Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Northrim BanCorp (NASDAQ:NRIM) опубликовала сильные результаты за третий квартал 2023 года, где прибыль на акцию достигла $1,48, что на $0,23 выше оценок. Чистая процентная маржа восстановилась после серии трудных кварталов, а акционеры были вознаграждены как дивидендами, так и обратными выкупами акций.
По сравнению со многими другими региональными банками Northrim продемонстрировал большую устойчивость.
Кредитный портфель
Кредитный портфель достиг $1,71 млрд в третьем квартале 2023 года, показав рост на 3,67% по сравнению с предыдущим кварталом и на 22% по сравнению с прошлым годом. Хотя макроэкономическая среда неблагоприятна как для предприятий, так и для семей, желающих брать долги, это не остановило рост Нортрима.
Наиболее важными сегментами этого портфеля являются коммерческие CRE, не принадлежащие собственнику, и CRE, занимаемые владельцем; весящие 39%, 27% и 15% соответственно. Среди трех сегментов наибольшую озабоченность вызывает CRE, не принадлежащий собственникам, который, как правило, очень цикличен. В любом случае, Northrim снизила рискованность этого сегмента, максимально диверсифицировав рынки, на которых она предоставляла кредиты.
В целом средняя доходность кредитного портфеля постепенно увеличивалась и достигла в этом квартале 6,61%.
Это довольно высокая цифра, оправданная географическим положением, в котором работает этот банк. Фактически, Northrim работает в основном на Аляске и занимает доминирующую долю рынка. Достаточно сказать, что Northrim вместе с тремя другими банками занимает 90% доли депозитного рынка. Таким образом, учитывая это конкурентное преимущество, эти банки могут позволить себе взимать более высокие процентные ставки, чем банк, работающий в большом городе, где существует большая конкуренция. Как бы то ни было, они почти обязаны взимать высокие процентные ставки, поскольку они сталкиваются с более высокими эксплуатационными расходами, чем банк, работающий в нормальных условиях. Чтобы дать вам представление, есть шесть ответвлений, до которых можно добраться только на лодке или самолете.
До сих пор требование более высоких ставок не привело к увеличению количества необслуживаемых кредитов; наоборот, с 2021 года качество кредитов все больше улучшается.
Наконец, давайте теперь посмотрим на сроки погашения портфельных кредитов.
- 33% кредитов истекают или пересматриваются в течение следующих трех месяцев.
- 12% кредитов подлежат погашению или переоценке в течение трех-12 месяцев.
- 17% кредитов подлежат погашению или переоценке в течение одного-двух лет.
- 18% активов, приносящих доход, немедленно переоценивают цену, если изменяется основной индекс или другие ставки.
Таким образом, в течение года наступит срок погашения почти половины кредитов, и у Northrim будет возможность реинвестировать основную сумму по более высокой процентной ставке, при условии, что ФРС будет поддерживать постоянные процентные ставки. Это потенциально важный катализатор роста чистой процентной маржи.
Депозиты и чистая процентная маржа
Общий объем депозитов достиг $2,42 млрд, что на 5,47% больше, чем в предыдущем квартале, и практически не изменилось по сравнению с прошлым годом. Опять же, как и в случае с доходностью по кредитам, здесь есть конкурентное преимущество, выражающееся в низкой стоимости депозитов. Фактически, стоимость процентных депозитов с начала года составляет всего 1,51%.
Более того, беспроцентные депозиты, хотя и снизились с 2022 года, по-прежнему имеют очень высокий вес в общем объеме депозитов – 31%. В целом, низкая стоимость средств и высокая доходность по кредитам — это два компонента, которые позволяют этому банку иметь выдающуюся чистую процентную маржу.
В последнем квартале он составил 4,15%, что на один базисный пункт выше, чем в предыдущем квартале. Это очень позитивный результат, не столько из-за самого улучшения, сколько потому, что это может означать, что нижняя граница чистой процентной маржи уже достигнута. Хотя большинство региональных банков надеются улучшить прибыльность к началу 2024 года, в случае Northrim этот процесс, похоже, уже начался.
Капитал и вознаграждение акционеров
Помимо высокой чистой процентной маржи, этот банк также смог обеспечить устойчивый рост материальной балансовой стоимости на акцию. Сегодня мы находимся на уровне 37,72 доллара, что заметно лучше, чем 35,24 доллара в конце 2022 года. Давайте теперь посмотрим на вознаграждение акционеров.
Текущая дивидендная доходность составляет 5,78%, и за последние 10 лет дивиденды постепенно росли, ускорившись в последние годы. Темп роста дивидендов за 3 года (CAGR) составил 19,14% и, похоже, не замедляется. В этом году ожидается дивиденд в размере $2,40 на акцию; в прошлом году он составлял всего 1,82 доллара. Короче говоря, в то время как многие региональные банки думают о сохранении как можно большего количества ликвидности, чтобы пережить трудный период, Нортрим, похоже, действует противоположным образом. Но это еще не все.
За последние четыре года было выкуплено 20% находящихся в обращении акций, выкуп не прекратился и в этом квартале. Учитывая 100-процентное увеличение дивидендов на акцию за последние четыре года, акционеры Northrim должны быть более чем удовлетворены.
Заключение
В то время как все обеспокоены возможной рецессией, Northrim продолжает расти и выплачивать все больше вознаграждений своим акционерам. Географическое положение дает ему стратегическое конкурентное преимущество, которое в некотором смысле дает ему преимущество перед банками, работающими в крупных городах. Его клиенты не могут получить слишком высокие проценты по депозитам, поскольку конкуренция очень мала, поэтому они почти вынуждены принять условия четырех крупнейших банков.
Доходность по кредитам продолжает расти, но объем проблемных кредитов продолжает снижаться. Чистая процентная маржа очень высока и уже приближается к этому уровню. Наконец, дивиденды продолжают очень быстро расти, и обратные выкупы не прекращаются. В целом я оцениваю третий квартал 2023 года положительно.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
