Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Я рекомендую держать акции Hesai Group (NASDAQ:HSAI).
Ранее я проанализировал финансовые показатели Hesai Group во втором квартале и финансовый прогноз на 2023 финансовый год в своем обзоре от 17 августа 2023 года.
В данной статье мое внимание обращено на текущие оценки HSAI и недавние события для ее ключевого клиента. Компания Cruise на данный момент прекратила производство беспилотных автомобилей, что не является хорошей новостью для Hesai Group. С другой стороны, я думаю, что цена акций и оценки HSAI находятся на минимальном уровне или близки к нему. Поэтому я сохраняю рекомендацию «Держать» акции Hesai Group.
Последние разработки Круза негативны для HSAI
Согласно сообщению Associated Press от 27 октября 2023 года, компания Cruise «приостанавливает работу беспилотных автомобилей по всей стране через несколько дней после того, как регулирующие органы Калифорнии обнаружили, что ее беспилотные автомобили представляют опасность для общественной безопасности».
Будет разумно сделать вывод, что Cruise является важным клиентом HSAI, и предположить, что недавнее неблагоприятное развитие событий для Cruise окажет негативное влияние на Hesai Group.
Hesai Group отметила в своем отчете о результатах за первый квартал 2023 года, что, согласно независимому исследованию, она является «основным поставщиком LiDAR для 12 из 15 крупнейших в мире компаний по автономному вождению с почти 60% долей мирового рынка». В своем проспекте листинга HSAI особо подчеркнула, что Cruise является одной из «ведущих компаний-роботакси» в США. Кроме того, исследовательская фирма Yole Intelligence также называет Круза одним из клиентов Hesai Group. Можно с уверенностью прийти к выводу, что список ключевых клиентов Hesai Group не будет полным без Круза.
Есть также веские основания полагать, что краткосрочные и долгосрочные финансовые показатели Hesai Group тесно связаны с успехом бизнеса роботакси.
На брифинге компании за четвертый квартал 2022 года Hesai Group сообщила, что на роботакси LiDAR (обнаружение света и определение дальности) и ADAS (усовершенствованные системы помощи водителю) LiDAR приходилось около половины выручки компании в последнем квартале прошлого года. Таким образом, временная остановка беспилотной деятельности Cruise, естественно, повлияет на доходы HSAI от роботакси LiDAR и на ее общую выручку в ближайшем будущем.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе сегмент роботакси LiDAR также является ключевым бизнесом для HSAI. Hesai Group процитировала исследование Frost & Sullivan в проспекте листинга компании, в котором указано, что общий адресный рынок или TAM для автономных транспортных средств (например, роботакси) вырастет до 22,3 миллиарда долларов в 2030 году. Для сравнения: выручка HSAI за последние двенадцать месяцев составила 1613 миллионов долларов. (источник: S&P Capital IQ), или 7% от TAM Autonomous Mobility TAM в 2030 году.
Развитие бизнеса роботакси связано как с расширением выручки Hesai Group, так и с повышением прибыльности компании. В своем отчете о прибылях и убытках за четвертый квартал 2022 года HSAI упомянула, что ее цель — зарегистрировать долгосрочную валовую прибыль в размере 45–50% и 25–30% для предприятий роботакси LiDAR и ADAS LiDAR соответственно. Другими словами, будущая прибыльность Hesai Group в долгосрочной перспективе может превзойти ожидания, если ей удастся достичь благоприятной структуры доходов с большей, чем ожидалось, долей продаж, получаемых от более прибыльного бизнеса роботакси LiDAR в будущем.
Примечательно, что цена акций HSAI упала на существенные -10,7% 18 августа 2023 года, в тот день, когда один из роботакси Круза столкнулся с другим транспортным средством. Это показывает, что рынок понимает, что рынок роботакси и круизов являются важнейшими драйверами роста для Hesai Group.
Короче говоря, последний поворот событий для Круза имеет негативные последствия для HSAI. В краткосрочной перспективе доходы Hesai Group от Cruise должны быть ограничены до тех пор, пока Cruise не возобновит деятельность по производству беспилотных автомобилей или роботакси. В долгосрочной перспективе проблемы безопасности, связанные с беспилотными транспортными средствами, могут привести к более медленному, чем ожидалось, темпу внедрения беспилотных транспортных средств.
Коррекция цены акций Hesai Group и снижение оценки
Акции HSAI пострадали из-за значительного падения цен на акции и значительного снижения их стоимости в течение нескольких месяцев после публичного листинга в феврале этого года.
Последняя завершенная цена акций Hesai Group в размере 10 долларов США в конце торгового дня 27 октября 2023 года составляет почти половину цены ее IPO в 19 долларов США. С момента публичного листинга HSAI отставал от индекса S&P 500 более чем на 4000 базисных пунктов. Но есть признаки того, что цена акций HSAI, вероятно, близка к дну.
Согласно консенсус-данным S&P Capital IQ, акции Hesai Group торговались с огромной оценочной премией по сравнению с ее аналогом Ouster, Inc. (OUST), когда ее акции были первоначально зарегистрированы. 14 февраля 2023 года (первый день, когда были доступны консенсусные оценки HSAI) рынок оценил HSAI и OUST по консенсус-прогнозу на следующие двенадцать месяцев, кратные цене к продажам в 16,9 раза и 3,4 раза соответственно. По состоянию на 27 октября 2023 года консенсусное форвардное соотношение цены и выручки Hesai Group и Ouster сократилось до 4,0 и 1,5 раза соответственно.
Hesai Group действительно заслуживает того, чтобы рынок оценивал ее выше, чем ее аналог OUST. Ожидается, что HSAI станет положительной EBITDA в 2024 году, в то время как Ouster, согласно прогнозам, достигнет прибыльности на уровне EBITDA только к 2026 году, основываясь на консенсус-прогнозах аналитиков продавцов, взятых из S&P Capital IQ. Но очевидно, что первоначальный разрыв в оценках между HSAI и OUST в середине февраля этого года был слишком большим.
Используя другой показатель оценки, консенсус-форвардный показатель HSAI EV/EBITDA на 2025 финансовый год на уровне среднего подросткового уровня, или, если быть точным, в 15,7 раза (источник: S&P Capital IQ), если быть точным, кажется вполне разумным для лидера рынка в сфере LiDAR. Ранее я ссылался на комментарии Hesai Group на брифинге о прибылях и убытках за первый квартал 2023 года о том, что ей принадлежит около 60% мирового рынка LiDAR для автономного вождения.
Подводя итог, я думаю, что Hesai Group уже должна была пережить худшее из множественного сжатия оценки и коррекции цен на акции, поскольку ее текущие оценки вполне разумны по сравнению с тем, по чему она торговалась во время публичного листинга.
Заключительные мысли
Цена акций и оценки Hesai Group уже должны были достичь минимума, учитывая ее ключевые коэффициенты оценки и сравнения с аналогами. Однако ожидается, что поток негативных новостей, связанных с Крузом, ограничит потенциальное повышение цен на акции HSAI в краткосрочной перспективе. В этом отношении рейтинг «Держать» для HSAI является справедливым.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
