Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прибыль Business First Bancshares (NASDAQ:BFST), скорее всего, в этом году останется на прежнем уровне. Ожидаемый рост кредитования приведет к увеличению прибыли, в то время как давление на маржу приведет к снижению прибыли. В целом я ожидаю, что компания сообщит о прибыли в размере 0,59 доллара на акцию в третьем квартале 2023 года, 2,39 доллара на акцию в 2023 году и 2,25 доллара на акцию в 2024 году. Целевая цена на конец года предполагает высокий потенциал роста по сравнению с текущей рыночной ценой. . В результате я принимаю рекомендацию покупать акции Business First Bancshares.
Вероятно дальнейшее снижение маржи
Чистая процентная маржа Business First Bancshares снизилась на 43 базисных пункта в первой половине года из-за роста процентных ставок. Баланс компании устроен таким образом, что прибыль страдает как при повышении, так и при падении процентных ставок, о чем свидетельствуют результаты анализа чувствительности к процентным ставкам, представленные руководством в отчетности за 10 квартал.
Как и у большинства других банков, одним из крупнейших изменений в балансе Business First Bancshares в этом году стало пагубное изменение в структуре депозитов. Доля беспроцентных депозитов снизилась до 28,5% к концу июня 2023 г. с 32,1% в конце декабря 2022 г. и 36,5% в конце июня 2022 г. Такая миграция депозитов сделала бы стоимость депозитов более уязвимой для изменения процентных ставок в третьем квартале года по сравнению с предыдущими кварталами. Таким образом, можно ожидать дальнейшего снижения маржи в третьем квартале года.
Я считаю, что цикл повышения ставок завершился, и до конца моего прогнозного горизонта, то есть до конца 2024 года, повышения ставок ФРС больше не будет. середина 2024 года. Я ожидаю, что во второй половине 2024 года маржа снова значительно снизится, потому что я ожидаю снижения ставок.
В целом я ожидаю, что чистая процентная маржа снизится на пять базисных пунктов в третьем квартале года. Кроме того, я ожидаю, что маржа будет снижаться на два базисных пункта каждый квартал до середины 2024 года, а затем уменьшаться на пять базисных пунктов в каждом из последних двух кварталов 2024 года.
Положительные макрофакторы для поддержания роста кредитования
Кредитный портфель Business First Bancshares вырос на 6,3% в первой половине 2023 года. Хотя темпы роста в этом году замедлились по сравнению с прошлым годом, они все еще довольно высоки по сравнению с органическим ростом в предыдущие годы. Я думаю, что рост кредитования замедлится в ближайшие кварталы из-за высоких процентных ставок. Однако темпы роста, скорее всего, останутся на достойном уровне благодаря макроэкономическим факторам.
Компания Business First Bancshares со штаб-квартирой в Батон-Руж, штат Луизиана, работает по всей территории Луизианы. Компания также имеет значительное присутствие в Техасе. Таким образом, уровень безработицы в двух штатах является хорошим индикатором кредитного аппетита на рынках Business First Bancshares и, следовательно, спроса на кредиты. Как показано ниже, уровень безработицы в Луизиане снизился за последние месяцы, а это означает, что рост кредитования может быть лучше во второй половине года по сравнению с первой половиной. В Техасе ситуация противоположная.
На экономику Техаса и Луизианы существенное влияние оказывают рынки нефти и газа. Я ожидаю, что цены на энергоносители останутся высокими в ближайшем будущем из-за текущих геополитических проблем. Более высокие цены должны привести к увеличению производства энергии в долларовом выражении в этих штатах.
Учитывая эти факторы, я ожидаю, что кредитный портфель будет расти на 2% каждый квартал до конца 2024 года. В следующей таблице показаны оценки моего баланса.
| Финансовое положение | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ | 24ПФ |
| Чистые кредиты | 1,698 | 2,969 | 3,160 | 4,568 | 5,053 | 5,469 |
| Рост чистых кредитов | 11.9% | 74.9% | 6.4% | 44.5% | 10.6% | 8.2% |
| Другие доходные активы | 352 | 828 | 1,265 | 944 | 1,097 | 1,119 |
| Депозиты | 1,782 | 3,617 | 4,077 | 4,820 | 5,217 | 5,647 |
| Займы и субдолг | 186 | 100 | 188 | 546 | 802 | 818 |
| Общий капитал | 285 | 410 | 433 | 509 | 551 | 586 |
| Балансовая стоимость одной акции ($) | 20.9 | 22.5 | 21.0 | 22.3 | 21.8 | 23.1 |
| Материальный BVPS ($) | 16.8 | 19.0 | 17.5 | 17.8 | 17.8 | 19.1 |
| Источник: документы SEC, отчеты о прибылях и убытках, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Ожидание стабильной прибыли
Прибыль Business First Bancshares, скорее всего, изменится очень мало в этом году по сравнению с прошлым годом. Это связано с тем, что рост кредитования, скорее всего, будет компенсировать эффект более низкой маржи. Кроме того, я ожидаю, что вызванный инфляцией рост операционных расходов будет компенсирован ростом кредитов.
Я ожидаю, что прибыль в следующем году будет немного ниже прибыли за этот год из-за давления на маржу. Кроме того, инфляция приведет к увеличению операционных расходов.
Business First Bancshares объявит результаты за третий квартал в четверг, 26 октября 2023 года. Я ожидаю, что компания сообщит о прибыли в размере 0,59 доллара на акцию за квартал, что ниже прибыли в 0,73 доллара на акцию за второй квартал года. Прибыль во втором квартале была необычно высокой из-за увеличения доходов от инвестиций в акционерный капитал на 2,6 миллиона долларов. Если исключить доход от инвестиций в акционерный капитал, я ожидаю, что результаты третьего квартала будут весьма близки к результатам второго квартала.
В следующей таблице показаны оценки моего годового отчета о прибылях и убытках.
| Справка о доходах | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ | 24ПФ |
| Чистый процентный доход | 80 | 128 | 154 | 200 | 214 | 222 |
| Резерв на возможные потери по кредитам | 2.6 | 11.4 | 8.0 | 10.9 | 9.8 | 12.0 |
| Непроцентный доход | 11 | 22 | 36 | 29 | 37 | 34 |
| Непроцентные расходы | 58 | 101 | 117 | 149 | 159 | 166 |
| Чистая прибыль — Обыкновенный Ш. | 24 | 30 | 52 | 53 | 61 | 57 |
| прибыль на акцию — разводненная ($) | 1.74 | 1.64 | 2.53 | 2.32 | 2.39 | 2.25 |
| Источник: документы SEC, отчеты о прибылях и убытках, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Риски кажутся сдержанными
Уровень риска Business First Bancshares представляется низким из-за следующих факторов.
- Кредитный риск кредитного портфеля достаточно низок: на конец июня 2023 года проблемные кредиты составляли всего 0,36% от общего объема кредитов.
- Несмотря на местоположение компании, доля нефтегазового сегмента в общем объеме кредитов составляет лишь 4,1%, как упоминалось в презентации за второй квартал. Поэтому риски этого волатильного сегмента ограничены. Однако на большую часть кредитного портфеля косвенно влияет нефтегазовый сегмент, поскольку кредиты сконцентрированы в Луизиане и Техасе.
- Валовые нереализованные убытки по портфелю ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, на конец июня 2023 года составили 102,47 миллиона долларов США. Этот нереализованный убыток составляет около 19% от общего капитала, что не слишком много, учитывая, что рыночная стоимость акций BFST снизилась на 21%. за последние двенадцать месяцев.
Единственным фактором риска, заслуживающим мониторинга, является высокая доля незастрахованных депозитов в общем объеме депозитов. Общая сумма незастрахованных депозитов составила 38,1% от общей суммы депозитов на конец июня 2023 года, как указано в отчетности за 10 квартал.
Принятие рейтинга «покупать»
Business First Bancshares предлагает дивидендную доходность в размере 2,6% при текущей квартальной ставке дивидендов в $0,12 на акцию. Оценки прибыли и дивидендов предполагают, что коэффициенты выплат составят 20% на 2023 год и 21% на 2023 год, что соответствует среднему показателю за пять лет в 21%. Кроме того, Business First Bancshares не часто меняет уровень дивидендов. В результате я не ожидаю каких-либо изменений в ставке дивидендов до конца 2024 года.
Для оценки Business First я использую исторические мультипликаторы «цена-к-материальному балансу» («P/TB») и «цена-к-прибыли» («P/E»). В прошлом акции торговались со средним коэффициентом P/TB 1,29 и средним коэффициентом P/E около 10,3x, как показано ниже.
Умножение среднего коэффициента P/TB на прогнозируемую балансовую стоимость на акцию в размере $17,8 дает целевую цену в $23,0 на конец 2023 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 26,1% по сравнению с ценой закрытия 23 октября. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к соотношению P/TB.
| Множественный П/ТБ | 1,09x | 1,19x | 1,29x | 1,39x | 1,49x |
| ТБВПС — декабрь 2023 г. ($) | 17.8 | 17.8 | 17.8 | 17.8 | 17.8 |
| Целевая цена ($) | 19.4 | 21.2 | 23.0 | 24.7 | 26.5 |
| Рыночная цена ($) | 18.2 | 18.2 | 18.2 | 18.2 | 18.2 |
| Потенциал/(Недостаток) | 6.6% | 16.4% | 26.1% | 35.9% | 45.6% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/E на прогнозируемую прибыль на акцию в размере $2,39 дает целевую цену в $24,7 на конец 2023 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 35,6% по сравнению с ценой закрытия 23 октября. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к коэффициенту P/E.
| Множитель P/E | 8,3x | 9,3x | 10,3x | 11,3x | 12,3x |
| прибыль на акцию 2023 г. ($) | 2.39 | 2.39 | 2.39 | 2.39 | 2.39 |
| Целевая цена ($) | 19.9 | 22.3 | 24.7 | 27.1 | 29.5 |
| Рыночная цена ($) | 18.2 | 18.2 | 18.2 | 18.2 | 18.2 |
| Потенциал/(Недостаток) | 9.4% | 22.5% | 35.6% | 48.8% | 61.9% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Равное взвешивание целевых цен по двум методам оценки дает совокупную целевую цену в $23,8, что предполагает потенциал роста на 30,9% по сравнению с текущей рыночной ценой. Если добавить форвардную дивидендную доходность, общая ожидаемая доходность составит 33,5%. Следовательно, я принимаю рекомендацию покупать акции Business First Bancshares.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
