Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Vera Bradley, Inc. (NASDAQ:VRA) — американский ритейлер с микрокапитализацией, который в основном занимается сферой женской моды. Раньше основную часть продаж составляли аксессуары, но в последнее время предпочтение отдается продаже сумок.
Около года назад в VRA произошла смена караула на самом верху, и с тех пор акции показали себя очень хорошо, обеспечив доходность в 125%, в то же время с огромным отрывом обогнав VanEck Vectors Retail ETF (RTH).
Может ли эта динамика сохраниться? Что ж, вот что мы думаем о бизнесе и акциях VRA.
Хорошо выздоравливает
В прошлом VRA сталкивалась с множеством трудностей, но сейчас многие показатели движутся в правильном направлении под руководством новой управленческой команды (в мае они даже назначили нового финансового директора — Михаэля Швиндла с тридцатилетним опытом работы в сфере розничной торговли). только космос).
Учитывая ряд закрытий магазинов в прошлом году, всегда было сложно ожидать столь скорого значительного роста в годовом сопоставлении, но темпы снижения доходов, похоже, замедляются. После снижения на -4% в годовом сопоставлении в первом квартале, снижение роста выручки во втором квартале составило всего -2%, и вполне возможно, что к концу этого года мы сможем добиться стабильного роста выручки.
Руководство ориентировалось на диапазон в $490-$500 млн на финансовый год, но консенсус уже зафиксировал цифру, соответствующую верхнему пределу этого диапазона. Это позволит поставить его на уровень прошлогодних доходов. Компания внедряет определенные новые стратегии, которые могут помочь привлечь трафик и увеличить средний размер заказа, и не удивляйтесь, увидев преимущества этого потока в четвертом квартале.
Одним из показателей, который на данный момент кажется довольно сильным, является валовая прибыль, которая недавно выросла на 470 б.п. в годовом исчислении и достигла трехлетнего максимума. Отчасти влияние на годовой результат можно объяснить необычайно слабым базовым эффектом, но компания по-прежнему получает солидные выгоды за счет снижения затрат на фрахт и улучшения продаж.
Заглядывая в будущее, можно подумать, что некоторая динамика GM может пойти на убыль, поскольку с наступлением курортного сезона активность по продвижению VRA, скорее всего, активизируется. Фактически, в финансовом году руководство ожидает, что валовая прибыль будет немного ниже, на уровне 53-53,8%, но обратите внимание, что даже эти уровни будут представлять собой впечатляющее улучшение по сравнению с прошлым годом на 260-340 б.п.
Ниже этой черты также будут заметны улучшения в сфере коммерческих и административных расходов, поскольку компания пересматривает свою структуру расходов. Цель состоит в том, чтобы в этом году сократить расходы на 12 миллионов долларов, и это должно привести к тому, что уровень расходов SG&A опустится ниже прошлогоднего показателя в 245 миллионов долларов.
Если есть одна ключевая область, в которой, по нашему мнению, все еще есть некоторые вопросительные знаки, то это показатель свободного денежного потока, поскольку он уже несколько кварталов остается довольно шатким.
В трех из последних четырех кварталов сокращение запасов оказалось очень полезным источником притока операционных денежных средств, но теперь, когда наступает сезон отпусков, мы не думаем, что VRA окажется в лучшей позиции для дальнейшего сокращения своих запасов. , и это может привести к тому, что свободный денежный поток снова скатится на отрицательную территорию.
Устойчивое генерирование свободного денежного потока будет иметь решающее значение, если мы хотим увидеть значительный рост активности по выкупу акций VRA. Обратите внимание, что в последние кварталы Vera почти не занималась обратным выкупом акций, поэтому ее текущая доходность для акционеров примерно на 430 б.п. ниже среднего исторического показателя. Ключевым моментом является то, что ее текущая программа обратного выкупа акций на сумму $50 млн (которая была начата в декабре 2021 года) завершится к декабрю 2024 года, и на данный момент VRA выполнила только 48% этого плана.
Еще одним замечательным аспектом VRA является то, что на ее балансе нет традиционного финансового долга (хотя у него есть капитальная аренда на сумму 66 миллионов долларов), и даже несмотря на то, что у нее есть кредит ABL на 75 миллионов долларов, это кажется неправильным. использовать это, чтобы увеличить объем выкупов.
Заключительные мысли: оценка и технические соображения
Коэффициент оценки VRA выглядел очень привлекательным в середине этого года, но сейчас он не слишком на нас влияет. На основе форвардного P/E акции сейчас торгуются по коэффициенту P/E 13,4x, что составляет лишь 10% дисконт к их долгосрочному среднему значению.
Кроме того, если проследить консенсусные оценки прибыли на акцию на следующие два года, то получится, что среднегодовой темп роста прибыли этого бизнеса составит 13%. Таким образом, коэффициент P/E 13x для прибыли в 13% соответствует PEG 1x, и это кажется вполне справедливым.
Затем, если мы посмотрим на долгосрочные ценовые следы VRA, станет ясно, что за последние 7-8 лет эта акция перемещалась в пределах определенного нисходящего канала. Тактические ставки вокруг границ этого канала до сих пор работали очень хорошо, и, учитывая, что цена не так уж далека от достижения верхней границы канала, мы не были бы слишком заинтересованы в открытии здесь длинной позиции. Стоит также отметить, что после нескольких месяцев бездействия инсайдерской деятельности генеральный директор решила реализовать и продать часть своей доли в начале этого месяца.
В заключение, VRA здесь УДЕРЖИВАЕТСЯ.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
