Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Следующий фрагмент был выдержкой из этого письма фонда.
Творческие реалии (NASDAQ:CREX)
Creative Realities — это установщик цифровых вывесок и операционная система программного обеспечения для цифровых вывесок.
С 2019 года Creative Realities завершила два крупных приобретения (Reflect Systems в 2022 году и Allure в 2019 году) для создания программного обеспечения для цифровых вывесок, включающего надежный набор программного обеспечения для управления цифровыми вывесками. Creative Realities предлагает программные решения, в том числе ReflectView для управления цифровыми вывесками, Clarity для управления цифровыми панелями меню и Reflect AdLogic для управления рекламой на цифровых вывесках. Исторически Creative Realities продавала свое программное обеспечение только на экранах, которые они устанавливали, но ситуация начинает меняться. Из-за широты и качества своего программного обеспечения они начинают расширять программу продаж через каналы, чтобы позволить другим установщикам цифровых вывесок предлагать свое программное обеспечение. Вероятно, это начнется как очень небольшая возможность для Creative Realities, но валовая прибыль от продаж их программного обеспечения (вероятно, ~70–80 процентов) намного выше, чем их продажи основного оборудования (~40%), поэтому с точки зрения бизнес-модели это может быть преобразующим.
Текущий бизнес SaaS работает с годовой регулярной выручкой (ARR) в размере 15,2 миллиона долларов США, согласно отчету о доходах за второй квартал, который неуклонно рос в течение последних нескольких кварталов. По мере того, как они устанавливают новые сайты, их ARR программного обеспечения будет продолжать расти, при этом около 5% затрат на установку преобразуется в увеличение ARR программного обеспечения. Если они смогут поставить невыполненные установки на сумму 120 миллионов долларов в течение следующих двух лет, их ARR должен превысить 20 миллионов долларов в год в конце периода. Помимо обычного ARR от лицензий на эксплуатацию программного обеспечения, у них есть несколько областей, в которых они могут увеличить свой ARPU на установленный дисплей, включая дизайн контента, доставку рекламы и интерактивные функции.
Рыночные возможности — сегменты
Creative Realities работает в двух сегментах: продажа оборудования и услуг и программное обеспечение. Продажи оборудования включают все затраты на продажу и установку дисплеев, связанные с установкой новых цифровых дисплеев. Продажа услуг и программного обеспечения включает проектирование, дизайн, контент, комиссию за обмен рекламой и лицензии на программное обеспечение по модели SaaS. Бизнес по производству аппаратного обеспечения в основном является товарным бизнесом, поскольку они являются просто перепродавцами и установщиками оборудования OEM. Бизнес, связанный с услугами и программным обеспечением, является наиболее прибыльной частью бизнеса, и именно здесь компания планирует получить преимущество в своей бизнес-модели. Весь бизнес услуг и программного обеспечения работает с валовой прибылью в 60%, но, по нашим оценкам, SaaS-часть этого бизнеса работает с очень высокой валовой прибылью — 70–80%.
Сфера цифровых вывесок — это высококонкурентный бизнес, но внутри каждой категории конкуренция различна. Например, в области цифровых вывесок для меню компания Creative Realities в основном конкурирует с более мелкими местными или региональными установщиками цифровых вывесок, но в области вывесок для розничной торговли или развлечений они конкурируют с более крупными конкурентами, такими как Stratacache и MagicInfo. Creative Realities входит в десятку лучших установщиков цифровых вывесок (7-е место по количеству лицензий) на основе отраслевых исследований, которые компания предоставляет из Ежегодника Invidis 2023. Предложение компании включает в себя все элементы комплексного предложения, включая установку, дизайн, эксплуатационное программное обеспечение и рекламную платформу. Их комплексное решение способствовало значительным успехам клиентов за последние 24 месяца. В 2022 и 2023 годах компания привлекла трех крупных клиентов: Panera Bread, Starlight Media и Американскую ассоциацию владельцев боулинга/боулинга Strike Ten (BPAA). Эти сделки являются значительной победой для компании и подчеркивают ее общую силу предложения. Что касается количества цифровых дисплеев на каждый выигрыш, Panera прогнозируется на уровне 2000 сайтов, Starlight Media прогнозируется до 6000 медиа-активов, а сделка по боулингу будет развиваться со временем, но ожидается, что это будет не менее 250–500 сайтов. Эти три более крупные сделки будут заключены в течение следующих нескольких лет, а поставки боулинга начнутся только в октябре этого года после значительной задержки из-за задержек с оборудованием третьих сторон. Текущий портфель заказов компании составляет 120 миллионов долларов, и, по их мнению, они смогут выполнить их в течение следующих двух лет.
Недавняя история: слияние, предложение о выкупе и увеличение акционерного капитала
2022 и 2023 годы были очень насыщенными для Creative Realities. Вот краткое резюме:
Февраль 2022 г.: компания завершила приобретение путем слияния с Reflect Systems, в результате чего было объединено их текущее предложение программного обеспечения. Цена приобретения Reflect составила 35 миллионов долларов, которые были оплачены за счет денежных средств (привлеченных за счет выпуска акций перед закрытием сделки) и акций Creative Realities.
Январь 2023 г.: Creative Realities была вынуждена провести обратное дробление акций 3 к 1, чтобы соответствовать требованиям Nasdaq по минимальной цене предложения.
Февраль 2023 г.: Существующий крупнейший акционер компании, Pegasus Capital Advisors, направил компании незапрашиваемую заявку на покупку компании по цене 2,43 доллара за акцию.
Март 2023 г.: Совет директоров Creative Realities отклоняет первое незапрошенное предложение Pegasus Capital по цене 2,43 доллара за акцию, поскольку считает, что оно занижает текущий объем отставания, а также предстоящий рост выручки и свободного денежного потока в результате недавних побед крупных клиентов. Компания увеличила прогноз выручки на 2023 год, превысив 60 миллионов долларов.
Май 2023 г.: Совет директоров Creative Realities отклоняет второе незапрошенное предложение Pegasus Capitals по цене 2,85 доллара за акцию.
Август 2023 г.: Pegasus отказывается пересмотреть амортизационный вексель на сумму около 7 миллионов долларов. Компания Creative Realities, стремясь обеспечить все необходимые денежные средства до тех пор, пока они не достигнут положительного свободного денежного потока, получила денежные средства от продажи 3 миллионов акций по цене 2 доллара за акцию.
Октябрь 2023 г.: Акции торгуются до самого низкого уровня за всю историю — 1,35 доллара. Creative Realities подтверждает, что выручка будет находиться в пределах прогноза на третий квартал 2023 года, и повторяет свой прогноз выручки в размере 60–80 миллионов долларов на следующие 12 месяцев. Акции торгуются до $1,75.
Творческие реалии — 4 столпа исключительных инвестиций:
| Столб | Рейтинг | Комментарии |
| Компонент 1 — Бизнес-модель высокого качества | Б+ | • Основной бизнес по установке дисплеев является относительно коммерциализированным и конкурентоспособным. Валовая прибыль в этом бизнесе, вероятно, стабильна и составляет около 40%, но едва покрывает накладные расходы компании. |
| • Предложение SaaS совершенно не оценено рынком. Это невероятно сложный бизнес с почти нулевым оттоком клиентов, поскольку операционная система необходима для управления цифровыми активами. | ||
| • Бизнес SaaS стабильно растет, валовая прибыль составляет 70–80 %, и существуют огромные возможности для продажи своего программного обеспечения через сторонних установщиков.
(партнеров по каналу), а также посредством рекламы и интерактивных надбавок. |
||
| Столп 2 — Исключительный менеджмент | С+ | • Недавний выпуск акций и ошибки в отношениях с крупнейшим владельцем акций и долговых обязательств, Pegasus Capital, не отражаются хорошо на менеджменте. И генеральный директор, и финансовый директор участвовали в размещении акций, что позволяет предположить, что они считают, что акции дешевы на таком уровне. |
| • Я уважаю их за то, что они отвергли предложение о поглощении Pegasus Capital, поскольку я тоже считаю, что оно занизило стоимость акций компании. | ||
| • Надежное сочетание отличного продавца в лице генерального директора Рика Миллса и превосходного финансового ума в лице финансового директора Уилла Логана. | ||
| Компонент 3 — Существенные долгосрочные перспективы роста | А- | • Компания проделала большую часть сложной работы по составлению полного предложения программного обеспечения и его продаже нескольким крупным клиентам. На данный момент им просто нужно выполнить эти сделки. |
| • Программное обеспечение, предлагаемое в качестве дополнительных возможностей, включая продажи партнерам по сбыту, дополнительные продажи рекламы и интерактивных функций. | ||
| • Индустрия цифровых дисплеев все еще находится на очень ранней стадии перехода к цифровому преобразованию рекламных щитов, досок меню и других мультимедийных устройств, при этом прогнозируется рост отрасли на 15-20% в течение следующего десятилетия. | ||
| Принцип 4 — Разумная оценка | А+ | • EV/EBITDA для NTM = 4,4. Рост доходов +50% в течение следующих 12 месяцев. |
| • По мере того, как их SaaS-бизнес будет масштабироваться и получать большую часть доходов, их валовая прибыль увеличится с низких 40 % до 50 %. | ||
| • Компания прогнозирует, что свободный денежный поток будет положительным в четвертом квартале 2023 года или первом квартале 2024 года. Они полагают, что для дальнейшего масштабирования бизнеса потребуются небольшие дополнительные инвестиции. |
нажмите, чтобы увеличить
Заключение
Creative Realities — это уникальная ситуация, когда компания создала прочную платформу для своей отраслевой вертикали и продала это предложение крупным клиентам. Все, что сейчас ждет компанию, — это реализовать те продажи, которые во многом основаны на получении доступа к сайтам и наличии стороннего оборудования. На этом уровне акции чрезвычайно дешевы и торгуются на уровне 4,4x по оценкам EV/NTM EBITDA. Компания имеет значительную часть своего EV в долгах, что обеспечивает значительный потенциал роста капитала, если они смогут выполнить свою работу.
В настоящее время мы считаем, что стоимость бизнеса составляет 5,6 доллара за акцию, или потенциал роста на 201% по сравнению с текущей рыночной ценой в 1,85 доллара за акцию, что зависит исключительно от реализации уже проданных проектов и не учитывает никаких новых крупных продаж или потенциала расширения своего бизнеса по разработке программного обеспечения. через партнерские каналы.
| Раскрытие информации: Deep Sail Capital LLC («Deep Sail Capital») является инвестиционным консультантом фондов, занимающихся покупкой и продажей ценных бумаг и других финансовых инструментов. Эта информация предоставляется исключительно в информационных целях и не представляет собой инвестиционную рекомендацию или предложение купить или продать долю в частном фонде или любую другую ценную бумагу. Предложение или приглашение к инвестированию в частный фонд будет сделано только аккредитованным инвесторам в соответствии с меморандумом о частном размещении и ассоциированными подписными документами. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.
Доходы Deep Sail Capital Partners в этом документе показаны как чистая прибыль или валовая прибыль, если это указано. Историческая чистая прибыль предполагает комиссию за управление и эффективность в размере 1,5% и 15% соответственно. Для получения данных о чистой прибыли от комиссий и расходов обратитесь к менеджеру фонда по электронной почте [адрес электронной почты защищен]. Название «Deep Sail Capital LLC» было изменено 7 апреля 2022 года с предыдущего названия «Organon Capital LLC». Название «Deep Sail Capital Partners LP» было изменено 6 апреля 2022 года с предыдущего названия «Westropp Funds LP».* — « «Стратегия с момента создания» относится к дате принятия Стратегии в июле 2016 года. В этот день предшествующий инкубаторный фонд Deep Sail Capital Partners LP, «Westropp Funds LP», перешел от стиля стоимостных инвестиций к фонду в стиле роста по разумной цене (GARP). Для получения более подробной информации об этом переходе или расчете доходности «Стратегии с момента создания» свяжитесь с менеджером фонда по адресу [электронная почта защищена]. |
нажмите, чтобы увеличить
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
