инвестиционных планов компании.
Моя оценка Allego по-прежнему остается сильной, несмотря на то, что цена акций потеряла две трети своей стоимости со времени моей предыдущей статьи. Тем не менее, короткие продажи здесь кажутся опасными, поскольку данные Fintel показывают, что ставка комиссии по коротким займам на момент написания составляла 53%. Кроме того, возможности хеджирования рисков кажутся ограниченными, поскольку самая низкая доступная цена исполнения для опционов колл составляет $2,50. Инвесторам, не склонным к риску, было бы лучше избегать этих акций.
Обращая наше внимание на риски роста, я думаю, что главный из них заключается в том, что цены на акции с микрокапитализацией могут значительно вырасти без явных катализаторов, и это может привести к крупным потерям для коротких продавцов. Это неликвидная акция, ежедневный объем торгов которой редко превышает 50 000 акций, а это означает, что вероятна значительная волатильность. Еще один риск заключается в том, что Allego может стать целью поглощения, несмотря на отсутствие площадок для быстрой и сверхбыстрой зарядки. Он имеет обширную сеть зарядки электромобилей, и конкурент или новая компания, выходящая на рынок, может найти его активы привлекательными.
Вывод инвестора
На мой взгляд, бизнес Allego в его нынешнем состоянии близок к бесполезному, поскольку нет четкого пути к достижению положительной чистой прибыли из-за отсутствия капитальных вложений, а также растущего уровня долга. Без дополнительных площадок для быстрой и сверхбыстрой зарядки компания, скорее всего, в ближайшие годы останется позади конкурентов. Поскольку денежные средства быстро иссякают, кажется, что значительное размывание акций в ближайшем будущем неизбежно. Однако короткие продажи кажутся опасными, поскольку ставка комиссии по коротким займам превышает 50%, а самая низкая доступная цена исполнения для опционов колл составляет 2,50 доллара. Я думаю, что инвесторам, не склонным к риску, следует избегать этих акций.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
