Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
В современном мире солнечная энергия – это не просто технология; это жизненно важное решение. В то время как мир стремится достичь целей в области окружающей среды, социальной сферы и управления (ESG), солнечный сектор сияет ярко. Его влияние на устойчивость и энергетическую независимость идеально согласуется с переходом к более экологичным и ответственным практикам. Кроме того, ключевые политики и стимулы правительства США, такие как налоговые льготы на солнечную энергию и законопроект о климате, подпитывают солнечную революцию, делая ее привлекательной инвестиционной возможностью для тех, кто ищет как финансовую прибыль, так и положительное влияние на общество.
Обзор компании и руководства
Complete Solaria (NASDAQ:CSLR) была образована в результате слияния двух отдельных, но взаимодополняющих предприятий Complete Solar и Solaria в 2022 году. Complete Solaria производит и распространяет комплексные солнечные решения для жилых домов. В конце прошлого года компания согласилась и заключила сделку SPAC с Freedom Acquisition I Corp. (FACT) на сумму около 888 миллионов долларов. Complete Solaria закрыла сделку по объединению бизнеса с Freedom Acquisition в третьем квартале, а ее акции начали торговаться на Nasdaq под тикером CSLR.
С момента создания объединенной компании Complete Solaria стремилась занять свое место в сфере солнечных технологий, заключая партнерские отношения и деловые сделки с хорошо зарекомендовавшими себя компаниями в отрасли солнечных технологий. Недавно Maxeon Solar (MAXN) и CSLR заключили соглашение о покупке активов, которое позволяет MAXN поставлять некоторые из своих запатентованных продуктов, таких как высокопроизводительные и высокоэффективные солнечные панели, компании Complete Solaria. В соответствии с соглашением Maxeon Solar также приобретет патент компании Complete Solaria на технологию солнечных панелей с черепичными элементами, а также операции и контракты ее дилерских каналов.
Компанию поддерживают и возглавляют известные и богатые инвесторы, в том числе Джон Дорр, председатель венчурной фирмы Kleiner Perkins, который вложил 10 миллионов долларов в Complete Solaria. В исполнительном совете Complete Solaria должность исполнительного председателя правления занимает ученый-миллиардер и предприниматель Ти Джей Роджерс. Среди других известных членов совета директоров — ветеран финансовых услуг и бывший генеральный директор Credit Suisse Тиджан Тиам.
Рыночные возможности
Рынок солнечных панелей для бытовых нужд в последние годы неуклонно растет благодаря повышению осведомленности о возобновляемых источниках энергии и ее преимуществах, а также снижению стоимости солнечных панелей. Стоимость солнечных панелей с годами снизилась благодаря технологическим достижениям в технологии солнечных панелей, таким как внедрение фотоэлектрических (PV) солнечных панелей. Фотоэлектрические панели состоят из кремниевых ячеек, которые улавливают фотоны солнечного света и преобразуют их в электрическую энергию. Кремний — один из самых распространенных элементов на Земле, составляющий значительную часть земной коры. Большие и стабильные поставки кремния оказывают прямое влияние на стоимость панелей на основе кремния, поскольку они позволяют производить конкурентоспособные по стоимости солнечные панели.
Объем мирового рынка систем солнечной энергии оценивается в 160,3 миллиарда долларов в 2021 году, а среднегодовой темп роста составит 18% в период с 2022 по 2030 год. Прогнозируется, что рынок солнечных энергетических систем в США будет расти в среднем на 15,4% в период с 2022 по 2030 год.
Что касается мощности электроэнергии, ожидается, что среднегодовой темп рынка солнечной энергии составит 12,72%, увеличившись с 1,17 тераватт до 2,12 тераватт в период с 2023 по 2028 год, как показывает исследование Modor Intelligence. В целом, я считаю, что эти прогнозируемые темпы роста достижимы, поскольку мир постоянно внедряет политику и технологии для сокращения выбросов парниковых газов.
Финансы и оценка
Годовой доход CSLR был на подъеме в течение последних трех лет. По консенсус-оценке на конец 2023 финансового года прогнозируется увеличение выручки примерно на 77%, что является ожидаемым увеличением с 79,8 млн долларов США (текущий TTM) до 142 млн долларов США к концу 2023 года. Согласно последним финансовым результатам (второй квартал 2023 года), Complete Solaria зафиксировала снижение выручки по сравнению с предыдущим кварталом (1 квартал), что руководство компании объяснило резким ростом заказов, что привело к операционной проблеме на одном из заводов.
Валовая прибыль компании за второй квартал составила 18%. Несмотря на снижение выручки по сравнению с предыдущим кварталом, выручка Complete Solaria Systems выросла на 54% в квартальном сопоставлении, что составляет 80% выручки за второй квартал. Выручка от модулей снизилась на 65% по сравнению с предыдущим кварталом. Complete Solaria заявила, что продолжит сворачивать свой модульный бизнес (сегмент компании сосредоточен на производстве и продаже отдельных солнечных панелей или солнечных модулей) и больше сосредоточится на своем системном бизнесе (его сегмент сосредоточен на проектировании, продаже и установка комплексных систем производства солнечной энергии), поскольку цена продажи ее подразделения «Системы» составляет 3,60 доллара США за ватт по сравнению с продажами подразделения «Модули», которая составляет 0,50 доллара США за ватт. Компания полагает, что это увеличит валовую прибыль более чем на 10 процентных пунктов со второго по третий квартал.
На мой взгляд, стратегия смещения фокуса с бизнеса модулей на бизнес систем является хорошо обоснованным подходом для достижения роста валовой прибыли. Утверждение компании о том, что этот переход приведет к увеличению валовой прибыли более чем на 10 процентных пунктов, является разумным, учитывая более широкие тенденции в отрасли. Цены на солнечные модули продолжают неуклонно снижаться, поскольку в продаже имеется много солнечных панелей из-за высокого уровня запасов, и производители снижают цены, чтобы продать их быстрее; Эта проблема еще больше усугубляется преобладанием солнечной продукции китайских производителей в глобальной цепочке поставок солнечных модулей. Я считаю, что стоимость (продажная цена) модулей будет продолжать снижаться в обозримом будущем, поскольку более доступное сырье, такое как перовскит, становится основным и разрабатывается для эффективного производства солнечных панелей.
Начиная с четвертого квартала прошлого года, Complete Solaria сообщает об отрицательной операционной прибыли. Тенденция движения денежных средств также выглядит мрачной. Компания сообщила об отрицательном чистом изменении денежных средств с первого квартала. Чистое изменение денежных средств во втором квартале составило (68,5) миллионов долларов США, а это означает, что во втором квартале компания тратила в среднем около 23 миллионов долларов США в месяц. Эта денежная позиция является законной причиной для беспокойства и одной из основных причин, по которой я не рекомендую покупать эти акции в данный момент. В пресс-релизе за второй квартал компания заявила, что «планирует продать определенные активы Modules мировому производителю солнечных панелей первого уровня, который предоставит компании денежные средства».
С момента листинга на Nasdaq 18 июля CSLR упал примерно на 70%. Хотя я считаю это неудивительной коррекцией цен после листинга и первоначального импульса и обычно ожидаю восстановления цен, на мой взгляд, состояние денежных средств компании делает эти акции непривлекательными. Показатели оценки CSLR показывают соотношение EV/Продажи (TTM) 44,58x, что значительно выше медианного показателя по сектору 1,63x. Это показывает, насколько переоценена эта акция. Хотя в некоторых случаях высокий коэффициент EV/продаж может быть положительным знаком, указывая на то, что инвесторы с оптимизмом смотрят на будущие перспективы продаж компании, это не относится к CSLR. В балансе как текущие, так и долгосрочные обязательства превышают текущие и долгосрочные активы компании; эта долговая нагрузка влияет на показатель EV/продаж CSLR.
Риски
Финансовая стабильность и долговая позиция
Ситуация с денежными потоками компании вызывает беспокойство. Отрицательное чистое изменение денежных средств и высокие ежемесячные темпы сжигания денежных средств вызывают определенную обеспокоенность. Запланированная продажа определенных активов может обеспечить временное вливание денежных средств, но инвесторам важно внимательно следить за денежными потоками и ликвидностью компании.
Соревнование
В солнечной отрасли существует высокая конкуренция, и за долю рынка борются многие крупные игроки. Complete Solaria сталкивается с конкуренцией не только в секторе производства солнечных панелей, но и на более широком рынке возобновляемых источников энергии.
Риски исполнения
Стратегический переход CSLR от бизнеса модулей к бизнесу систем сопряжен с риском исполнения. Успешное сворачивание бизнеса модулей при одновременном расширении бизнеса систем потребует управленческой и оперативной осмотрительности. Любые ошибки в этом переходе могут повлиять на финансовые показатели компании.
Еда на вынос
Хотя солнечная промышленность предлагает большой потенциал благодаря усилиям по устойчивому развитию и государственным стимулам, денежное положение CSLR вызывает беспокойство. Стратегический сдвиг компании в сторону системного бизнеса является позитивным шагом, но риски реализации необходимо внимательно отслеживать. Акции CSLR также испытали значительную волатильность цен с момента листинга на Nasdaq. Учитывая высокий коэффициент EV/Sales и обремененный долгами баланс, акции кажутся переоцененными по сравнению с их финансовым положением. На данный момент я бы не рекомендовал покупать или держать эти акции.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
