Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ares Capital (NASDAQ:ARCC) с $11,11 млрд является крупнейшей компанией по развитию бизнеса по рыночной капитализации, OFS Capital (NASDAQ:OFS) с $140,7 млн — одной из самых маленьких. Если призом является доход, что лучше купить? Базирующаяся в Нью-Йорке компания ARCC в последний раз объявила о ежеквартальных дивидендах наличными в размере $0,48 на акцию, что не изменилось по сравнению с предыдущим распределением, а годовая форвардная дивидендная доходность в настоящее время составляет 9,87%. Компания по развитию бизнеса находится под внешним управлением дочерней компании Ares Management Corporation (ARES), одной из крупнейших фирм по альтернативному управлению активами с активами AUM на сумму 395 миллиардов долларов. У него легендарная история: после выхода на биржу в 2004 году он стал лидером среди процветающих публично торгуемых частных кредитных структур, известных как BDC. OFS Capital (OFS) представляет собой сравнительно мелкую компанию, управляемую извне чикагской OFS Capital Management с активами AUM в размере 4,3 миллиарда долларов. BDC инвестирует в старшие обеспеченные кредиты с плавающей ставкой американским компаниям среднего рынка.
ARCC превзошла OFS с начала года по совокупной доходности, но показатели существенно различаются, если рассматривать более трех лет: OFS вырос на 200% по сравнению с доходностью 70% у ARCC. В последний раз OFS объявила квартальные денежные дивиденды в размере $0,34 на акцию, что не изменилось по сравнению с предыдущим распределением, а годовая форвардная дивидендная доходность в настоящее время составляет 13,3%. Важно отметить, что OFS сократила свои дивиденды вдвое на 14 центов на акцию в начале пандемии в 2020 году. уровень. Следовательно, хотя доходность ARCC примерно на 346 базисных пунктов ниже, чем OFS, у нее есть преимущество в стабильности. На общую доходность за три года повлияло более резкое падение OFS во время пандемии.
Рост, инвестиционный доход и диверсификация портфеля
ARCC также инвестирует в американские фирмы среднего рынка, предоставляя кредиты от 30 до 500 миллионов долларов. BDC сообщила, что общий инвестиционный доход за третий квартал 2023 финансового года составил $655 млн, что на 22% больше, чем годом ранее, но меньше на $4,14 млн по консенсус-оценкам. Рост был обусловлен повышением ставок ФРС до 22-летнего максимума с 5,25% до 5,50% для увеличения портфеля, 69% которого было инвестировано в кредиты с плавающей ставкой в конце третьего квартала. Около 43% портфеля ARCC составляют обеспеченные кредиты первого залога с широкой отраслевой диверсификацией, хотя и с упором на программное обеспечение и услуги, к которым в конце третьего квартала относились 23% арендаторов.
Портфельные инвестиции ARCC по справедливой стоимости составили $21,9 млрд по сравнению с $21,5 млрд во втором квартале предыдущего года и были распределены между 490 компаниями. Средневзвешенная доходность BDC от совокупных инвестиций по амортизированной стоимости на уровне 11,2% в конце третьего квартала выросла на 160 базисных пунктов по сравнению с показателями прошлого года и стала результатом падения валовых обязательств BDC на 1,6 миллиарда долларов с 2,24 миллиарда долларов в этом году. назад квартал. Снижение инвестиционной активности, вероятно, подчеркивает уровень защитной позиции в преддверии ожиданий того, что экономика США может впасть в рецессию в 2024 календарном году.
Общий инвестиционный доход OFS составил $14,65 млн, что на 9,6% ниже, чем годом ранее, и небольшое отклонение от консенсуса аналитиков примерно на $26 тыс. OFS имел инвестиционный портфель на сумму 457 миллионов долларов США по справедливой стоимости, при этом долговые инвестиции на сумму 279,2 миллиона долларов были распределены по 43 компаниям, а 94% было инвестировано в кредиты с плавающей ставкой. Около 61% его более широкого общего инвестиционного портфеля приходится на старшие обеспеченные кредиты. Это не все кредиты с первым залогом, хотя второй компонент залога составляет 20%. Более высокий риск по кредиту первого залога снижает риск убытков, поскольку он обеспечивает кредитору первое требование по залогу. OFS также более заметно отличается от ARCC с его позицией в 21% по обыкновенным и привилегированным ценным бумагам, позиция, которая сопряжена с большим риском, хотя и с потенциалом более высокого потенциала роста.
ОФС также более активно кредитует производственные компании, которые составляют 28,1% портфеля инвестиций компаний, при этом здравоохранение и социальная помощь составляют второй по величине сектор с 19,3%. BDC зафиксировала чистый инвестиционный доход в размере $5,39 млн, около $0,40 на акцию, что на 7 центов выше, чем $0,33 на акцию в квартале прошлого года. Это означает, что дивиденды на 117% покрыты ЧПД за третий квартал, что составляет около 85% коэффициента выплат. Рост NII на акцию на 21% отражает рост кредитов с плавающей процентной ставкой, при этом OFS увеличил на 80 базисных пунктов средневзвешенную реализованную доходность своего портфеля по доходным инвестициям до 13,3% с 12,5% во втором квартале. Общий объем инвестиций, осуществленных в третьем квартале, составивший $8,3 млн, снизился на 49% по сравнению со вторым кварталом, при этом BDC также сдерживает новую инвестиционную активность.
Стоимость чистых активов, неначисления и экономика
ARCC зафиксировала чистый доход в третьем квартале в размере $289 миллионов, около $0,52 на акцию, что на $0,05 на акцию ниже $0,57 в квартале прошлого года. Таким образом, BDC в настоящее время покрывает свои дивиденды на 108%, что составляет примерно 92% коэффициента выплат. Стоимость чистых активов ARCC, составляющая $18,99 на акцию, выросла с $18,57 на акцию в квартале прошлого года и означает, что BDC в настоящее время обменивает акции на 2,5%-ную премию к NAV. OFS зафиксировала чистую стоимость активов в третьем квартале на уровне $12,74 на акцию, что ниже уровня $13,58 на акцию за аналогичный период прошлого года. BDC фиксирует снижение NAV в расчете на акцию в течение шести кварталов подряд, при этом NAV на акцию достигла пика в 15,53 доллара на акцию по состоянию на конец первого квартала 2022 финансового года. стоимость чистых активов на 13% против снижения на 5,4% по ОФС в номинальном выражении.
Общий объем инвестиций по справедливой стоимости в состоянии отсутствия начисления для OFS составил 3,7% в конце третьего квартала, что существенно выше, чем у ARCC, чей показатель в 0,6% снизился с 1,1% во втором квартале. Для OFS инвестиции во втором квартале по справедливой стоимости в статусе без начисления составили 2,1%, следовательно, BDC наблюдает снижение чистой стоимости активов как в номинальном выражении, так и в расчете на акцию, поскольку инвестиции в статусе без начисления растут. Эта нестабильность означает, что BDC в настоящее время торгуется с большим дисконтом в 20% к NAV. Бьет ли пескарь гиганта? Нет. ARCC – лучший выбор, поскольку мы вступаем в новый год, в котором ожидается сохранение макроэкономической неопределенности. BDC в настоящее время сталкиваются с экономическим сценарием «Златовласки» с высокими процентными ставками, устойчивым экономическим ростом и сильными показателями занятости. Ухудшение этой макроэкономической картины может привести к резкому росту неначислений, и крайне важно занять оборонительную позицию перед любой такой суматохой. Гигант в этом случае обеспечивает оборонительную позицию.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
