Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Компания Betterware de Mexico (NASDAQ:BWMX), специализирующаяся на продаже товаров для дома непосредственно потребителю в Северной Америке, находится в моем списке наблюдения, и на сегодняшний день я написал о ней в общей сложности шесть статей на SA. Последний из них был в сентябре, когда я сказал, что оценка начинает выглядеть завышенной и что для инвесторов может быть подходящее время для сокращения или закрытия позиций.
26 октября Betterware de Mexico опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2023 года, и я считаю, что они были немного слабыми, поскольку выручка снизилась на 1,6% в годовом исчислении, а прогноз на весь год был немного снижен. Тем не менее, рыночная капитализация упала на 27,5% с момента публикации результатов, и я чувствую себя комфортно, повышая свою рекомендацию покупать акции на этом уровне цены. Я думаю, что рынок здесь отреагировал слишком остро, и это создает возможность для покупки. Давайте рассмотрим.
Обзор финансовых результатов за 3 квартал 2023 года
Если вы не знакомы с Betterware de Mexico или моим предыдущим репортажем, вот краткое описание этого бизнеса. Компания в основном продает товары для кухни и дома и была основана в 1995 году как мексиканское подразделение британской группы многоуровневого маркетинга (MLM) Betterware. В 2001 году компания Betterware de Mexico была продана ее нынешнему президенту Луису Кампосу, а в 2020 году она была зарегистрирована на NASDAQ после объединения с компанией по приобретению специального назначения (SPAC) под названием DD3 Acquisition. Betterware de Mexico ежегодно выпускает более 300 новых продуктов, большинство из которых производятся поставщиками в Китае. Ее также можно рассматривать как компанию, занимающуюся большими данными, поскольку она собирает и анализирует миллионы единиц данных в рамках своей деятельности с целью определения симпатий и антипатий своих клиентов к ее следующим продуктам. В отличие от многих других MLM-компаний, дистрибьюторская сеть Betterware de Mexico состоит всего из двух уровней — дистрибьюторов и партнеров. Кроме того, нет комиссий за набор большего количества людей. Дистрибьюторы делают заказы и доставляют продукцию партнерам, которые затем могут ее продать. Оба уровня получают скидки на продукты, которые для дистрибьюторов выше. Кроме того, у Betterware de Mexico есть приложение B2C, в котором продукты доставляются ближайшему доступному дистрибьютору, что означает, что последний отвечает за доставку последней мили, если человек делает прямой заказ.
Бизнес Betterware de Mexico разделен на три сегмента — Betterware. Джафра Мексика и Джафра США. В апреле 2022 года компания купила мексиканские и американские подразделения международной косметической компании Jafra за 255 миллионов долларов. Идея сделки заключалась в достижении синергии затрат в размере около 5 и 10 миллионов долларов с бизнесом в Джафре и переориентации на США.
Глядя на финансовые результаты за третий квартал 2023 года, я думаю, что они были немного разочаровывающими, поскольку чистая выручка снизилась на 1,5% в годовом исчислении до 3,12 миллиарда мексиканских песо (173,1 миллиона долларов). Основными причинами снижения стали снижение средней базы партнеров и дистрибьюторов в бизнесе Betterware, а также падение доходов в Jafra USA. Последний претерпевает полный переворот в бизнесе с целью получить прибыль. Положительным моментом является то, что рентабельность EBITDA компании улучшилась на 8 базисных пунктов благодаря мерам по сокращению затрат, а также снижению затрат на транспортировку и сырье.
В результате небольшого снижения чистой выручки и EBITDA компания Betterware de Mexico решила снизить прогноз на весь год. Теперь компания ожидает, что в 2023 году чистая выручка составит от 12,5 млрд песо (692,5 млн долларов США) до 12,8 млрд песо (709,2 млн долларов США), а EBITDA — от 2,4 млрд песо (133 млн долларов США) до 2,6 млрд песо (144 млн долларов США).
Для сравнения, предыдущий прогноз включал чистую выручку в размере от 13,2 млрд песо (731,3 млн долларов США) до 14,2 млрд песо (786,7 млн долларов США), а EBITDA — от 2,6 млрд песо (144 млн долларов США) до 2,8 млрд песо (155,1 млн долларов США). Как видите, это не серьезный пересмотр ожидаемого показателя EBITDA, и я думаю, что рынок здесь слишком остро отреагировал, учитывая, что цена акций Betterware de Mexico упала на 38,2% только 27 октября (в первый день после публикации результатов за третий квартал). . Глядя на то, чего ожидать в будущем, я думаю, что чистая выручка и EBITDA, скорее всего, вырастут на однозначные процентные пункты в 2024 году, поскольку Jafra Mexico имеет сильный импульс, а бизнес Betterware собирается начать работу в США через несколько месяцев.
Глядя на оценку, я по-прежнему считаю, что Betterware de Mexico следует оценивать примерно по EV/EBITDA примерно в 6 раз, учитывая, что у нее нет сильного рва, но у нее был сильный рост до пандемии COVID-19. На данный момент стоимость компании составляет $745,3 млн, и она торгуется по коэффициенту EV/EBITDA 5x, исходя из средней точки пересмотренного прогноза EBITDA на 2023 год в $149,6 млн. На мой взгляд, перспективы бизнеса на 2024 год выглядят хорошими, и сейчас после недавней распродажи здесь есть приличный запас прочности.
Обращая наше внимание на риски снижения, я думаю, что главный из них заключается в том, что я могу быть слишком оптимистичен в отношении финансовых показателей компании в 2024 году. Вполне возможно, что запуск Betterware US будет отложен или что ее доходы в следующем году окажутся неудовлетворительными. Jafra Mexico может потерять темп, или восстановление бизнеса Jafra USA может занять много времени. Кроме того, на спрос на дискреционные товары в Мексике и США могут негативно повлиять вялый экономический рост и высокие процентные ставки в ближайшие месяцы.
Вывод инвестора
Betterware de Mexico немного пересмотрела свой прогноз на 2023 год в сторону понижения, но по-прежнему ожидает небольшого улучшения выручки и EBITDA в четвертом квартале 2023 года. Кроме того, я думаю, что 2024 год может стать хорошим годом для компании, учитывая соотношение EV/EBITDA. Учитывая, что средняя точка пересмотренного прогноза EBITDA на 2023 год составляет 5x, это может быть подходящее время для открытия небольшой позиции. Моя рекомендация по акциям – спекулятивная покупка.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
