Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание:
Ранее я рассказывал о Performance Shipping (NASDAQ:PSHG), поэтому инвесторам следует рассматривать это как обновление моих предыдущих статей о компании.
В прошлом году небольшой греческий танкерный оператор Performance Shipping присоединился к аналогичной компании Imperial Petroleum (IMPP, IMPPP) и дочерней компании OceanPal (OP) в неуклонном размывании обыкновенных акционеров с крошечной долей стоимости чистых активов («NAV») с единственной целью: рост их соответствующих флотов.
За последние 18 месяцев Performance Shipping привлекла около $37,7 млн чистой выручки от серии размещений акций, включая подсластители варрантов:
Обратите внимание, что акционеры обыкновенных акций пострадали от дополнительного размывания (хотя и в меньшей степени) в результате продаж акций, осуществленных в рамках двух недавних размещений на рынке.
Компания использовала средства для расширения своего танкерного флота до восьми судов ориентировочной рыночной стоимостью примерно 350 миллионов долларов США:
Кроме того, Performance Shipping заказала новый танкер Aframax/LR2 по закупочной цене 62,2 миллиона долларов, поставка которого ожидается в четвертом квартале 2025 года. В апреле компания выплатила первый взнос в размере $9,5 млн.
Как и другие танкерные компании, специализирующиеся на рынках спотовых и краткосрочных чартерных перевозок, Performance Shipping получила значительную выгоду от повышения фрахтовых ставок, вызванного недавними геополитическими событиями.
В первом полугодии 2023 года компания заработала колоссальные $40,8 млн денежных средств от операционной деятельности.
Несмотря на благоприятную рыночную конъюнктуру, Performance Shipping продолжает торговаться с привлекательным дисконтом в 90% к стоимости чистых активов («NAV»), поскольку инвесторы по-прежнему опасаются испорченного прошлого компании:
К сожалению, это число по-прежнему подвержено существенному размытию из-за потенциальных исполнений варрантов и конвертации конвертируемых привилегированных акций серии C с полностью разводненной чистой стоимостью на акцию, которая оценивается ниже 6 долларов США:
Однако даже после недавнего роста акций дисконт к полностью разводненной чистой стоимости активов по-прежнему составляет более 60%.
За последние пару месяцев печально известный греческий магнат судоходства Джордж Эконому накопил около 10% обыкновенных акций компании в ходе серии покупок на открытом рынке и заявил о своем намерении вступить в борьбу через доверенных лиц.
В среду г-н Эконому неожиданно объявил тендерное предложение о приобретении всех находящихся в обращении акций Performance Shipping по цене 3 доллара наличными за акцию, в результате чего цена акций подскочила почти на 30%.
Инвесторы должны учитывать, что предложение регулируется большим количеством условий, большинство из которых находятся исключительно под контролем компании и ее Совета директоров.
Помимо прочего, предложение обусловлено:
- Г-ну Эконому предлагается большая часть всех выпущенных и находящихся в обращении обыкновенных акций на полностью разводненной основе.
- Компания удаляет ядовитую таблетку.
- Отмена конвертируемых привилегированных акций компании серии C, которые контролируются председателем Алики Палиу и ее супругом, генеральным директором Андреасом Михалопулосом.
- Г-ну Эконому передается контроль над Советом директоров.
Но поскольку г-жа Палиу и г-н Михалопулос владеют примерно 90% голосов, у враждебного предложения г-на Эконому практически нет шансов добиться успеха.
Неудивительно, что Performance Shipping энергично защищается от требований г-на Эконому (выделено автором):
(…)
Performance Shipping регулярно сотрудничает с инвесторами и открыта в отношении возможностей создания стоимости. В этом свете мы глубоко обеспокоены действиями Sphinx и его руководителя Джорджа Эконому.
В течение последних нескольких недель Sphinx тайно занял крупную позицию в наших акциях и начал все более агрессивные действия по отношению к Компании, включая требования каким-либо образом лишить права широкого класса акций, стремясь изменить нашу корпоративную структуру, назначая кандидат в члены нашего Совета директоров, предлагающий отстранить от должности других директоров и требующий проверки наших бухгалтерских книг и записей. На сегодняшний день мы отреагировали оперативно, отметив наше несогласие с необоснованными обвинениями Sphinx.
Сфинкс сделал все это, не заявляя о своих намерениях. Мы открыты для сотрудничества со Сфинксом и г-ном Эконому, как и с любым акционером. Однако, учитывая, что они предприняли эти шаги, не имея четкого представления о своих целях и прикрываясь своими адвокатами, мы можем предполагать только худшее.
Послужной список г-на Эконому, который разрушал акционерную стоимость и обогащался за счет корысти и плохого корпоративного управления, говорит сам за себя. Мы отмечаем, что кандидат, предложенный Sphinx, Джон Ливерис, помогал г-ну Эконому в некоторых из его самых вопиющих сделок, в том числе в Ocean Rig и OceanFreight.
Тем не менее, мы готовы конструктивно взаимодействовать со Sphinx, чтобы лучше понять их намерения, и наш Совет директоров рассмотрит их предложения и кандидатов в соответствии с нашими обычными корпоративными практиками и стандартами. При условии, что соответствующие юридические требования будут выполнены, наши акционеры будут иметь возможность проголосовать за номинацию и предложения Sphinx на нашем ежегодном собрании акционеров в 2024 году.
Важно понимать, что Performance Shipping строит сильную компанию со значительными возможностями роста и создания стоимости. В состав нашего Совета директоров входят высококвалифицированные директора, большинство из которых независимы и каждый из которых стремится применять свои деловые суждения и действовать в соответствии со своими фидуциарными обязанностями на благо Компании и всех акционеров.
Учитывая нашу относительно небольшую рыночную капитализацию и чтобы гарантировать акционерам возможность реализовать весь потенциал роста своих инвестиций в нашу компанию, мы создали нашу корпоративную структуру с засекреченным советом директоров для защиты от тех типов принудительных и враждебных действий, которые мы наблюдаем. из Сфинкса. (…)
На данный момент я просто не вижу жизнеспособного пути для Джорджа Эконому получить контроль над Performance Shipping без согласия компании и ее контролирующих акционеров.
Учитывая, что предложение г-на Эконому представляет собой почти 50-процентную скидку к полностью разводненной чистой стоимости активов, у контролирующих акционеров Performance Shipping просто нет оснований рассматривать сделку. С другой стороны, нет смысла приобретать компанию по цене, близкой к NAV, поэтому я не ожидаю, что г-н Эконому существенно повысит свое предложение.
По крайней мере, на мой взгляд, единственный способ для Джорджа Эконому потенциально заполучить Performance Shipping — это оспорить структуру собственности компании в суде, что, скорее всего, приведет к затяжной битве с ограниченными перспективами на успех.
Нижняя граница
Ситуация в компании Performance Shipping продолжает обостряться: Джордж Эконому неожиданно объявил враждебное тендерное предложение о приобретении всех находящихся в обращении обыкновенных акций компании по цене $3,00 за акцию наличными.
Обратите внимание, что это предложение обусловлено устранением компанией всех препятствий на пути предлагаемого приобретения, чего, по крайней мере, на мой взгляд, не произойдет.
Учитывая эту проблему, инвесторам не следует делать ставку на то, что цена акций в ближайшее время приблизится к предлагаемой цене поглощения.
Акционеры, планирующие принять предложение г-на Эконому, должны связаться со своим брокером, чтобы убедиться, что крайний срок 8 ноября будет соблюден.
Учитывая маловероятность успеха Джорджа Эконому в борьбе за контроль над Performance Shipping и рост цены акций почти на 200% с момента моей рекомендации «Спекулятивная покупка» в конце июня, я понижаю рейтинг акций компании со «Спекулятивной покупки» на «Держать». .
Инвесторам следует отметить, что Джордж Эконому также накопил значительную долю в OceanPal, еще одной судоходной компании, контролируемой семьей Палиос, которая была выделена Diana Shipping (DSX) в прошлом году и торгуется с такой же скидкой, что и NAV. Однако, в отличие от Performance Shipping, г-н Эконому еще не заявил о своих намерениях относительно OceanPal.
Факторы риска
Помимо потенциального ухудшения условий на танкерном рынке, ключевыми рисками для акционеров Performance Shipping являются дальнейшее размывание акций и, в частности, отказ Джорджа Эконому от своих нынешних попыток взять под контроль компанию.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
