Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Diversified Healthcare Trust (NASDAQ:DHC) — это REIT, занимающийся проживанием и офисами пожилых людей. Плохие показатели компании и понижение кредитного рейтинга привели к подскоку доходности ее долга. Долг компании со сроком погашения в 2024 году в настоящее время торгуется с доходностью около 20%, в то время как более длинный конец долга компании торгуется ближе к своим аналогам по кредитам. После объявления о прибылях и убытках на прошлой неделе и недавних событий я считаю, что время для компании быстро истекает, и держателям векселей и акций компании необходимо подготовиться.
Перед публикацией отчета о прибылях и убытках Diversified Healthcare Trust и Office Properties Trust (OPI) взаимно согласились прекратить свое спорное предложение о слиянии. После прекращения слияния компания объявила, что наняла финансового консультанта для помощи в удовлетворении своих потребностей в капитале, поскольку нарушение ею долговых обязательств привело к неспособности рефинансировать предстоящие долговые обязательства.
Операционные результаты Diversified Healthcare Trust в 2023 году улучшились, но недостаточно, чтобы считаться трансформационными. С начала года выручка выросла более чем на 100 миллионов долларов, или почти на 11%. Расходы действительно выросли меньше, чем рост доходов, при этом 18 миллионов долларов США составили неденежные обесценения. Тем не менее, доходы за вычетом расходов оказались в убытке, даже до того, как были учтены процентные расходы в размере 142 миллионов долларов.
Хотя амортизация составляет большую часть убытков Diversified Healthcare, важно отметить, что амортизация обычно указывает на уровень капитальных затрат, которые компания должна инвестировать в свои активы. Поскольку у компании имеется крупный сектор жилья для престарелых, капитальные затраты составляют значительную часть ее деятельности. Если посмотреть на отчет о движении денежных средств, свободный денежный поток компании остается отрицательным и составляет 150 миллионов долларов с начала года.
Хотя свободный денежный поток лучше, чем в прошлом году, он по-прежнему показывает, что деятельности Diversified Healthcare необходимо сжигать денежные средства для поддержки своей деятельности и активов. Начав с баланса денежных средств в 688 миллионов долларов, компании пришлось выплатить 266 миллионов долларов на сокращение долга и 150 миллионов долларов на сжигание свободного денежного потока, и теперь у нее наличных денег в размере 279 миллионов долларов. Помимо рефинансирования, Diversified Healthcare вскоре понадобится доступ к дополнительной ликвидности.
Поскольку в январе срок погашения по обеспеченной кредитной линии составит 450 миллионов долларов, а в мае — необеспеченные облигации на сумму 250 миллионов долларов, происходит сдвиг в сторону выяснения того, как решить эти проблемы со сроками погашения. В сообщении о прибылях и убытках генеральный директор Diversified Healthcare отметил, что компания ведет переговоры с брокерами о продаже активов на сумму около 1 миллиарда долларов, но нет никаких признаков продаж и закрытия в ближайшие 60 дней, поэтому компания надеется продлить срок погашения активов. его кредитная линия.
Из-за острой потребности в капитале и отсутствия четкого или своевременного решения Diversified Healthcare Trust объявила о непрерывности деятельности. Непрерывной деятельностью является заявление регулирующих органов, в котором говорится, что компания сомневается в своей способности избежать дефолта по долгам в течение следующих двенадцати месяцев. Интересно, что выпуск непрерывно действующих долговых обязательств и немедленные сроки погашения долговых обязательств не привели к тому, что цены на долговые обязательства оказались на проблемной территории.
Когда дело доходит до возможностей нового финансирования, у Diversified Healthcare Trust есть положительная сторона. Баланс компании показывает, что акционерный капитал составляет почти 2,5 миллиарда долларов. Поскольку активы недвижимости обесцениваются, должны существовать значительные необремененные активы, которые компания может использовать для нового финансирования. Это также подтверждается при рассмотрении долговых обязательств компании, которые показывают достаточно места для коэффициентов общего долга и обеспеченного долга.
Проблема возникает из-за неспособности компании генерировать значимый доход. Кредиторы не хотят давать кредиты в дыру, а необеспеченные кредиторы, получающие выплаты по основной сумме долга в мае, создают проблемы для любого заинтересованного обеспеченного кредитора. Diversified Healthcare необходимо найти способ продать неработающие активы и, как следствие, улучшить свои операционные результаты.
Я обеспокоен тем, что вся часть портфеля жилья для пожилых людей может привести к падению компании. Жилье для престарелых составляет почти две трети общего портфеля, но только одну треть чистого операционного дохода (NOI). Обратное верно в отношении офисных активов компании. Фактически, рентабельность NOI для офисных владений Diversified Healthcare составляет чуть менее 60% по сравнению с менее чем 10% для жилья для престарелых.
Сегменту жилья для престарелых также может потребоваться много времени на восстановление. В то время как уровень заполняемости жилья для престарелых медленно улучшается, инвесторы должны учитывать, что 75% договоров тройной чистой аренды подписаны как минимум до 2032 года. даже уровень доходов.
Для Diversified Healthcare Trust не существует реального решения, которое могло бы обойти проблемы прибыльности компании. Если реструктуризации судебной системы и следует избежать, я считаю, что это произойдет потому, что держатели долгов согласились на скидку посредством обмена проблемных долгов. Пока не будет найден путь к прибыльности и не будут решены долговые проблемы, я избегаю размещения акций и долговых обязательств компании.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
