Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
В нашем первом репортаже о «новичке» судоходной компании Himalaya Shipping Ltd. (NYSE:HSHP) от 29 июня этого года мы начали освещение с позиции «Держать».
Основной причиной такой осторожной позиции было наше желание получить более четкое представление о том, как HSHP будет работать в финансовом отношении, прежде чем мы потенциально сможем занять бычью позицию. Взгляд, которого мы придерживаемся на некоторых своих коллег.
Цена ее акций не принесла пользы тем, кто либо получил акции во время IPO, либо купил их позже. 7,72 миллиона акций, выпущенных в ходе IPO, были оценены в $5,80 за каждую обыкновенную акцию.
Падение цен на акции HSHP наблюдается и среди компаний-аналогов.
Мы первые, кто признал, что срок инвестирования в один год не является достаточным сроком, чтобы определить, было ли решение войти на ранней стадии хорошим.
Давайте сначала посмотрим на их последние финансовые результаты, а также отметим кое-что об их будущих бизнес-перспективах.
Финансовые результаты за третий квартал 2023 года
HSHP владеет небольшим парком машин, если сравнивать его с GOGL и SBLK.
Соответственно, и цифры меньше. В последнем квартале операционная выручка HSHP составила $10,2 млн, а чистый убыток — $2 млн. Убыток на акцию составил $0,05.
Из 12 судов в их флоте 7 находятся на воде и приносят прибыль. Остальные пять судов будут сданы в течение 2024 года.
Все семь судов, которые в настоящее время торгуют, зафрахтованы на срок от двух до трех лет. Лишь одно из судов, «Гора Норефьель», имеет гарантированную ставку, составляющую 30 000 долларов США в день. Остальные шесть фиксированы по чартерам, привязанным к индексам, и мы предполагаем, что не существует нижнего предела, ограничивающего потенциал снижения. Другими словами, HSHP будет получать оплату в зависимости от того, что может предложить спотовый рынок, плюс хорошую премию за более крупные суда Newcastlemax и за арматуру для скрубберов.
Мы полагаем, что они решили освещать как можно больше событий, учитывая, что у них сильная ориентация.
Кредит к покупной цене достигает 88%.
Когда мы посмотрим на стоимость этого высокого финансового заемного капитала, мы увидим, что в последнем квартале у них были процентные расходы в размере 5 миллионов долларов. Это 50% дохода. Общий долг по состоянию на 30 сентября 2023 года составил $421,9 млн. Это доводит среднюю процентную ставку до 4,74%, что в сегодняшних условиях весьма привлекательно.
Тем не менее, компания с высоким уровнем заемного капитала более рискованна, чем компании с более низким уровнем заемного капитала, например, SBLK, у которой коэффициент заемного капитала гораздо ниже — всего 40%, а у GOGL — 45%.
Перспективы бизнеса
HSHP делает ставку на то, что произойдет с производством стали и спросом на уголь со стороны электростанций. Другой товар, который они поставляют, — это бокситы, сырье, используемое для производства глинозема.
Железная руда по-прежнему остается крупнейшим отгруженным товаром.
По данным Bimco, 65% всей морской торговли железной рудой идет в Китай. Из них около 37% идет на строительство жилой недвижимости и около 60% в общей сложности идет на различные строительные отрасли. Чрезмерно активные застройщики запустили слишком много проектов, что привело к краху рынка.
Руководство HSHP, как и все другие руководители, очевидно, пытается создать позитивный взгляд на рынок. В свою презентацию за третий квартал они включили график, который показывает негативное развитие инвестиций в основной капитал в сфере недвижимости и строительства в Китае. Поскольку мы знаем, насколько это важно для потребления стали, мы не особенно оптимистичны в отношении следующего года.
В более долгосрочной перспективе мы должны увидеть более высокие ставки на суда типа Capesize, поскольку портфель заказов благоприятный, а спрос должен восстановиться до прежних объемов.
Согласно презентации руководства SBLK за 3 квартал 2023 года, у них была такая информация:
Ожидается, что торговля железной рудой вырастет на 4,7% в 2023 году и незначительно сократится на 0,2% в 2024 году. Ожидается, что торговля углем вырастет на 6,9% в 2023 году и сократится на 0,9% в 2024 году. Одним из положительных событий стал растущий рост бокситов. экспорт из Западной Африки, что обеспечивает значительный объем тонно-миль для судов типа Capesize, при этом экспорт увеличился примерно на 30% с начала года. Помимо Китая, Индия также импортирует больше угля, поскольку спрос на электроэнергию в настоящее время превышает внутреннее производство. Это положительно для балкерных судов, но больше всего для судов меньшего размера.
Что касается предложения, портфель заказов на самолеты Capesize выглядит обнадеживающе, поскольку их парк составляет всего 5%.
Еще одним положительным моментом является то, что тем, кто хочет заказать такое судно сейчас, придется подождать до 2026 года, прежде чем они смогут получить свои новые суда.
Риски для диссертации и заключения
Существует риск, хотя мы считаем его маловероятным, что рынок судов типа Capesize в следующем году может быть значительно ниже, чем в этом году. Нет смысла пытаться угадать, насколько низкой она может быть, поскольку никто не знает.
Эти рынки нестабильны и могут быстро меняться.
Bloomberg недавно сообщил, что китайское правительство планирует предоставить не менее 1 триллиона юаней (137 миллиардов долларов) недорогого финансирования для программ реконструкции городских деревень и доступного жилья. Это может привести к росту спроса на сталь.
HSHP нерентабельна, поскольку они находятся на этапе, когда им необходимо увеличить долю участия в своем бизнесе, и им приходится жить с гораздо более высокими процентными ставками, чем те, которые они испытали, когда пошли и заказали эти суда.
В этом и заключается проблема. Зачем нам инвестировать в эту компанию, если мы можем выбрать других владельцев сухих балкеров, которые хорошо зарекомендовали себя и приносят деньги?
Для нас это по-прежнему позиция удержания.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
