Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Преамбула
В наши дни редкоземельные элементы находятся в центре внимания из-за их чудесных химических свойств. У них такие имена, которыми гордился бы любой отдел маркетинга ведущей фармацевтической компании. Например, для всего мира диспрозий звучит как лекарство от какого-то психического расстройства. Учитывая большой интерес инвесторов к элементам со странными названиями, непонятно, почему ниобий, еще один высоко ценимый металл, остается относительно малоизвестным, несмотря на растущий спрос на него. Может быть, отсутствие интереса связано с трудностями инвестирования в горнодобывающую компанию, добывающую металл? Действительно, крупнейшая горнодобывающая компания Companhia Brasileira de Metalurgia e Mineração (CBMM) поставляет на мир около 85% спроса и недоступна для розничных инвесторов. Кроме того, единственным крупным добытчиком этого металла является китайская компания CMOC Group Limited, чей ниобиевый рудник также находится в Бразилии.
Учитывая, что спрос на ниобий, как ожидается, будет расти, а вариантов инвестирования в этот элемент мало, многие инвесторы были в восторге от NioCorp. Однако, на мой взгляд, их волнение неуместно; по крайней мере, на ближайшие 3 года.
Ниобий
Чтобы понять, почему ниобий пользуется спросом, было бы полезно рассмотреть множество применений, для которых он используется, и рассмотреть его уникальные свойства. Ниобий, редкий и замечательный металл, играет ключевую роль в различных отраслях промышленности благодаря своим уникальным свойствам, которые повышают эксплуатационные характеристики и долговечность производимого сплава. Одним из основных сплавов является нержавеющая сталь, ниобий которой значительно повышает прочность, ударную вязкость и коррозионную стойкость. Этот атрибут гарантирует, что он незаменим в нескольких секторах, включая аэрокосмическую, автомобильную, строительную и энергетическую. Например, в аэрокосмической отрасли ниобий находит широкое применение в реактивных двигателях благодаря своей замечательной прочности, устойчивости к высоким температурам и небольшому весу.
Заметной тенденцией является возрастающее значение ниобия в полупроводниковых приложениях. Учитывая его впечатляющие свойства, в том числе высокую температуру плавления, отличную электропроводность, химическую стабильность, низкий коэффициент теплового расширения и способность образовывать тонкие пленки, спрос на него растет. Роль ниобия будет расширяться, особенно в современных устройствах, таких как чипы DRAM следующего поколения и чипы флэш-памяти.
НиоКорп
NioCorp Developments Ltd. — канадская горнодобывающая компания, разрабатывающая ниобиевый проект Элк-Крик в Небраске, США. Проект Элк-Крик считается одним из крупнейших известных месторождений ниобия за пределами Бразилии. Ожидается также, что в рамках проекта будет произведено значительное количество скандия, титана и редкоземельных элементов. Однако в центре внимания этой статьи находится ниобий.
Согласно веб-сайту NioCorp Developments Ltd., ожидается, что проект по производству суперсплавных материалов в Элк-Крик будет производить около 7055 тонн ниобия в год в форме феррониобия. На веб-сайте также указано, что срок эксплуатации проекта составляет 38 лет. Согласно правительственному отчету (стр. 125), это количество ниобия примерно соответствует количеству, потребляемому в настоящее время США; «В 2022 году видимое потребление ниобия в США (измеряемое по содержанию ниобия) оценивалось в 7600 тонн, что на 4% больше, чем в 2021 году».
Текущее предложение
По некоторым оценкам, спрос на ниобий, как ожидается, вырастет в среднем на 10%. В то время как другие предполагают более скромный среднегодовой темп роста в 3,78%. Хотя недостатка в ниобии в настоящее время нет. По оценкам Геологической службы США, «мировые ресурсы ниобия более чем достаточны для удовлетворения прогнозируемых потребностей». Это понятно, поскольку некоторые добытчики ниобия имеют избыточные мощности. Действительно, некоторые добытчики ниобия уже имеют избыточные мощности для удовлетворения ожидаемого растущего спроса. Например, только бразильский CBMM увеличил мощность до 150 000 тонн, что представляет собой среднегодовой темп роста 5,11% за 10 лет (CAGR = (150 000 / 100 000) ^ (1 / 10) — 1). Кроме того, рудник Ниобек, проданный IAMGOLD компании Magris Resources Inc, имел историю увеличения добычи более чем на 10% в год.
Кроме того, компании разрабатывают технологии, позволяющие перерабатывать ниобий, тем самым снижая потребность в добытом металле.
Учитывая вышеизложенное, можно разумно ожидать, что дополнительные поставки на мировой рынок могут оказаться тормозом для цен на ниобий и, таким образом, снизить прибыльность компаний, занимающихся добычей ниобия.
НиоКорп
Если вы взглянете на последнюю форму 10-Q NioCorp, то заметите, что в ней имеется около 7 миллионов долларов наличными, а это явно означает, что компании необходимо собрать очень много денег для развития Элк-Крик. Фактически, если вы посетите обзор проекта, представленный компанией, то, по оценкам, потребуется собрать около 800 миллионов долларов. NioCorp планирует увеличить остаток финансирования, необходимого для проекта, за счет сочетания долгового и акционерного финансирования.
Помимо долгового и акционерного финансирования, NioCorp также изучает возможность получения государственных грантов или налоговых льгот для финансирования проекта. Компания уже подала заявку на получение гранта в размере 30 миллионов долларов США в рамках программы кредитования производства автомобилей с передовыми технологиями Министерства энергетики США, а также ведет переговоры с Небраской о потенциальных налоговых льготах.
На мой взгляд, увеличение акционерного капитала NioCorp повлияет на существующих акционеров двумя основными способами. Во-первых, это приведет к размыванию акций, уменьшению доли владения, представленной каждой существующей акцией. Кроме того, немедленное влияние на цену акций компании, вероятно, будет отрицательным, поскольку инвесторы могут беспокоиться о размывании собственности и способности компании обеспечить необходимый капитал.
Кроме того, учитывая текущую экономическую неопределенность, всегда существует риск того, что компания не сможет привлечь необходимый капитал для полной разработки проекта Элк-Крик.
Прочие риски
Элк-Крик – далеко не единственный новый источник ниобия. Фактически, некоторые месторождения развиты дальше и имеют большую мощность, чем Элк-Крик. Ожидается, что ниобиевое месторождение Taseko Mines (TGB), известное как Алей, будет производить 9 000 тонн ниобия в год в течение 24-летнего срока эксплуатации. Taseko Mines в настоящее время работает над технико-экономическим обоснованием проекта, и, если исследование окажется успешным, компания может начать строительство рудника уже в 2026 году. Кроме того, Taseko Mines имеет на счету чуть более 7 миллионов долларов США вместе с доходы от других операций по добыче полезных ископаемых, поэтому риск крупного привлечения акционерного капитала снижается.
Затем мы должны рассмотреть нынешних поставщиков и вопрос о том, существует ли вероятность того, что рудник CBMM, Араша, может начать сворачиваться. Это далеко не вероятно. Согласно недавней статье, оказывается, что «Бразилия обладает примерно 98% разведанных запасов в мире, за ней следуют Канада и Австралия. Исследование, проведенное Национальным департаментом горнодобывающей промышленности (DNPM), которое в 2018 году заменило Национальное горнодобывающее агентство (ANM), показало, что доказанные запасы в Бразилии составляют 842,4 миллиона метрических тонн. Из всех запасов страны 75% находятся в Араше». Другими словами, Араша может еще больше увеличить добычу и продолжать работать в течение многих десятилетий.
Риски, связанные с короткой позицией
Что ж, существует обычный набор геополитических рисков. Правительство Бразилии может потребовать от поставщиков ограничить поставки, чтобы повысить цену. Кроме того, учитывая, что Бразилия является членом БРИКС, могут возникнуть и другие потенциальные ограничения поставок.
Несомненно, самый большой риск заключается в том, что потенциальное будущее вознаграждение для инвесторов может стать более очевидным. Если сделать предварительные расчеты, потенциальная финансовая выгода для терпеливых инвесторов действительно выглядит привлекательной.
Еще в 2014 году IAMGOLD продала свой ниобиевый рудник Niobec группе компаний во главе с инвестиционной фирмой Magris Resources Inc за 530 миллионов долларов США. В то время этот полностью функционирующий рудник имел схожий профиль с проектом Элк-Крик: срок эксплуатации рудника составлял 40 лет, и ежегодно производилось около 5000 тонн ниобия. Если предположить, что Elk Creek заработает через 10 лет, его можно примерно оценить в 530 миллионов долларов США со среднегодовым темпом роста 5% за 18 лет, что дает нам 1,44 миллиарда долларов США.
Если принять во внимание технико-экономическое обоснование Элк-Крик компании NioCorp; «Чистая текущая стоимость проекта до налогообложения составляет 2,8 миллиарда долларов, внутренняя норма доходности до налогообложения — 29,2%, а срок эксплуатации рудника — 38 лет». Если действительно для разработки рудника потребуется 800 миллионов долларов, то в долгосрочной перспективе это будет хорошей инвестицией.
Наконец, несмотря на плохие экономические перспективы, всегда возможно, что NioCorp сможет собрать деньги на разработку своего месторождения раньше запланированного срока.
Краткое содержание
Предполагается, что проект Элк-Крик будет производить около 7055 тонн феррониобия в качестве основного продукта, а также 102 тонны триоксида скандия и 12 000 тонн диоксида титана ежегодно в течение 38-летнего срока эксплуатации. Однако компания заявила, что для разработки этого месторождения, скорее всего, будет произведено увеличение акционерного капитала, что приведет к размыванию акций существующих акционеров. Согласно технико-экономическому обоснованию (стр. 517), после того, как деньги будут собраны, может пройти более 3 лет, прежде чем рудник будет введен в эксплуатацию и компания начнет получать определенный доход.
На мой взгляд, ведущие мировые производители могут легко нарастить производство для удовлетворения спроса, тем самым сведя на нет потребность в дополнительных поставках.
Вполне вероятно, что NioCorp окажется достойной инвестицией, но, насколько я понимаю, определенно не в краткосрочной перспективе.
Примечание
У меня короткая позиция в NioCorp, и поэтому, как всегда, инвесторам следует провести собственную комплексную проверку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
