Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
На фоне широкого ралли на рынке, произошедшего в последние несколько недель, инвесторы теперь задаются вопросом: не слишком ли поздно снова покупать акции? На мой взгляд, ответ — нет: но ключом к победе над рынками в следующем году будет удвоение ставок на высококачественные акции с малой капитализацией, которые мало коррелируют с тем, как двигаются игроки с большой капитализацией в S&P 500.
Arlo Technologies (NYSE:ARLO) — это акции, показавшие в этом году потрясающие результаты, увеличившись более чем в 2 раза с начала года (хотя, как и у многих аналогов с малой капитализацией, акции значительно упали с максимумов середины лета до того, как опасения по поводу процентных ставок начали влиять на оценку). кратно вниз). И, на мой взгляд, здесь еще есть много возможностей для роста.
Я написал оптимистичный отзыв об Arlo в прошлом месяце, когда акции торговались ближе к 10 долларам за акцию. С тех пор акции упали примерно на 15%, что, по моему мнению, является сильным (хотя и не идеальным) показателем прибыли за третий квартал. На фоне этого падения я возобновляю свой оптимистичный прогноз в отношении Арло и призываю инвесторов покупать Арло во время падения.
Прежде чем мы углубимся в детали довольно неоднозначных результатов Арло за третий квартал, напомним, что я считаю долгосрочным бычьим сценарием по Арло:
- Продукт и бренд с высоким рейтингом. Arlo получила высокие оценки крупных технических изданий, таких как CNET и PCMag, и считается одной из лучших домашних интеллектуальных камер. В дополнение к этому, Arlo — одна из самых известных охранных компаний, продвигающая установку своими руками по сравнению с другими камерами, для установки которых требуются дорогостоящие специалисты.
- Формируем подписную базу. Arlo перестает быть исключительно компанией по производству аппаратного обеспечения. Количество платных подписчиков, число которых сейчас превышает 2 миллиона, растет более чем на 50% по сравнению с прошлым годом. Арло также отмечает, что около 65% покупателей нового оборудования подписываются на Arlo Secure в течение шести месяцев.
- Выгодная юнит-экономика. Компания заявляет, что соотношение LTV к CAC равно 7x, оправдывая свое недавнее стремление снизить цены на оборудование и привлечь больше платных подписчиков.
- Большой адресный рынок. По оценкам Arlo, рынок домашней безопасности в настоящее время составляет 53 миллиарда долларов, и он также ожидает, что эта возможность вырастет до 78 миллиардов долларов к 2025 году. При годовом доходе менее ~ 500 миллионов долларов у Arlo есть много возможностей для расширения и инноваций в этой области. . Учитывая также, что на рынке камер домашней безопасности нет явного лидера, у Арло есть шанс завоевать корону.
- Рентабельность. В отличие от многих компаний с малой капитализацией такого размера, Arlo уже более года достигает условной операционной рентабельности или очень близка к ней.
Оставайтесь здесь надолго и используйте слабость после прибыли как возможность для покупки.
Неоднозначный третий квартал отражает рост выручки на фоне волатильности валовой рентабельности.
Давайте теперь более подробно рассмотрим последние доходы Arlo за третий квартал. Сводная информация о доходах за третий квартал представлена ниже:
Выручка Arlo выросла на 1% в годовом исчислении до $130,0 млн, превысив ожидания Уолл-стрит в размере $126,8 млн (-1% в годовом исчислении) и ускорившись на четыре пункта, опережая темпы роста во втором квартале -3% в годовом исчислении. В нижней строке выручки выручка от продуктов снизилась на -15% по сравнению с прошлым годом (по сравнению со снижением на -25% по сравнению с прошлым годом во втором квартале), в то время как доходы от услуг выросли на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что немного замедлилось по сравнению с ростом на 53% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года во втором квартале, но все еще растет. последовательно с темпом 1%.
Между тем, мощь аппаратного обеспечения была обусловлена выпуском второго поколения камеры Arlo Essential, стоимость которой начинается от 99,99 долларов. Руководство назвало это самым значительным запуском в истории компании. Комментарии генерального директора Мэтью Макрея о прибылях в третьем квартале при запуске Essential:
В течение последних 12 месяцев команда неустанно работала над разработкой нашей новой платформы Essential 2, которая включает в себя значительные улучшения пользовательского опыта, повышение качества видео, увеличение времени автономной работы и новые функции — и все это по значительно более низкой цене.
Фактически, значительная часть инновационного цикла возникла благодаря тесной интеграции оборудования и, как следствие, снижению затрат с нашими партнерами-поставщиками, что позволило Arlo ориентироваться на более дешевые сегменты с превосходным продуктом и пользовательским интерфейсом.
Запуск Essential 2 также демонстрирует наше операционное превосходство во всех возможностях нашей цепочки поставок. Это крупнейший запуск продукта в истории Arlo. Мы увеличили наше производство до 800 000 единиц в более чем 40 наименованиях менее чем за восемь недель, чтобы поддержать надежный план продаж в праздничные дни в сотрудничестве с нашими партнерами по сбыту».
Однако инвесторы не были убеждены в том, что относительная динамика доходов от оборудования в этом квартале является устойчивой (поскольку она может включать в себя наращивание запасов в каналах продаж для нового продукта, который будет развернут в будущих кварталах). Камнем преткновения стали более стабильные темпы роста ARR, которые по-прежнему выросли на 59% по сравнению с прошлым годом, но прибавили лишь $6,4 млн чистой новой ARR за квартал по сравнению с приростом на $11 млн во втором квартале.
Вторая основная проблема здесь: последовательно более высокая доля доходов от оборудования, связанная с запуском Essential 2, в квартальном исчислении стала препятствием для валовой прибыли, которая в этом квартале достигла 33,2% — опять же, все еще выше на 450 б/с по сравнению с прошлым годом, но снизилась. 320 бит/с последовательно.
В этом году компания наблюдала устойчивый рост валовой прибыли, поскольку Arlo использовала скидки на цены на оборудование, чтобы стимулировать подписку на подписку, что, в свою очередь, привело к благоприятной структуре доходов и увеличению прибыли. В этом квартале эта история прервалась, наряду с небольшим последовательным снижением маржи в сфере услуг на 110 б.п.
При этом — не следует считать только отрицательную заварку. Ажиотаж по поводу запуска продукта Essential 2, особенно в преддверии Черной пятницы и Рождества, может спровоцировать задержку роста числа подписок после сезона праздников. Компания также запустила новую более дешевую подписку стоимостью 10 долларов в месяц, которая сочетает в себе как аппаратные, так и программные предложения, включая профессиональный мониторинг. Другими словами, база ARR все еще растет — и нам, возможно, придется подождать окончания праздничного квартала, чтобы увидеть преимущества этого запуска.
Свободный денежный поток является еще одним положительным моментом: с начала года компания получила положительный свободный денежный поток в размере 27,9 млн долларов США, что представляет собой сильную маржу свободного денежного потока в размере 8% — по сравнению с маржой на сжигание денежных средств -10% в период прошлого года.
Помимо $126 млн балансовых денежных средств (что составляет примерно три четверти операционных расходов компании) и отсутствия долга, Arlo находится в довольно сильной позиции по ликвидности.
Ключевые выводы
Arlo, безусловно, представляет собой историю «покажи мне» после запуска Essential 2 и в преддверии курортного сезона, но мы не должны списывать компанию на провал, особенно после резкого падения акций. Я продолжаю рекомендовать занять небольшую позицию по этим акциям и дождаться результатов после праздников, которые вселят новый оптимизм.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
